基于長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)分析的上市公司股份回購(gòu)行為研究.pdf

1、股份回購(gòu)作為資本市場(chǎng)中一種重要的資本運(yùn)作手段,不僅可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),還可以向外界傳遞公司股價(jià)被低估,未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)將大大改善的信號(hào),從而提升股價(jià)等。如今,股份回購(gòu)在西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。近年來(lái),股份回購(gòu)在我國(guó)也越來(lái)越受到關(guān)注和重視。我國(guó)眾多學(xué)者從法律制度、動(dòng)機(jī)、財(cái)務(wù)效應(yīng)以及短期市場(chǎng)效應(yīng)等多個(gè)不同的角度對(duì)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)行為進(jìn)行了比較詳盡的研究,既包括理論研究,也不乏實(shí)證研究。但是,到目前為止,選擇從長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)分析

2、的角度出發(fā)去探討股份回購(gòu)行為的研究較為少見(jiàn)。
　　為此,本文選擇從長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)分析的角度去對(duì)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)行為進(jìn)行深入的研究。本文主要解決的兩個(gè)問(wèn)題如下:
　　(1)標(biāo)的公司發(fā)生股份回購(gòu)對(duì)其長(zhǎng)期股價(jià)有何影響?
　　(2)標(biāo)的公司的長(zhǎng)期股價(jià)是否可以真實(shí)地反映標(biāo)的公司股份回購(gòu)信息?
　　具體思路如下:以信號(hào)傳遞理論為基礎(chǔ),首次選用國(guó)外較為流行的長(zhǎng)期事件研究法,對(duì)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)的長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證驗(yàn)證,從

3、而在該實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)之上,結(jié)合有效市場(chǎng)理論,通過(guò)檢驗(yàn)我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性進(jìn)一步分析我國(guó)上市公司股份回購(gòu)中存在的問(wèn)題,并提出相應(yīng)的解決對(duì)策。本文的主要結(jié)論如下:
　　(1)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)具有正向的長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)。該結(jié)論表明,股份回購(gòu)在我國(guó)應(yīng)該受到更多的關(guān)注和重視。然而,股份回購(gòu)在我國(guó)上市公司中的使用并不是很廣泛,其原因在于我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)股份回購(gòu)的限制較多。為此,我們需要為股份回購(gòu)的發(fā)展提供一個(gè)更為寬松適宜的法律環(huán)境。