集團內(nèi)部資本市場對財務(wù)風(fēng)險的影響——基于國有上市公司數(shù)據(jù)驗證.pdf

1、內(nèi)部資本市場是使資金在企業(yè)內(nèi)部流動與配置的市場。由于企業(yè)內(nèi)不同的業(yè)務(wù)部門有著不同的投資機會及現(xiàn)金流特征，為了尋求企業(yè)整體利益的最大化，集團總部會識別不同部門的投資機會，通過集團化財務(wù)運作，將現(xiàn)金流配置到最具盈利性的部門，將資源進行重新整合，這個過程中就形成了企業(yè)的內(nèi)部資本市場（ICM）。它的優(yōu)點是可以減少企業(yè)因外部資本市場存在的信息不對稱和代理成本對資源配置的扭曲，降低籌資成本和提高決策效率的功能。但與此同時，內(nèi)部資本市場的運作在一定程

2、度上產(chǎn)生所謂的異化現(xiàn)象。本文重點分析內(nèi)部資本市場對企業(yè)風(fēng)險因素的影響上，通過選擇上市的國有企業(yè)集團作為研究對象。與其他的研究對象相比，國有企業(yè)集團在產(chǎn)權(quán)屬性、所在市場的經(jīng)濟政治環(huán)境、公司治理等方面有自身的特點，在分析這些差異化的基礎(chǔ)上，考察我國國有企業(yè)集團內(nèi)部資本市場的財務(wù)風(fēng)險及其影響因素。
　　 本文依據(jù)威廉姆森的企業(yè)組織理論為基礎(chǔ)，以及與之相關(guān)的委托-代理理論，信息不對稱理論等一系列理論，首先對內(nèi)部資本市場的主要理論成果作了

3、比較全面的綜述，并介紹了內(nèi)部資本市場的相關(guān)理論。然后針對我國國企內(nèi)部資本市場的現(xiàn)狀展開分析，得出筆者關(guān)于內(nèi)部資本市場異化的觀點，包括可能的不利影響和相應(yīng)的解決方法，進而形成若干假設(shè)。最后，通過選取適當?shù)臉颖竞椭笜藢衅髽I(yè)集團內(nèi)部資本市場對其財務(wù)風(fēng)險的影響及其影響因素進行了實證檢驗，并根據(jù)前文的分析結(jié)論，提出通過采取適當措施來提高公司治理水平、完善財務(wù)公司投融資功能，以規(guī)避國有企業(yè)集團內(nèi)部資本市場運作產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。
　　 目前