資金成本對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響

1、資金成本對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響崔丞凱(湖南商學院會計學院湖南長沙410205)摘要：資金成本是企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用，包括用資費用和籌資費用兩部分。資金成本則是以籌資和用資活動的全過程為外延，以籌資和用資而發(fā)生的支出或代價為內(nèi)涵，以投資目為成本計算對象，并與投資報酬相對應。本文將探討資金成本對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響。關鍵詞：資金成本；經(jīng)濟活動；投資風險一、資金成本的定義和經(jīng)濟性質(一)資金成本，是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各

2、種費用，包括用資費用和籌資費用兩部分。資金成本則是以籌資和用資活動的全過程為外延，以籌資和用資而發(fā)生的支出或代價為內(nèi)涵，以投資項目為成本計算對象，并與投資報酬相對應。資金成本是使用資金付出的稅后代價。它是企業(yè)在以一定的時期內(nèi)使用一定量的資金所負擔的費用與籌集到的資金總額的比率。它通常以相對數(shù)來表示，因而也可以稱為資金成本率。(二)資金成本的高低主要決定于用資費用的高低?；I資者之所以要在籌資成本基礎上還要支付給供資者一定的報酬，是因為資金

3、的時間價值和供資者將資金使用權讓渡給籌資者存在一定的風險，由此產(chǎn)生風險價值的緣故?；I資者占用的資金時間越長，資金時間價值就越大，用資費用就越高。由于籌資成本是在籌集資金時一次性支付的，在用資過程中不再發(fā)生，不屬于資金時間價值，又不算為風險價值，所以，用資費用的大小是決定資金成本高低的關鍵因素。(三)資金成本是使用者向所有者和中介機構支付的費用，是資金使用權和所用權相分離的結果。當資金所用者有充裕的資金而被閑置時，可以直接或通過中介機構將

4、其閑置資金使用權轉讓給急需資金的籌資者，這時對資金所用者而言，由于讓渡資金使用權，必須要獲取一定的收益報酬：而對籌資者而言，由于取得資金使用權，也必須付出一定的代價。因此，資金成本是為了取得資金使用權所付出的代價。(四)在資金成本基礎上加上投資風險價值，則構成企業(yè)投資成本。企業(yè)欲投資，首先需擁有資金使用權，隨之則產(chǎn)生資金成本，一旦投資就有可能產(chǎn)生收不回投資的風險，因此，投資者應考慮投資風險。投資成本雖不能作出準確的計量，但它是用來評價投

5、資方案的可行性和取舍的重要標準。在不考慮占用資金風險的同時，資金成本就由無風險利率和資金的時間價值兩部分組成。但是占用資金通常是有風險的，因而，資金成本通常包括無風險利率、資金的時間價值和風險價值三部分。一般來說，經(jīng)濟形式的變化、通貨膨脹、管理政策的變化和資金供求的變化都會對資金的成本產(chǎn)生一定的影響。二、資金成本對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響(一)資金成本對籌資活動的影響。資金成本作為一項重要的經(jīng)濟因素，國際上將其列為一項財務標準。隨著資金市場的

6、不斷完善，企業(yè)籌資的渠道越來越多。但是，企業(yè)無論采用何種方式籌措資金都要承擔一定的代價。比如企業(yè)使用資金所必須付出的費用：銀行利息、股息、股利、資金占用費等；企業(yè)籌集資金過程中獲取資金而付出的費用，包括發(fā)行股票、債券、委托金融機構發(fā)行的注冊費和代辦費用、向銀行支付的借款手續(xù)費等。所以，任何一種籌資方式都有資金成本存在，只是因為不同期限的區(qū)別。用多種方式籌集資金，其資金成本等于各種資金成本的加權平均值。企業(yè)通過金融市場，從多種渠道籌集資金

7、，為提高企業(yè)的效益，企業(yè)會千方百計降低資金的綜合成本，根據(jù)目標資金結構分析各種資金來源的個別資金成本的高低，選擇適當?shù)馁Y金來源，擬定相應的籌資方案。具體地說，資金成本是企業(yè)籌資決策的基本依據(jù)。(二)資金成本對企業(yè)投資活動的影響。資金取得有成本，資金投放有效益。付出資金成本，其目的在于取得投資效益，且要求取得的投資效益必須是補償資金成本而有余。企業(yè)在選擇投資方案時，應是最經(jīng)濟、最有效的方案，從而合理地分配投資資金。如果某項籌資是直接為項目

8、投資服務的，則此項目的投資收益率必須大于籌資的機會成本；如果某項籌資的直接效果是無法計量的，則應該選擇資金成本最低的籌資方案?？傊?，企業(yè)應該盡可能的降低資金成本，以提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。資金成本率是某項投資項目必須賺得的最低報酬率，只有當投資項目的投資收益率高于資金成本率時，才值得為此籌集資金，并進行投資：相反，投資收益率低于資金成本率的投資項目，就沒有必要為此進行籌資。因此，這一報酬率對投資方案選擇至關重要，從而成為衡量投資方案取舍的客

9、觀標準。企業(yè)的投資決策與籌資決策不是完全獨立的兩個過程，而是互相關聯(lián)、密不可分的。從資金的運用來看，必先籌資然后才能投資，但從決策的程序來看，則先有投資決策才有籌資決策。也就是說，只有存在可行的投資項目，才有必要籌資。而籌資的最終目的就是為了投資。投資決策與籌資決策的聯(lián)系就是資金成本。企業(yè)在進行投資決策時，企業(yè)的資金成本是一個取舍率。如果企業(yè)擬定的投資項目可以接受的話，企業(yè)接下來的工作便是以最佳資本結構為指南，考慮如何籌集可以接受的投資

10、項目所需要的資金，即進行籌資決策。這時，企業(yè)無論采用哪種籌資方案，都必須保證其邊際資金成本與企業(yè)投資決策時所使用的假設的資金成本相等。從這個意義上說，企業(yè)投資決策制約著企業(yè)籌資決策，而籌資決策又反過來影響投資決策的經(jīng)濟效益，如果公司籌資決策失誤，其投資決策也難以取得預期的效益。三、降低資金成本的一些途徑資金管理不僅要保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，基本建設資金的需求，同時，還要狠抓資金成本控制，選擇合理的資本結構，制定科學有效的融資策略，充分利用資本

11、市場，努力尋求較低的資金成本，降低企業(yè)財務費用。企業(yè)可從以下幾方面加強管理，采取措施，有效地降低資金成本。(一)短期借入資金成本的降低措施。短期借入資金一般(下轉第18頁)21萬方數(shù)據(jù)黯橡橄巍巍黯綴骸級黎級革費錯錢激撞撞明白機回回國回資金成本對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響崔~凱(湖南商學院會計學院湖南長沙410205)摘要:資金成本是企業(yè)籌集和使用資金必規(guī)支付的各種費用，包括用資費用和籌資費用兩部分。資金戚本則是以籌資和用資活動的全過程為外延，以

12、籌資和用資而發(fā)生的支出或代價為內(nèi)涵，以投資目為成本計算對象，并與投資報酬相對應。本文將探討資金成本對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響。關鍵詞:資金戚本經(jīng)濟活動投資風險一、資金成本的定義和經(jīng)濟性質(一)資金戚本，是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用，包括用資費用和籌資費用兩部分。資金戚本則是以籌資和用資活動的全過程為外延，以籌資和用資而發(fā)生的支出現(xiàn)代價為內(nèi)涵，以投資項目為成本計算對象，并與投資報酬相對應。資金成本是使用資金付出的稅后代價。它是企業(yè)在

13、以…定的時期內(nèi)使用…定量的資金所負擔的費用與籌集到的資金總額的比率。它通常以相對數(shù)米表示，因而也可以稱為資金成本率.〈二)資金成本的高f民主要決定于用資費用的高低，簿資者之所以要在籌資戚本慕礎上還要支付給供資者一定的報酬，是因為資金的時間價值和供資者將資金使用權讓植給籌資者存在一定的風險，由此產(chǎn)生風險價值的緣戰(zhàn)?；I資者占用的資金時間越長，資金時間價值就越大，用資費用就越南。由于籌資成本是在籌集資金時…次性支付的，在用資過程中不再發(fā)生，不

14、屬于資金時間價值，又不算為風險價值，所以，用資費用的大小是決定資金成本高低的關鍵因素。(二三)資金成本是使用者向所有者和中介機構支付的費用，是資金使用權和所用權相分離的結果.當資金所用者有充裕的資金而被閑置時，可以直接或通過中介機構將其閑置資金使用權轉讓給急需資金的籌資者，這時對資金所用者而言，由于讓波資金使用權，必娘要獲取一定的收益報酬:mJ對籌資者而言，由于取得資金使用權，也必組付出…定的代價。因此，資金戚本是溝了取得資金使用權所付

15、出的代價。(四)在資金成本基礎上加上投資風險價值，則構成企業(yè)投資成本。企業(yè)欲投資，首先需擁有資金使用權，隨之則產(chǎn)生資金成本，一旦投資就有可能產(chǎn)生收不回投資的風險，因此，投資者應帶慮投資風險。投資成本雖不能作出準確的計量，但它是用來評價投資方案的可行性和取舍的重要標準。在不考慮占用資金風險的問時，資金戚本就由無風險利率和資金的時間價值兩部分組成。但是占用資金通常是有風險的，因而，資金戚本通常包括無風險利率、資金的時間價值和風險價值二部分。

16、一般米說，經(jīng)濟形式的變化、通貨膨脹、管理政策的變化和資金供求的變化都會對資金的戚本產(chǎn)生一定的影響.二、資金成本對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響(一)資金戚本對籌資活動的影響。資金成本作為一項索要的經(jīng)濟因素，罔際上將其列為…項財務標準。隨著資金市場的不斷完善，企業(yè)籌資的報道越來越多。但是，企業(yè)無論采用何種方式籌措資金都要承擔一定的代價。比如企業(yè)使用資金所必須付出的費用2銀行利息、股息、股利、資金占用費等:企業(yè)籌集資金過程中就取資金而付出的費用，包括發(fā)

17、行股票、債券、委托金融機構發(fā)行的注冊費和代辦費用、向銀行支付的借款手續(xù)費等。所以，任何一種籌資方式都有資金成本存在，只是因為不問期限的區(qū)別。用多種方式籌集資金，其資金戚本等于各種資金成本的加權平均值。企業(yè)通過金融市場，從多種渠道籌集資金，為提高企業(yè)的姓益，企業(yè)會千方商計降低資金的結合成本，根據(jù)目標資金結構分析各種資金來糠的個別資金成本的高低，選擇塌當?shù)馁Y金來摞，擬定相臟的籌資方案。具體地說，資金成本是企業(yè)籌資決策的基本依據(jù).(二)資金成

18、本對企業(yè)投資活動的影響。資金取得有成本，資金投放有放益.付出資金成本，其目的在于取得投資效雄，且要求取得的投資般越必須是補償資金成本而有余.企業(yè)在選擇投資方案時，應是最強濟、最有般的方案，從而合理地分配投資資金.如果某項籌資是直接為項目投資服務的，則此項目的投資收蓋率必須大于籌資的機會成本如果某項籌資的直接敷果是無掛計寰的，則應該選擇資金成本最低的籌資方案?？傊髽I(yè)應該盡可能的降低資金戚本，以提高企業(yè)的經(jīng)濟放蘸.資金成本旦在是某項投資

19、項目必須賺得的最低報酬率，只有當投資項目的投資收益率高于資金成本舉時，才值得為此籌集資金，并進行投資:相反，投資收益率低于資金戚本率的投資項目，就沒有必要為此地行籌資。因此，這…報酬率對投資方案選擇3:關重要，從而成為衡J!:投資方案取舍的客觀標準。企業(yè)的投資決策與籌資決策不是完全獨立的兩個過程，而是互相關聯(lián)、密不可分的.從資金的適用來看，必先籌資然后才能投資，但從決策的精序來看，則先有投資決策才有籌資決策。也就是說，只有存在可行的投資

20、項目，才有必要籌資.而籌資的最終目的就是為了投資。投資決策與籌資決策的聯(lián)系就是資金成本.企業(yè)在進行投資決策時，企業(yè)的資金成本是…個取舍率。如果企業(yè)擬定的投資項目可以接受的話，企業(yè)接下來的工作便是以最佳資本結構為指南，王號慮如何籌集可以接受的投資項目所需要的資金，即進行籌資決策。這時，企業(yè)無論采用哪種籌資方案，都必須保證其tl陳資金成本與企業(yè)投資決策時所使用的假設的資金戚本相等。從這個意義上說，企業(yè)投資決策制約著企業(yè)籌資決策，而籌資決策又

21、反過來影響投資決策的經(jīng)濟效益，如果公詞籌資決策失誤，其投資決策也難以取得預期的效益。豆、降低資金戚本的一些i盤徑資金管理不僅要保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，基本建設資金的需求，問時，還要狠抓資金成本控制，選擇合理的資本結構，制定科學有效的融資策略，充分利用資本市場，努力尋求較低的資金成本，降低企業(yè)財務費用。企業(yè)可從以下幾方面加強管理，采取措施，有效地降低資金成本.〈一)矩期借入資金成本的降低措施。短期借入資金…般(下轉第18頁)21的增強，持續(xù)發(fā)展

22、能力的增長，以及對國家財經(jīng)法紀的遵守等。企業(yè)價值最大化，更能綜合體現(xiàn)財務目標的價值取向，把它作企業(yè)財務目標，其好處有以下幾個方面：l、以企業(yè)價值最大化為國有企業(yè)財務目標目標的理論分析從理論角度來看，企業(yè)價值最大化觀點衡量企業(yè)價值考慮多方因素，包括貨幣時間價值、風險的大小及其與報酬的關系、有形資產(chǎn)或資金資源投入額與回收額的關系。、知識經(jīng)濟資源、信息資源、人力資源六個因素。2、以企業(yè)價值最大化為國有企業(yè)財務目標目標的實踐分析(1)符合我國國

23、情。企業(yè)價值最大化對人力資源的投資以及技術投資的利益兼顧，將會促進這方面的投資，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展打下基礎，才能使國有企業(yè)恰當?shù)睾饬客顿Y風險，保證國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。(2)有利于真正保證股東的利益。需要指出的是，“企業(yè)價值最大化”并不是指忽略股東的利益，而是兼顧包括股東在內(nèi)的各方相關者的利益，只有企業(yè)的價值達到最大化，股東利益才可能達到最大化，也就是將企業(yè)財富這塊“蛋糕”最大限度地做大，才能保證每一個相關者所分得的“蛋糕”更多。(

24、3)有利于協(xié)調股東與經(jīng)營者之間的矛盾?！捌髽I(yè)價值最大化”有利于協(xié)調股東與經(jīng)營者之間的矛盾。由于信息不對稱，股東無法對經(jīng)營者的經(jīng)營進行全面的監(jiān)督，即使技術上可行也會因監(jiān)督成本過大而無法承受。特別是在目前國家這個大股東人格化的條件下，雖然可以設立監(jiān)督機構和監(jiān)督者對國有企業(yè)經(jīng)營者進行監(jiān)督，可事實證明，這些監(jiān)督機構和監(jiān)督者本身又需要一個再監(jiān)督部門，但是誰又能說這個再監(jiān)督部門不需要監(jiān)督呢(4)有利于協(xié)調股東與職工之間的關系?！捌髽I(yè)價值最大化”也有

25、利于協(xié)調股東與職工之間的關系。從根本上說，由于我國實行社會主義制度，作為國有企業(yè)股東的國家與職工之問的最終利益是一致的，但無可否認，從局部和短期來看，二者在一定程度上是存在沖突的。過分強調股東的利益會降低職工的積極性，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)力，最終影響股東的利益；過分強調職工的利益，又會造成企業(yè)的長期競爭能力受損，結果造成了職工大量下崗的現(xiàn)狀。只有同時兼顧二者，才有利于企業(yè)的長期、穩(wěn)定發(fā)展。(5)有利于協(xié)調股東與債權人之間關系。股東與債權人

26、之問的矛盾主要集中在幾個方面：股東可能會未經(jīng)債權人同意，要求經(jīng)營者投資于高風險的項目，當高風險的投資項目一旦成功。額外利潤歸股東所有，而超額的風險為債權人承擔；股東也可能會不征得現(xiàn)有債權人的同意，要求經(jīng)營者發(fā)行新的債券，導致原債券持有者的債券價值下降；股東也可能會要求經(jīng)營者隱瞞企業(yè)資不抵債的事實真相，以避免破產(chǎn)，但是此時的經(jīng)營風險已經(jīng)轉嫁到債權人頭上，如果企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化，相當一部分損失歸債權人承擔。如果以“企業(yè)價值最大化”作為企業(yè)

27、財務目標價值取向，債權人不擔心以上的目標背離。通過降低債權人的風險，可以降低企業(yè)的資金成本，提高企業(yè)的資產(chǎn)負債比率。使企業(yè)充分利用財務杠桿來提高企業(yè)的效益。而且，當企業(yè)面臨財務困難時，債權人不僅不會向企業(yè)逼債，反而追加投資，幫助企業(yè)渡過難關，在保護自己利益的同時，也保護了股東的利益。實現(xiàn)了“雙贏”。五、結束語綜上所述，企業(yè)價值最大觀點能兼顧股東、債權人、職工、政府等多個方面的經(jīng)濟利益關系，充分考慮資金時間價值、風險與報酬關系，考慮有形資

28、產(chǎn)或資金投入額與回收額的關系，考慮知識經(jīng)濟資源、信息經(jīng)濟資源、人力資源，又能避免前面幾種觀點的不足，符合知識經(jīng)濟時代的經(jīng)濟特征，符合現(xiàn)代企業(yè)理財目標，是社會主義國有企業(yè)理想的財務管理目標。而和和扣和和和和掃而掃和而伽掃掃掃》掃掃和而協(xié)協(xié)協(xié)而掃和協(xié)》協(xié)靜和南南和和》協(xié)掃和南而_銣南_而龜(上接第21頁)是指借款期限在一年以內(nèi)的用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金。這部分資金又分為有償借入資金和無償占用資金。有償借入資金主要包括銀行短期借款。第一，企業(yè)應

29、力求以最低的利率取得短期借款。對于資金周轉較快、周轉期短的企業(yè)，應盡量選擇短期貸款。企業(yè)向銀行貸款時，應首選最高額的抵押貸款方式，其優(yōu)點在于降低資金成本支出，在償還貸款上保持主動，便于融資資金的計劃和管理。第二，企業(yè)應科學確定借款額度和借款期限，前提以滿足生產(chǎn)經(jīng)營為宜。第三，企業(yè)在與銀行簽訂借款合同，就在合同中約定可以提前還款，這樣企業(yè)在現(xiàn)金流量充足的前提下，要權衡資金成本及資金收益，安排歸還借款，提高資金使用效率，減少利息支出。第四，

30、借低還高、借短還長，降低財務費用。在中國人民銀行利率下調的趨勢下，企業(yè)應借入利率低的短期借款用于歸還利率高的長期借款。借款做到勤借勤還，立良好信譽，企業(yè)信用等級高，可享受利率下浮等優(yōu)惠政策，從而降低籌資成本。第五，搞好銀企合作，獲取最有利的信息。無償占有資金包括預收賬款、應付賬款等。這些資金企業(yè)可以在短期內(nèi)無償占用，屬于企業(yè)的流動負債。但這些資金的取得是有一定條件的。如預收賬款，是在賣方市場條件下形成的，在預收賬款日到產(chǎn)品交付日期間可以

31、無償使用。企業(yè)應利用賣方市場的優(yōu)勢，在保證企業(yè)信譽的前提下，盡量提高預收賬款比例。應付賬款則是在買方市場條件下形成的，在貨物購買日期到貨款支付日期之間，企業(yè)無償占用?？梢詾槠髽I(yè)節(jié)約資金，減少短期借款及減少財務費用。()優(yōu)化企業(yè)籌資結構，降低長期借入資金成本。企業(yè)18的資金結構，很大程度上決定著企業(yè)資金成本的高低。因此，合理的資金結構，籌資途徑，是降低資金成本的有效方法。(三)打破地域、銀行界限，選擇貼現(xiàn)率低的銀行進行票據(jù)貼現(xiàn)。第一，目前

32、，資本市場上票據(jù)貼現(xiàn)利率比同期銀行貸款利率低，企業(yè)要抓住當前金融機構之間業(yè)務競爭激烈的契機利用各金融機構所長為企業(yè)降低融資成本創(chuàng)造條件。選擇金融機構時，要打破地域、內(nèi)外銀行的界限，在資金緊張時。利用票據(jù)貼現(xiàn)利率比同期銀行貸款利率低的優(yōu)勢，選擇貼現(xiàn)率最低的機構，并且盡可能與承兌人之間在同一票據(jù)交換區(qū)域內(nèi)銀行辦理貼現(xiàn)。這樣不僅可以使貼息通過貼現(xiàn)率降低，企業(yè)還可以少承擔3天的劃款時間，減少貼現(xiàn)息支出。第二，盡可能選擇可以先貼后查的金融機構。信

33、用等級良好的企業(yè)與銀行簽訂貼現(xiàn)協(xié)議，貼現(xiàn)的相關手續(xù)比如銷售合同、銷售發(fā)票等準備齊全后，銀行先貼現(xiàn)，將款項先匯入企業(yè)賬戶，然后銀行再查詢，這樣既及時增加了企業(yè)現(xiàn)金流量，增強了現(xiàn)金支付能力，又提高資金利用率，降低了資金成本。(四)通過商業(yè)匯票融資，降低融資成本。通過商業(yè)匯票融資，具有融資簡便、周轉速度快、成本低等優(yōu)點，簽發(fā)銀行承兌匯票占用資金較少，只需存入一定比例的保證金，且手續(xù)費較低。在資金緊張的情況下，大量使用票據(jù)融資方式，這樣既可以節(jié)

34、省財務費用，降低融資成本，提高融資效率，又保證了貨款支付，降低了采購成本，減輕了現(xiàn)款支付壓力?？傊髽I(yè)不管采用哪種方式融資，都應堅持效益性原則。千方百計降低融資成本，提高資金運用效率，為企業(yè)創(chuàng)造更多效益。萬方數(shù)據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟桔息的增強，持續(xù)發(fā)展能力的增長，以及對國家財經(jīng)法紀的遵守等.企業(yè)價值最大化，更能綜合體現(xiàn)財務目標的價值取向，把它作企業(yè)財務目標，其好處有以下幾個方回1、以企業(yè)價值最大化為國有企業(yè)財務目標目標的理論分析從理論角度來看，企

35、業(yè)價值最大化觀點衡量企業(yè)價值考慮多方因素，包括貨幣時間價值、風險的大小及其與報酬的關系、有形資產(chǎn)戚資金資源投入額與回收額的關系@、知識經(jīng)濟資源、信息資源、人力資漉六個因素.2、以企業(yè)價值最大化為國有企業(yè)財務目標目標的實踐分析(1)符合我罔國情.企業(yè)價值最大化對人力賢、源的投資以及技術投資的利益兼顧將會促進這方面的投資，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展打下基礎，才能使國布企業(yè)恰當?shù)睾饬客顿Y風險，保證國高企業(yè)的任期穩(wěn)定發(fā)展。(2)有利于真正保證股東的利

36、益。需要指出的是“企業(yè)價值最大化“井不是指忽略股東的利益，而是兼顧包括股東在內(nèi)的各方相關者的利益，只有企業(yè)的價值達到最大化，股東利直在才可能達到最大化，也就是將企業(yè)財富這塊“蛋糕“最大限度地做大才能保證每一個相央者所分得的“強糕“更多。(3)有利于協(xié)調股東與經(jīng)營者之間的矛盾“企業(yè)價值最大化“有利于協(xié)調股東與經(jīng)營者之間的矛盾。由于惱息不對稱，股東無陸對經(jīng)營者的級背進行全面的監(jiān)督，即使技術上可行也會回監(jiān)督戚本過大而無怯承受。特別是在目前國家

37、這個大股東人格化的條件下，雖然可以設立監(jiān)督機構和監(jiān)督者對國有企業(yè)經(jīng)營者進行監(jiān)督，可事現(xiàn)證明，這些監(jiān)督機構和監(jiān)督者本身又需要…個再監(jiān)督部門，但是誰又能說這個再監(jiān)督部門不需要監(jiān)督呢(4)有利于協(xié)調股東句職工之間的關系?！捌髽I(yè)價值最大化“也有利于協(xié)調股東與職工之間的關系。從根本上說，由于我國實行社會主義制度，作為國有企業(yè)股東的罔家與職工之間的最終利益是一致的，但無可否認，從周部和短期來看，二者在一定程度上是存在沖突的。過分強調股東的利益會降低

38、職工的積極性，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)力，最終影響股東的利晶過分強調職工的利益，又會埠成企業(yè)的長期競爭能力受損，結果造成了職工大量F崗的現(xiàn)狀。只有間時兼顧二者，才有利于企業(yè)的長期、穩(wěn)定發(fā)燒.(5)有利于協(xié)調股東與債權人之間關系.股東與債權人之間的矛盾主要集中在幾個方面:股東可能會未經(jīng)債權人同意，要求經(jīng)營者投資于南風險的項目，當高風險的投資項目…旦成功，額外利潤歸股東所有，而超額的風險為債權人承擔i股東也可能會不征得現(xiàn)有債權人的同意，要求經(jīng)營者

39、發(fā)行新的債券，導致原債券持有者的債券價值下降股東也可能會要求經(jīng)營者隱瞞企業(yè)資不抵債的事實真相，以避免破產(chǎn)，但是此時的經(jīng)營風險巳經(jīng)轉嫁到債權人頭上，如果企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化，相當一部分損失歸債權人承擔。如果以“企業(yè)價值最大化“作為企業(yè)財務目標價值取向，債權人不扭心以上的目標背離。通過降低債權人的風險，可以降低企業(yè)的資金成本，提高企業(yè)的資產(chǎn)負債比率，使企業(yè)充分利用財務杠桿來提高企業(yè)的姓益。而且，當企業(yè)面臨財務困難時，債權人不僅不會向企業(yè)遇債

40、，反陽迫加投資，幫助企業(yè)搜過難關，在保護自己利益的同時，也保護了股東的利益，實現(xiàn)了“現(xiàn)贏“。五、結束語綜上所端，企業(yè)價值最大觀點能瓶顧股東、債權人、職工、政府等多個方面的經(jīng)濟利益關系，充分幫慮資金時間價值、風險與報酬關系，考慮布形資產(chǎn)現(xiàn)資金投入額與回收額的關系，考慮知識級講資捕、信息經(jīng)濟貿(mào)淵、人力資捕，又能避免前面幾種觀點的不足，符合知識經(jīng)濟時代的經(jīng)濟特征，符合現(xiàn)代企業(yè)理財目標，是社會主義國布企業(yè)理想的財務管理目標。命，份，必，仿，必，

41、街，必時也，命，命，命.1tJIo1tJlo函，銜，份，命，島，必叫旨，命時告，必銜，命，命，品，銜，銜，命，島，命叫旨，街叫墻，翁“命，銜島問告，命.ltJIoltJloltJloltJloib叫旨，(上接第21頁)是指借款期限在…年以內(nèi)的用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金。這部分資金又分為有償借入資金和無償占用資金。有償借入資金主要包括銀行短期借敖。第一，企業(yè)應力求以最低的利率取得短期借款。對于資金周轉較快、周轉期妮的企業(yè)，應盡量選擇姐期貸款。

42、企業(yè)向銀行貸款時，應首i在最高額的抵押貸款方式，其優(yōu)點在于降低資金戚本支出，在償峰貸款上保持主動，便于融資資金的計劃和管理。第二，企業(yè)應科學確定借款額度和借款期限，前提以滿足生產(chǎn)經(jīng)營為宜。第二三，企業(yè)在與銀行接訂借款合同，就在合同中約定可以提前還款，這樣企業(yè)在現(xiàn)金流量充足的前提下，要權衡資金成本及資金收益，安排歸還借款，提高資金使用效率，減少利息支出。第四，借低還商、借短還長，降低財務費用。在中國人民銀行利率下調的趨勢下，企業(yè)應借入利率

43、低的妞期借敖用于歸還利率高的民期借款.借款做到勤借勤埠，立良好信譽，企業(yè)信用等級高，可事受利率下津等優(yōu)惠政策，從而降低籌資戚本。第五，搞好銀企合作，我取最有利的信息。無償占有資金包括預收賬款、應付賬款等.這些資金企業(yè)可以在姐期內(nèi)無償占用，屬于企業(yè)的流動負債，但這些資金的取得是有一定條件的.如預收賬款，是在賣方市場條件下形成的，在預收賬款日3W產(chǎn)品交付日期間可以無償使用。企業(yè)應利用蟲方市場的優(yōu)勢，在保證企業(yè)信譽的前提下，盡最提高預收賬款比

44、例.應付脹款則是在買方市場條件下形成的，在貨物購買日期到貨款支付日期之間，企業(yè)無償占用?？梢詾槠髽I(yè)節(jié)的資金，減少短期借款及減少財務費用.(二)優(yōu)化企業(yè)籌資結構，降低長期借入資金成本。企業(yè)18的資金結構，很大程度上決定著企業(yè)資金戚本的高低。因此，合理的資金結構，籌資淦徑，是降低資金成本的有放方甜.〈三)打破地域、銀行界限，選擇貼現(xiàn)率低的銀行班行票據(jù)貼現(xiàn)。第一，目前，資本市場上票據(jù)貼現(xiàn)利率比問期銀行貸敖利率低，企業(yè)要抓住當前金融機構之間業(yè)務

45、競爭激烈的契機利用各金融機構所長為企業(yè)降低融資成本創(chuàng)造條件。選擇金融機構時，要打破地域、內(nèi)外銀行的界限，在資金緊張時，利用票據(jù)貼現(xiàn)利率比問期銀行貸款利率低的優(yōu)勢，選擇貼現(xiàn)率最低的機構，并且~可能與承兌人之間在同一票據(jù)交換IR墻內(nèi)銀行辦理貼現(xiàn)。這樣不僅可以便貼息通過貼現(xiàn)率降低，企業(yè)還可以少承擔3天的劃款時間，報少貼現(xiàn)息交出.第二，思可能選擇可以先貼后髓的金融機構.借用等級良好的企業(yè)與銀行第訂貼現(xiàn)協(xié)議，貼現(xiàn)的相關手續(xù)比如銷售合同、銷售發(fā)票等

46、準備齊全后，銀行先貼現(xiàn)，將款項先匯入企業(yè)賬戶，然后銀行再查詢，這樣既及時增加了企業(yè)現(xiàn)金流最，增強了現(xiàn)金支付能力，又提高資金利用率，降低了資金戚本.(陰)通過商業(yè)匯票融資，降低融資成本.通過商業(yè)匯票融資，具有融資簡便、周轉速度快、戚本低等優(yōu)點，~奮發(fā)銀行承兌匯票占用資金較少，只需存入…“定比例的保證金，且手蝶費較低。在資金緊張的情況下，大量使用票據(jù)融資方式，j在樣既可以節(jié)省財務費用，降低融資成本，提高融資效率，又保證了貨款支付，降低了來購