基于長期市場效應(yīng)分析的上市公司股份回購行為研究.pdf

1、股份回購作為資本市場中一種重要的資本運作手段,不僅可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),還可以向外界傳遞公司股價被低估,未來公司經(jīng)營將大大改善的信號,從而提升股價等。如今,股份回購在西方發(fā)達資本市場中發(fā)揮著越來越重要的作用。近年來,股份回購在我國也越來越受到關(guān)注和重視。我國眾多學(xué)者從法律制度、動機、財務(wù)效應(yīng)以及短期市場效應(yīng)等多個不同的角度對我國上市公司股份回購行為進行了比較詳盡的研究,既包括理論研究,也不乏實證研究。但是,到目前為止,選擇從長期市場效應(yīng)分析

2、的角度出發(fā)去探討股份回購行為的研究較為少見。
　　為此,本文選擇從長期市場效應(yīng)分析的角度去對我國上市公司股份回購行為進行深入的研究。本文主要解決的兩個問題如下:
　　(1)標的公司發(fā)生股份回購對其長期股價有何影響?
　　(2)標的公司的長期股價是否可以真實地反映標的公司股份回購信息?
　　具體思路如下:以信號傳遞理論為基礎(chǔ),首次選用國外較為流行的長期事件研究法,對我國上市公司股份回購的長期市場效應(yīng)進行實證驗證,從

3、而在該實證結(jié)論的基礎(chǔ)之上,結(jié)合有效市場理論,通過檢驗我國證券市場的有效性進一步分析我國上市公司股份回購中存在的問題,并提出相應(yīng)的解決對策。本文的主要結(jié)論如下:
　　(1)我國上市公司股份回購具有正向的長期市場效應(yīng)。該結(jié)論表明,股份回購在我國應(yīng)該受到更多的關(guān)注和重視。然而,股份回購在我國上市公司中的使用并不是很廣泛,其原因在于我國相關(guān)法律法規(guī)對股份回購的限制較多。為此,我們需要為股份回購的發(fā)展提供一個更為寬松適宜的法律環(huán)境。