對經(jīng)營者薪酬與企業(yè)績效關(guān)系的一點(diǎn)看法

1、摘要：本文主要是對所讀的文獻(xiàn)中關(guān)于經(jīng)營者薪酬與企業(yè)績效關(guān)系的實(shí)證研究文獻(xiàn)進(jìn)行了述評，并對不同的實(shí)證研究的樣本選擇、參數(shù)選擇和研究結(jié)果等進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營者薪酬和企業(yè)績效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，這與理論是不相符的，并探討了導(dǎo)致實(shí)證與理論不相符的可能影響因素。關(guān)鍵詞：經(jīng)營者薪酬；企業(yè)績效；相關(guān)關(guān)系!“#$%.0.0%6%98:6.%9%8:6.#9#8:6.8“.6#7.=。模型（6）研究的是上年的公司績效指標(biāo)對當(dāng)年經(jīng)營者薪酬的影響，而模

2、型（!）研究的則是當(dāng)年的經(jīng)營者薪酬對當(dāng)年公司的各個(gè)績效指標(biāo)的影響。從以上實(shí)證研究來看，不同的研究所選取的指標(biāo)也相差較遠(yuǎn)。從經(jīng)營者的薪酬角度來講，所選取的指標(biāo)主要有經(jīng)營者的年度報(bào)酬以及持股比例，而經(jīng)營者一般僅界定為董事長和總經(jīng)理。從主觀上來說，董事長和總經(jīng)理作為公司的高層管理人員，相對于一般的管理人員來說，他們的決策將直接影響到企業(yè)的績效，所以單單選取他們的薪酬來作為參數(shù)有一定的合理性；另一方面，從客觀上來說，我國從6$年開始要求上市公司

3、年度報(bào)告披露高級管理人員的持股情況及年度報(bào)酬等信息，使得在研究過程中所能獲取的僅是高層管理人員的薪酬?duì)顩r。從企業(yè)績效的角度來講，可供選取的指標(biāo)就更多了，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤率變動(dòng)比率等等一系列指標(biāo)，都可以作為企業(yè)績效的衡量標(biāo)準(zhǔn)。而即使是同一個(gè)指標(biāo)，如經(jīng)營者年度薪酬，也可進(jìn)一步分為經(jīng)營者薪酬、薪酬變動(dòng)比率、絕對薪酬差距、相對薪酬差距等。從構(gòu)造的研究模型來看，大多數(shù)研究的都是關(guān)于兩

4、者之間的線性關(guān)系，但也有例外的，如張俊瑞、趙進(jìn)文、張建（!““3）構(gòu)造的研究模型使用的就是人均年度薪金報(bào)酬的對數(shù)@ABC。由于選取的指標(biāo)和構(gòu)造的研究模型的不同，使得上面各個(gè)實(shí)證研究的結(jié)論之間不存在太大的可比性。最后，經(jīng)營者的年薪收入一般包括基本年薪和效益年薪，而效益年薪作為經(jīng)營者的剩余分配權(quán)，制定時(shí)應(yīng)以充分調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營者的積極性、創(chuàng)造性和促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長為主要目標(biāo)，一般應(yīng)實(shí)行與營業(yè)績效掛鉤的原則，所以，從理論上來講，經(jīng)營者的效益年

5、薪和企業(yè)績效應(yīng)該存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，而經(jīng)營者年薪等于基本年薪和效益年薪之和，也應(yīng)該和企業(yè)績效之間存在著一定的正相關(guān)關(guān)系。但從上面的實(shí)證研究結(jié)論來看，很多結(jié)論都表明兩者之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，或只存在弱相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為導(dǎo)致實(shí)證研究的結(jié)果與理論不相符有下面幾個(gè)方面的原因：$盡管全國各地普遍開展了經(jīng)營者年薪制試點(diǎn)，但對年薪的確定很不規(guī)范，特別是對經(jīng)營者經(jīng)營績效的評價(jià)缺乏科學(xué)手段，所以使得在制定效益年薪時(shí)，并沒有很好的和企業(yè)績效相掛鉤。

6、%由于經(jīng)營者的基本年薪和效益年薪的比例不恰當(dāng)，效益年薪在總年薪中的比例過小，所以即使效益年薪和企業(yè)績效間存在著線性關(guān)系，也因?yàn)槠湔伎偰晷降谋壤?，而使這種線性關(guān)系在總年薪和企業(yè)績效之間表現(xiàn)不出來。，（“3）FD!E諶新民，劉善敏F上市公司經(jīng)營報(bào)酬結(jié)構(gòu)性差異的實(shí)證研究DGEF經(jīng)濟(jì)研究，!““3，H“$IFD3E林浚清，黃祖輝，孫永祥F高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)薪酬差距、公司績效和管理結(jié)構(gòu)DGEF經(jīng)濟(jì)研究，!““3，H“IFDE張俊瑞，趙進(jìn)文，張建F高級