外生供給沖擊、內(nèi)生貨幣政策選擇和經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性——基于中國經(jīng)驗(yàn)的檢驗(yàn).pdf

1、油價沖擊作為供給沖擊的代表，其對宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是經(jīng)濟(jì)增長的影響是20世紀(jì)70年代兩次石油危機(jī)以來經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)心的一個重要經(jīng)濟(jì)問題?，F(xiàn)有的研究在以下兩個方面取得了共識：一是供給沖擊會帶來總產(chǎn)出的下降和物價水平的上升；二是進(jìn)入到21世紀(jì)以后供給沖擊對于宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響正變的越來越弱。但是實(shí)證研究在解釋這兩個現(xiàn)象時卻出現(xiàn)了不一致。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為供給沖擊導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，經(jīng)濟(jì)陷入成本推動型通貨膨脹，并進(jìn)而導(dǎo)致螺旋上升型的通貨膨脹，最后由于

2、企業(yè)生產(chǎn)成本過高和利潤過低，最終導(dǎo)致了產(chǎn)出下降和物價上升的滯漲現(xiàn)象。另外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以Bernank等為代表，認(rèn)為貨幣當(dāng)局會對供給沖擊進(jìn)行緊縮性的貨幣政策調(diào)整，而正是這種緊縮性的貨幣政策導(dǎo)致了產(chǎn)出下降和物價上漲的滯漲現(xiàn)象。而且由于貨幣政策的不斷優(yōu)化和進(jìn)步，降低了供給沖擊對于經(jīng)濟(jì)的影響作用。根據(jù)不同國家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)會得到不同的結(jié)論，而這種結(jié)論的差異也導(dǎo)致了政策建議的不同。因此研究供給沖擊對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響以及貨幣政策在其中的作用就顯

3、得尤為重要。本文通過構(gòu)建一個結(jié)構(gòu)向量自回歸模型( SVAR)檢驗(yàn)了國際油價沖擊對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和傳導(dǎo)機(jī)制。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示國際油價沖擊會導(dǎo)致產(chǎn)出的下降和物價的上升，通過與外生貨幣政策下油價沖擊的結(jié)果對比我們認(rèn)為是緊縮性的貨幣政策導(dǎo)致了這一結(jié)果。然后我們又將我們的研究樣本分為兩段分別進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，在后一時段宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)要好于前一時段，實(shí)證結(jié)果顯示其主要原因是后一時段貨幣當(dāng)局實(shí)行了先緊后松的貨幣政策組合，改善了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)