我國農(nóng)業(yè)上市公司債務融資治理效應的研究.pdf

1、公司治理問題是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎，債務融資是資本結(jié)構(gòu)的一個重要構(gòu)成方面。現(xiàn)代企業(yè)理論將債務融資視為完善公司治理的一種機制。我國學者們就股權(quán)融資對公司治理的影響作了大量的研究，而忽視了債務融資對公司治理的影響，而且也沒有考慮不同的債務結(jié)構(gòu)對公司治理的影響也是不同的，僅將不同的債務結(jié)構(gòu)看作是同質(zhì)的，沒有作具體的分析研究。因此，本文分別從債務總體結(jié)構(gòu)，債務期限結(jié)構(gòu)以及債務來源結(jié)構(gòu)這三方面論述不同債務融資結(jié)構(gòu)對

2、公司治理在理論上的作用機制，對我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)中不同的債務結(jié)構(gòu)、債務來源對公司治理的實際效應進行分析，希望能為我國農(nóng)業(yè)上市公司優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司經(jīng)營績效提供借鑒。
　　為了全面反映公司治理效應，本文選取了滬深交易所2006-2010年間農(nóng)業(yè)類上市公司的數(shù)據(jù)作為研究樣本，選擇了若干債務融資、財務績效以及公司治理結(jié)構(gòu)方面的指標，采用因子分析法構(gòu)建了新的公司治理績效綜合指標，對債務融資和公司治理的互動關系進行了實證檢驗。

3、實證結(jié)果表明：（1）農(nóng)業(yè)上市公司的債務融資總體水平與公司治理表現(xiàn)出明顯的負相關關系。（2）流動負債對公司治理有顯著的負面影響，但長期負債對公司治理表現(xiàn)出明顯的正面影響。（3）銀行借款與商業(yè)信用對公司治理產(chǎn)生顯著的負效應，這說明銀行作為企業(yè)主要的債權(quán)人，非但沒能緩和公司代理問題，反而在一定程度上加重了上市公司的代理沖突；商業(yè)信用融資也沒有發(fā)揮應有的效應。
　　最后，筆者嘗試對實證結(jié)果的原因進行分析，并結(jié)合我國現(xiàn)階段資本市場的實際情況