債務(wù)結(jié)構(gòu)的公司治理效應(yīng)及其影響因素問(wèn)題研究.pdf

1、關(guān)于債務(wù)結(jié)構(gòu)問(wèn)題的研究主要有兩個(gè)方向，一是債務(wù)結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)問(wèn)題，二是債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響因素問(wèn)題。西方許多學(xué)者認(rèn)為負(fù)債融資具有公司治理效應(yīng)，不同的債務(wù)結(jié)構(gòu)公司治理效應(yīng)是不同的。債務(wù)結(jié)構(gòu)扭曲將不僅很難發(fā)揮公司治理效應(yīng)，損害公司外部投資者的利益，而且不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。目前，對(duì)于債務(wù)結(jié)構(gòu)公司治理效應(yīng)主要研究成果都是關(guān)于股權(quán)分散情況下，如何通過(guò)合適債務(wù)結(jié)構(gòu)安排降低管理者的代理成本來(lái)實(shí)現(xiàn)公司治理的，較少有學(xué)者研究股權(quán)集中條件下債務(wù)結(jié)構(gòu)的公司治

2、理效應(yīng)。對(duì)于債務(wù)結(jié)構(gòu)影響因素研究國(guó)外已形成代理成本假說(shuō)、信號(hào)假說(shuō)、稅收假說(shuō)等理論，這幾大假說(shuō)主要集中研究企業(yè)內(nèi)部特征因素對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，較少文獻(xiàn)考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素以及產(chǎn)品市場(chǎng)因素的影響。
　　本文研究分成兩部分，第一部分是債務(wù)結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)的研究，首先通過(guò)對(duì)LLSV模型的改建，加入債務(wù)結(jié)構(gòu)因素，分析了債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)利益侵占的約束作用——即股權(quán)集中條件下債務(wù)結(jié)構(gòu)公司治理效應(yīng)，并運(yùn)用我國(guó)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。第二部分是債務(wù)結(jié)構(gòu)影響因

3、素的研究，第一，根據(jù)我國(guó)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹、貨幣供應(yīng)量等宏觀經(jīng)濟(jì)因素與債務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出結(jié)論:我國(guó)上市公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)除企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)期限、成長(zhǎng)性等企業(yè)內(nèi)部特征影響，受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響也很顯著。第二，通過(guò)引入債務(wù)結(jié)構(gòu)改進(jìn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)模型，分析產(chǎn)品市場(chǎng)中的企業(yè)成本、市場(chǎng)需求的因素是如何影響債務(wù)結(jié)構(gòu)的;然后以我國(guó)上市寡頭壟斷企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)產(chǎn)品市場(chǎng)中的企業(yè)自身成本，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本以及市場(chǎng)需求等因素對(duì)其債