我國民營上市公司過度投資行為相關(guān)問題研究.pdf

1、公司的投資行為是其未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎(chǔ)，它直接影響公司的業(yè)績。而非效率投資行為(過度投資、投資不足)將影響公司的發(fā)展，導(dǎo)致資源的浪費(fèi)和收入波動。部分學(xué)者的研究表明公司控股股東為了追求個人利益，往往會侵占中小股東利益，表現(xiàn)為公司的過度投資行為，而且在法律保護(hù)不健全的環(huán)境下，控股股東與中小股東之間的代理問題更加嚴(yán)重，過度投資問題也更加顯現(xiàn)。但是，也有學(xué)者表明，控股股東不僅有占用上市公司資金的傾向，也有支持上市公司的作用。控股股東擁有較

2、高的現(xiàn)金流權(quán)使其有動力抑制上市公司的非效率投資，我國民營企業(yè)尤其如此。因此，本文結(jié)合中國實(shí)際情況，選取滬深兩市民營上市公司2002-2007年樣本為研究對象，采用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法來分析市場環(huán)境、大股東控制對過度投資行為的影響。
　　在本文的研究中，首先簡要介紹了相關(guān)的理論基礎(chǔ)，并對國內(nèi)外己有的研究進(jìn)行了綜述。其次，分析了企業(yè)過度投資的界定及成因，從根本上了解過度投資的成因。最后，在實(shí)證部分，以2002-2007年民營

3、上市公司為樣本，建立企業(yè)投資模型，采用多元線性回歸方法實(shí)證檢驗了在中國的制度背景下，公司大股東控制、治理環(huán)境與過度投資的關(guān)系。
　　研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國民營上市公司存在過度投資問題；正自由現(xiàn)金流易導(dǎo)致過度投資；隨著持股比例的增加，控股股東與中小股東利益趨于一致，利用自由現(xiàn)金流進(jìn)行過度投資的動機(jī)減弱，因此抑制了過度投資行為的發(fā)生；治理環(huán)境好的地方，市場化程度高的地區(qū)，法制化水平和投資者保護(hù)水平也較高，控股股東進(jìn)行利益侵占的成本較高，在