企業(yè)購(gòu)并的成本效應(yīng)分析

1、【提要】企業(yè)購(gòu)并是企業(yè)擴(kuò)張的基本手段。在西方國(guó)家，企業(yè)購(gòu)并極為普遍，許多國(guó)際知名企業(yè)都是通過(guò)不斷的購(gòu)并才發(fā)展壯大起來(lái)的。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)購(gòu)并的浪潮更是一浪高過(guò)一浪。在我國(guó)，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和完善，企業(yè)兼并、相互持股的情況也已經(jīng)十分普遍。企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模有兩種基本途徑：一是內(nèi)部擴(kuò)展，二是外部擴(kuò)展。所謂內(nèi)部擴(kuò)展就是利用企業(yè)自有資金和渠道，通過(guò)研制和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，購(gòu)置新設(shè)備，或?qū)υ性O(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造等方式來(lái)擴(kuò)大

2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模；所謂外部擴(kuò)展，就是通過(guò)企業(yè)購(gòu)并等方式來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。與內(nèi)部擴(kuò)展相比，外部擴(kuò)展的企業(yè)具有如下優(yōu)點(diǎn)：一、交易成本的降低通過(guò)企業(yè)購(gòu)并方式擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，通常要比通過(guò)內(nèi)部擴(kuò)展方式擴(kuò)大同樣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的成本低得多。從企業(yè)購(gòu)并的角度來(lái)看，交易成本降低原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：1規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是企業(yè)購(gòu)并的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而出現(xiàn)的成本下降、收益遞增的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的

3、收益，反映為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的降低，是企業(yè)購(gòu)并的直接結(jié)果，與交易成本降低作用于同一方向。企業(yè)通過(guò)購(gòu)并，一方面可以對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充、調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求，壯大主導(dǎo)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)大批量專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)，提高技術(shù)熟練程度，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本；另一方面大規(guī)模生產(chǎn)便于實(shí)行大量銷(xiāo)售和大量采購(gòu)，從而節(jié)省購(gòu)銷(xiāo)費(fèi)用，獲得規(guī)模收益。具體而言，如果一個(gè)行業(yè)的技術(shù)條件屬于規(guī)模收益遞增階段，具有大型生產(chǎn)設(shè)施的購(gòu)并企業(yè)的生產(chǎn)成本就比一般小企業(yè)

4、低。因?yàn)橥ㄟ^(guò)購(gòu)并后的大企業(yè)擁有科學(xué)的專(zhuān)業(yè)化分工、較高的自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)等，隨著產(chǎn)品交易數(shù)量的增多，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟拈g接費(fèi)用逐漸減少，從而使成本相對(duì)降低。此外，大企業(yè)的買(mǎi)主壟斷地位也引起成本的節(jié)約，即大企業(yè)由于有較強(qiáng)的市場(chǎng)控制力，在討價(jià)還價(jià)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等方面較之小企業(yè)更容易獲得利益，從而使交易成本絕對(duì)數(shù)額減少。2縱向整合效應(yīng)。企業(yè)實(shí)施縱向購(gòu)并戰(zhàn)略的目的是以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場(chǎng)協(xié)調(diào)，從而有效地解決專(zhuān)業(yè)化分工引起的生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)

5、過(guò)程中各種損耗和時(shí)間浪費(fèi)，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)縱向整合效應(yīng)。具體說(shuō)：(1)降低了搜尋過(guò)程的成本。市場(chǎng)不確定意味著有關(guān)價(jià)格、質(zhì)量、品種、交易伙伴以及供求雙方等方面的情況難以預(yù)料，為了使自己免受或少受市場(chǎng)變化的不利影響，企業(yè)會(huì)盡可能搜尋有關(guān)市場(chǎng)交易信息，從而花費(fèi)大量的搜尋成本。企業(yè)購(gòu)并后，通過(guò)縱向整合實(shí)現(xiàn)垂直一體化，將本企業(yè)正常生產(chǎn)業(yè)務(wù)向兩端延伸至銷(xiāo)售、零部件自制和原材料供應(yīng)，使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象的成本，以及了解交易價(jià)格的成本降至最低，減少了

6、市場(chǎng)所帶來(lái)的交易成本。(2)降低了討價(jià)還價(jià)成本?？v向整合使不同企業(yè)之間的不同生產(chǎn)階段建立了永久性聯(lián)系，企業(yè)不需尋找供應(yīng)者和銷(xiāo)售商，通過(guò)內(nèi)部交易即可使原材料、中間產(chǎn)品的供給得到保證，減少了企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的依賴(lài)程度，減少了采購(gòu)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用等討價(jià)還價(jià)成本。(3)降低了履約成本。由于市場(chǎng)的不確定性，訂立合同對(duì)交易雙方而言是一種承諾，雖然合同本身不能保證避免對(duì)合同條款的違約行為，但可以作為訴諸法律的憑據(jù)。因此，交易雙方都在談判和簽訂合同時(shí)強(qiáng)調(diào)合同

7、的履行，并愿意為此自愿付出一定的監(jiān)督和履約成本。而購(gòu)并之后統(tǒng)一的企業(yè)，就可以減少監(jiān)督合約履行的成本以及制約違約行為的成本。3協(xié)同效應(yīng)。系統(tǒng)論認(rèn)為，作為一個(gè)整體性的系統(tǒng)，其功能不同于系統(tǒng)各要素功能的簡(jiǎn)單的相加，而是要往往大于各個(gè)部分功能的總和。即一次適宜的購(gòu)并行為給公司帶來(lái)的價(jià)值，將超過(guò)購(gòu)并前兩個(gè)獨(dú)立公司的價(jià)值之和，這就是所謂的112。通過(guò)購(gòu)并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面：(1)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。購(gòu)并使不同企業(yè)的優(yōu)勢(shì)融合在一起，發(fā)揮原有企業(yè)在技

8、術(shù)、市場(chǎng)、專(zhuān)利、產(chǎn)品管理、企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng)，從而提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，減少了企業(yè)成本。(2)降低不確定性。通過(guò)購(gòu)并把強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)過(guò)來(lái)，一方面減少了企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，使行業(yè)中所有企業(yè)都不同程度地增加了利潤(rùn)，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)控制力；別一方面增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，通過(guò)購(gòu)并使企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化，盈利產(chǎn)品抵補(bǔ)了虧損產(chǎn)品的虧空，使資源迅速按照需求變化在部門(mén)之間轉(zhuǎn)移，減少利潤(rùn)波動(dòng)。二、通過(guò)資本運(yùn)作，增加企業(yè)融資能力，獲取股權(quán)收益購(gòu)并為所有企業(yè)

9、帶來(lái)了融資新概念。購(gòu)并的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義在于當(dāng)企業(yè)購(gòu)并目標(biāo)企業(yè)時(shí)，得到了現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)資源，而且通過(guò)對(duì)這些資源進(jìn)行資產(chǎn)重組后，企業(yè)價(jià)值能夠激增，企業(yè)購(gòu)并的融資、再融資過(guò)程也獲得了進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)。資金是企業(yè)機(jī)體內(nèi)的流動(dòng)血液，是一個(gè)企業(yè)得以進(jìn)行正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件。企業(yè)發(fā)展所必需的資金注入應(yīng)從多渠道萬(wàn)方數(shù)據(jù)[提要]企業(yè)購(gòu)并是企業(yè)擴(kuò)張的基本手段。在西方國(guó)家，企業(yè)購(gòu)并極為普遍，許多國(guó)際知名企業(yè)都是通過(guò)不斷的購(gòu)并才發(fā)展壯大起來(lái)的。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)

10、爭(zhēng)的加劇，企業(yè)購(gòu)并的浪潮更是一浪高過(guò)一浪。在我國(guó)，隨著社合主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的遙步建立和完善，企業(yè)兼并企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模有兩種基本途徑:一是內(nèi)部擴(kuò)展，二是外部擴(kuò)展。所謂內(nèi)部擴(kuò)展就是利用企業(yè)自有資金和渠道，通過(guò)研制和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，購(gòu)置新設(shè)備，或?qū)υ性O(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造等方式來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模所謂外部擴(kuò)展，就是通過(guò)企業(yè)購(gòu)井等方式來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。與內(nèi)部擴(kuò)展相比，外部擴(kuò)展的企業(yè)具有如下優(yōu)點(diǎn):一、交易成本的陽(yáng)自通過(guò)企業(yè)購(gòu)井方式擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)

11、營(yíng)規(guī)模，通常要比通過(guò)內(nèi)部擴(kuò)展方式擴(kuò)大同樣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的成本低得多。從企業(yè)購(gòu)井的角度來(lái)看，交易戚本降低原因主要表現(xiàn)在以下幾方面:1.規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是企業(yè)購(gòu)井的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而出現(xiàn)的成本下降、收益遞增的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的收益，反映為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的降低，是企業(yè)購(gòu)井的直接結(jié)果，與交易成本降低作用于同一方向。企業(yè)通過(guò)購(gòu)并，一方面可以對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充、調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求，壯大主導(dǎo)產(chǎn)

12、品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)大批量專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)，提高技術(shù)熟練程度，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品戚本另一方面大規(guī)模生產(chǎn)便于實(shí)行大量銷(xiāo)售和大量采購(gòu)，從而節(jié)省購(gòu)銷(xiāo)費(fèi)用，獲得規(guī)模收益。具體而言，如果一個(gè)行業(yè)的技術(shù)條件屬于規(guī)模收益遞增階段，具有大型生產(chǎn)設(shè)施的購(gòu)并企業(yè)的生產(chǎn)成本就比一般小企業(yè)低。因?yàn)橥ㄟ^(guò)購(gòu)并后的大企業(yè)擁有科學(xué)的專(zhuān)業(yè)化分工、較高的自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)等，隨著產(chǎn)品交易數(shù)量的增多，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟拈g接費(fèi)用逐漸減少，從而使成本相對(duì)降低。此外，大企業(yè)的買(mǎi)主壟斷地

13、位也引起成本的節(jié)約，即大企業(yè)由于有較強(qiáng)的市場(chǎng)控制力，在討價(jià)還價(jià)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等方面較之小企業(yè)更容易獲得利益，從而使交易戚本絕對(duì)數(shù)額減少。2.縱向整合效應(yīng)。企業(yè)實(shí)施縱向購(gòu)并戰(zhàn)略的目的是以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場(chǎng)協(xié)調(diào)，從而有效地解決專(zhuān)業(yè)化分工引起的生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過(guò)程中各種損耗和時(shí)間浪費(fèi)，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)縱向整合效應(yīng)。具體說(shuō):(I)降低了搜尋過(guò)程的戚本。市場(chǎng)不確定意味著有關(guān)價(jià)格、質(zhì)量、品MetalluTf(icalFinanci

14、alAccountinf(成本效應(yīng)分本種、交易伙伴以及供求雙方等方面的情況難以預(yù)料，為了使自己免受或少受市場(chǎng)變化的不利影響，企業(yè)會(huì)盡可能搜尋有關(guān)市場(chǎng)交易信息，從而花費(fèi)大量的搜尋戚本。企業(yè)購(gòu)并后，通過(guò)縱向整合實(shí)現(xiàn)垂直一體化，將本企業(yè)正常生產(chǎn)業(yè)務(wù)向兩端延伸至銷(xiāo)售、零部件自制和原材料供應(yīng)，使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象的成本，以及了解交易價(jià)格的成本降至最低，減少了市場(chǎng)所帶來(lái)的交易成本。(2)降低了討價(jià)還價(jià)戚本。縱向整合使不同企業(yè)之間的不同生產(chǎn)階段建立了

15、永久性聯(lián)系，企業(yè)不需尋找供應(yīng)者和銷(xiāo)售商，通過(guò)內(nèi)部交易即可使原材料、中間產(chǎn)品的供給得到保證，減少了企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的依賴(lài)程度，減少了采購(gòu)戚本、銷(xiāo)售費(fèi)用等討價(jià)還價(jià)戚本。(3)降低了履約成本。由于市場(chǎng)的不確定性，訂立合同對(duì)交易雙方而言是一種承諾，雖然合同本身不能保證避免對(duì)合同條款的違約行為，但可以作為訴諸法律的憑據(jù)。因此，交易雙方都在談判和簽訂合同時(shí)強(qiáng)調(diào)合同的履行，并愿意為此自愿付出一定的監(jiān)督和履約成本。而購(gòu)井之后統(tǒng)一的企業(yè)，就可以減少監(jiān)督合約履

16、行的成本以及制約違約行為的戚本。3.協(xié)同效應(yīng)。系統(tǒng)論認(rèn)為，作為一個(gè)整體性的系統(tǒng)，其功能不同于系統(tǒng)各要素功能的簡(jiǎn)單的相加，而是要往往大于各個(gè)部分功能的總和。即一次適宜的購(gòu)并行為給公司帶來(lái)的價(jià)值，將超過(guò)購(gòu)并前兩個(gè)獨(dú)立公司的價(jià)值之和，這就是所謂的11泣。通過(guò)購(gòu)并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面:(I)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。購(gòu)并使不同企業(yè)的優(yōu)勢(shì)融合在一起，發(fā)揮原有企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)、專(zhuān)利、產(chǎn)品管理、企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng)，從而提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，減少了企業(yè)成本。(

17、2)降低不確定性。通過(guò)購(gòu)并把強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)過(guò)來(lái)，一方面減少了企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，使行業(yè)中所有企業(yè)都不同程度地增加了利潤(rùn)，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)控制力別一方面增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，通過(guò)購(gòu)并使企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化，盈利產(chǎn)品抵補(bǔ)了虧損產(chǎn)品的虧空，使資源迅速按照需求變化在部門(mén)之間轉(zhuǎn)移，減少利潤(rùn)波動(dòng)。二、通過(guò)資本運(yùn)作，增加企業(yè)融資能力，獲取股權(quán)收益購(gòu)并為所有企業(yè)帶來(lái)了融資新概念。購(gòu)井的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義在于當(dāng)企業(yè)購(gòu)并目標(biāo)企業(yè)時(shí)，得到了現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)資源，而且通過(guò)

18、對(duì)這些資源進(jìn)行資產(chǎn)重組后，企業(yè)價(jià)值能夠激增，企業(yè)購(gòu)并的融資、再融資過(guò)程也獲得了進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)。資金是企業(yè)機(jī)體內(nèi)的流動(dòng)血液，是一個(gè)企業(yè)得以進(jìn)行正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件。企業(yè)發(fā)展所必需的資金注人應(yīng)從多渠道融資，其中的有效渠道即是購(gòu)并。急需資金的企業(yè)通過(guò)出讓一部分資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，可以融人生產(chǎn)啟動(dòng)資金，在企業(yè)資本保持控制力的前提下，以變動(dòng)資本金結(jié)構(gòu)的方式換取資金，緩解負(fù)債的壓力。通過(guò)資本運(yùn)作，企業(yè)購(gòu)并還有可能在市場(chǎng)上獲得價(jià)值被低估公司的產(chǎn)權(quán)。在資

19、本市場(chǎng)上，由于環(huán)境的影響，信息的不對(duì)稱(chēng)和未來(lái)不確定性等方面的原因，上市公司的價(jià)值有可能被低估。企業(yè)通過(guò)對(duì)這種上市公司股權(quán)的收購(gòu)，控制其經(jīng)營(yíng)權(quán)，改善其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而獲得股票價(jià)格上升所帶來(lái)的利益。企業(yè)也可以將目標(biāo)公司收購(gòu)后經(jīng)過(guò)包裝重新出售，在短期內(nèi)獲取巨額收益。三、企業(yè)購(gòu)并的負(fù)面效應(yīng)企業(yè)購(gòu)并會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)，主要表現(xiàn)在企業(yè)購(gòu)并后管理成本的提高。從企業(yè)購(gòu)并的角度來(lái)看，管理成本升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：1規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。規(guī)模不經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)為隨

20、著企業(yè)生產(chǎn)能力擴(kuò)大而形成的單位成本提高、收益遞減的現(xiàn)象。購(gòu)并使企業(yè)規(guī)模增大，而管理成本則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，可見(jiàn)企業(yè)規(guī)模不是越小越好，同樣也不是越大越好。當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大時(shí)，因新的技術(shù)、新的組織方式的運(yùn)用，企業(yè)管理成本可能出現(xiàn)相對(duì)降低的趨勢(shì)。但是，如果一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模過(guò)大，管理層次和管理幅度超過(guò)了一定限度，企業(yè)內(nèi)部各方面協(xié)調(diào)的難度就加大了，使得管理成本將以遞增的方式上升，形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。此外，企業(yè)規(guī)模過(guò)大，中間環(huán)節(jié)太多

21、，高級(jí)管理人員難以了解基層情況，也使得管理效率降低，相應(yīng)提高了企業(yè)內(nèi)部組織成本以及正常的管理支出。2信息不完全、不對(duì)稱(chēng)。所謂信息不安全是指由于人的有限理性，使其所掌握的信息不能預(yù)見(jiàn)一切；由于環(huán)境的不確定性，人們也不可能掌握全部的信息。所謂信息不對(duì)稱(chēng)是指交易一方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不知道，而不知情方要獲取這些信息需付出昂貴的驗(yàn)證成本。管理成本是一種內(nèi)部成本，由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全、不對(duì)稱(chēng)而引起管理成本的提高主要表現(xiàn)在以下

22、兩點(diǎn)：(1)增加了監(jiān)督成本。在企業(yè)管理組織中，通過(guò)自下而上的信息傳遞，能夠使上級(jí)管理層了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，通過(guò)自上而下的信息傳遞，使企業(yè)決策目標(biāo)被員工所理解而得以實(shí)現(xiàn)。如果企業(yè)的管理幅度和管理層次增加，信息傳遞的質(zhì)量就會(huì)降低，這就需要利用監(jiān)督職能來(lái)保證信息質(zhì)量，因而增大了管理成本。(2)增加了激勵(lì)約束成本。由于下級(jí)和上級(jí)管理階層經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的差異，使下級(jí)有可能向上級(jí)傳遞有利于自己的虛假信息，甚至在一定環(huán)境下會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，對(duì)此

23、，企業(yè)需要實(shí)施必要的激勵(lì)和約束機(jī)制，加大管理成本支出。3委托代理關(guān)系的局限性。調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)是購(gòu)并企業(yè)組織管理目標(biāo)之一。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)一般由以下組織組成：股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理。在現(xiàn)代企業(yè)中，形成了一系列的委托代理關(guān)系，主要包括股東和經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系，經(jīng)營(yíng)者和管理者(分公司經(jīng)理、職能部門(mén)經(jīng)理)之間的委托代理關(guān)系，管理者和員工的委托代下關(guān)系。委托代理關(guān)系的費(fèi)用支出體現(xiàn)為代理成本。從理論上講，購(gòu)并企業(yè)

24、應(yīng)力圖使委托代理關(guān)系的總代理成本最小，然而在實(shí)際中，客觀存在的種種復(fù)雜因素又影響著代理成本。從受托人方面看，其經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)一般是希望以盡可能少的付出，得到最大的收獲，為滿(mǎn)足其個(gè)人需要，在特定情況下，受托人可以不擇手段，甚至?xí)龀鲇袚p于委托人利益的行為來(lái)。對(duì)此，委托人只得加大監(jiān)督力度，通過(guò)訂立合約、采用激勵(lì)和約束手段等方式防范受托人的不規(guī)范行為，這就提了直接的合約成本以及監(jiān)督成本，使管理成本加大。4企業(yè)文化差異的整合成本。大量的購(gòu)并實(shí)踐都證明

25、購(gòu)并的成功進(jìn)行其關(guān)鍵在于文化的整合。企業(yè)文化是企業(yè)系統(tǒng)中最基本、核心的因素，它決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、行為準(zhǔn)則和規(guī)范，從而深刻地影響著人們行動(dòng)的取向和相互協(xié)同的方式。當(dāng)兩個(gè)文化背景大不相同的企業(yè)由于購(gòu)并而成為一個(gè)整體時(shí)，其運(yùn)行的效率從根本上取決于其文化的整合。企業(yè)購(gòu)并完成后，只有購(gòu)并雙方的企業(yè)文化朝互相融合的方向發(fā)展，企業(yè)購(gòu)并的最終成功才是可能的。在文化整合方面，首先要深入分析目標(biāo)企業(yè)文化形成的歷史背景，判斷其優(yōu)缺點(diǎn)，分析雙方文化融合的可

26、能性。在此基礎(chǔ)上，有計(jì)劃地開(kāi)展文化整合活動(dòng)，努力做到雙方文化中的優(yōu)點(diǎn)互相融合，形成一種優(yōu)秀的、有利于購(gòu)并后企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的企業(yè)文化。為此，就需要投入大量的人、財(cái)、物成本。四、在企業(yè)購(gòu)并中應(yīng)注意的問(wèn)題1適度規(guī)模。購(gòu)并是企業(yè)外部資本運(yùn)營(yíng)，其目的是為了提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，在擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如果企業(yè)過(guò)分強(qiáng)調(diào)規(guī)模擴(kuò)張，大量新建或購(gòu)并企業(yè)，而企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理體制沒(méi)有得到相應(yīng)改進(jìn)的話(huà)，必然導(dǎo)致企業(yè)鏈條過(guò)長(zhǎng)，管理成本加大，形成規(guī)模

27、不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，就我國(guó)現(xiàn)階段而言，購(gòu)并并非是所有產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的共同行為，只有通過(guò)購(gòu)并使企業(yè)規(guī)模達(dá)到適度，使管理成本和交易成本達(dá)到均衡的企業(yè)，才能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中較好地存活下來(lái)。2企業(yè)融合。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。隨著企業(yè)初步購(gòu)并的完成，購(gòu)并還需要一個(gè)磨合過(guò)程，即實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)在文化、制度方面的融合以及政策、管理方面的調(diào)整，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行。具體而言，通過(guò)兩個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化進(jìn)行比較分析，取長(zhǎng)補(bǔ)短，倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、

28、價(jià)值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等，并把這種企業(yè)文化滲透到其他方面工作中，使企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營(yíng)整合、管理整合等工作有效率、有步驟地進(jìn)行，提高購(gòu)并企業(yè)與被購(gòu)并企業(yè)的共同業(yè)績(jī)，達(dá)到企業(yè)購(gòu)并后的融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。(作者無(wú)錫焦化有限公司)萬(wàn)方數(shù)據(jù)MetallurgicalFinancialAccounting融資，其中的有效渠道即是購(gòu)井。急需資金的企業(yè)通過(guò)出讓一部分資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，可以融人生產(chǎn)啟動(dòng)資金，在企業(yè)資本保持控制力的前提下，

29、以變動(dòng)資本金結(jié)構(gòu)的方式換取資金，緩解負(fù)債的壓力。通過(guò)資本運(yùn)作，企業(yè)購(gòu)井還有可能在市場(chǎng)上挾得價(jià)值被低估公司的產(chǎn)權(quán)。在資本市場(chǎng)上，由于環(huán)境的影響，信息的不時(shí)稱(chēng)和未來(lái)不確定性等方面的原因，上市公司的價(jià)值有可能被低估。企業(yè)通過(guò)對(duì)這種上市公司股權(quán)的收購(gòu)，控制其經(jīng)營(yíng)權(quán)，改善其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而獲得股票價(jià)格上升所帶來(lái)的利益。企業(yè)也可以將目標(biāo)公司收購(gòu)股繞過(guò)包裝重新出售，在短期內(nèi)獲取巨額收益O三、企業(yè)購(gòu)抖的負(fù)麗娘應(yīng)企業(yè)購(gòu)并會(huì)產(chǎn)生…定的負(fù)面效應(yīng)，主要表現(xiàn)在企業(yè)

30、購(gòu)井后管理成本的提高。從企業(yè)購(gòu)井的角度來(lái)看，管理戚本升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面:1.規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。規(guī)模不經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)為隨著企業(yè)生產(chǎn)能力擴(kuò)大而形成的單位成本提高、收益遞減的現(xiàn)象。購(gòu)并使企業(yè)規(guī)模增大，而管理戚本則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，可見(jiàn)企業(yè)規(guī)模不是越小越好，同樣也不是越大越好o當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大時(shí)，因新的技術(shù)、新的組織方式的運(yùn)用，企業(yè)管理成本可能出現(xiàn)相對(duì)降低的趨勢(shì)。但是，如果一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模過(guò)大，管理層次和管理楠度超過(guò)了…定限

31、度，企業(yè)內(nèi)部各方面協(xié)調(diào)的難度就加大了，使得管理戚本將以遞增的方式上升，形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。此外，企業(yè)規(guī)模過(guò)大，中間環(huán)節(jié)太多，高級(jí)管現(xiàn)人員難以了解基層情況，也使得管理效率降低，相應(yīng)提高了企業(yè)內(nèi)部組織成本以及正常的管理支出o2.信息不完全、不對(duì)稱(chēng)。所謂信息不安全是指由于人的有限理性，使其所掌握的信息不能預(yù)見(jiàn)一切由于環(huán)境的不確定性，人們也不可能掌握全部的信息。所謂信息不對(duì)稱(chēng)是指交易→方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不知道，而不知情方要在取這些信

32、息需付出昂貴的驗(yàn)證戚本。管理戚本是→種內(nèi)部戚本，由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全、不對(duì)稱(chēng)而引起管理戚本的提高主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn):(1)增加了監(jiān)督戚本。在企業(yè)管理組織中，通過(guò)自下附上的信息傳遞，能夠使上級(jí)管理層了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，通過(guò)自上而下的信息傳遞，使企業(yè)決策目標(biāo)被員工所踉解鬧得以實(shí)現(xiàn)。如果企業(yè)的管理幅度租管理應(yīng)次增加，信息傳遞的質(zhì)量就會(huì)降低，這就需要利用監(jiān)督職能來(lái)保證信息質(zhì)量，因而增大了管理戚本。(2)增加了激勵(lì)約束成本。由于下級(jí)和

33、上級(jí)管理階層經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的差異，使下級(jí)有可能向上級(jí)傳遞有利于自己的虛假信息，甚:i在一定環(huán)境下會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，對(duì)此，企業(yè)需要實(shí)施必要的激勵(lì)和約束機(jī)制，加大管理戚本支出。3.委托代攻關(guān)系的局限性。調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)是購(gòu)并企業(yè)組織管理目標(biāo)之一。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)一般由以下組織組成:股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)現(xiàn)。在現(xiàn)代企業(yè)中，形成了一系列的委托代理關(guān)系，主要包括股東和經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系，經(jīng)營(yíng)者和管理者(分公司經(jīng)蝶

34、、職能部門(mén)經(jīng)理)之間的委托代盟關(guān)系，管理者和員工的委托代下關(guān)系。委托代理關(guān)系的費(fèi)用支出體現(xiàn)為代理戚本。從理論t講，購(gòu)并企業(yè)應(yīng)力圖使委托代理關(guān)系的總代理成本最小，然而在實(shí)際中，客觀存在的種種復(fù)雜因素又影響著代理成本。從受托人方面肴，其經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)一般是希望以盡可能少的付出，得到最大的收夜，為滿(mǎn)足其個(gè)人需要，在特定情況下，受托人可以不擇手段，甚至?xí)龀鲇袚p于委托人利益的行為來(lái)。對(duì)此，委托人只得加大監(jiān)督力度，通過(guò)訂立合約、采用激勵(lì)和約束手段等方式

35、防范受托人的不規(guī)施行為，這就提了直接的合約成本以及監(jiān)督戚本，使管理戚本加大。4.企業(yè)文化差異的整合成本。大蠢的購(gòu)并實(shí)踐都證明購(gòu)井的成功進(jìn)行其關(guān)鍵在于文化的整合。企業(yè)文化是企業(yè)系統(tǒng)中最慕本、核心的因素，它決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、行為準(zhǔn)則和規(guī)范，從而深刻地影響著人們行動(dòng)的取向和相互協(xié)同的方式。當(dāng)兩個(gè)文化背景大不相同的企業(yè)由于購(gòu)井而成為一個(gè)黯體時(shí)，其運(yùn)行的效率從根本t取決于其文化的整合。企業(yè)購(gòu)井究成后，只有購(gòu)井雙方的企業(yè)文化朝互相融合的方向發(fā)展

36、，企業(yè)購(gòu)井的最終成功才是可能的。在文化整合方面，首先要探人分析目標(biāo)企業(yè)文化形成的歷史背景，判晰其優(yōu)缺點(diǎn)，分析雙方文化融合的可能性。在此基礎(chǔ)上，有計(jì)劃地開(kāi)展文化整合活功，努力做到雙方文化中的優(yōu)點(diǎn)互相融合，形成一種優(yōu)秀的、有利于購(gòu)并后企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的企業(yè)文化。為此，就需要投人大量的人、財(cái)、物戚本。四、在企業(yè)購(gòu)并申臟法意的問(wèn)題1.適度規(guī)模。購(gòu)井是企業(yè)外部資本運(yùn)營(yíng)，其目的是為了提高企業(yè)市場(chǎng)竟?fàn)幜Γ瑑?yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，在擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如果企業(yè)過(guò)分強(qiáng)

37、調(diào)規(guī)模擴(kuò)張，大最新建或購(gòu)并企業(yè)，而企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理體制沒(méi)有得到相應(yīng)改進(jìn)的話(huà)，必然導(dǎo)致企業(yè)鏈條過(guò)長(zhǎng)，管理戚本加大，形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，就我國(guó)現(xiàn)階段而言，購(gòu)井并非是所有產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的共同行為，只有通過(guò)購(gòu)并使企業(yè)規(guī)模達(dá)到適度，使管理戚本和交易戚本達(dá)到均衡的企業(yè)，才能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中較好地存活下來(lái)。2.企此融合。并非適度翩就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。隨著企業(yè)初步購(gòu)井的完成，購(gòu)并還需要…個(gè)磨合過(guò)程，即實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)在文化、制度方面的融合以及政策