期權(quán)博弈理論在企業(yè)并購(gòu)價(jià)格決策中的應(yīng)用.pdf

1、并購(gòu)是企業(yè)一種重要的戰(zhàn)略投資方式，是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后，實(shí)現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)的捷徑。并購(gòu)交易非常復(fù)雜，涉及繁多的程序和戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)以及不同的法律條款和規(guī)定。但并購(gòu)的交易價(jià)格無(wú)疑是其中的核心，它關(guān)系著并購(gòu)交易是否能達(dá)成，以及并購(gòu)后的公司能否達(dá)到預(yù)期目的，即并購(gòu)能否最終成功。因此，作為并購(gòu)參與人，如何較為準(zhǔn)確而合理地確定并購(gòu)價(jià)格決策直接關(guān)系到并購(gòu)項(xiàng)目的成敗。 并購(gòu)價(jià)格決策是指，在并購(gòu)活動(dòng)中并購(gòu)方①如何對(duì)目標(biāo)公司做出正確合理的估價(jià)并最終確定

2、并購(gòu)交易價(jià)格。本文就以并購(gòu)方價(jià)格策略的確定作為研究核心。文章針對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)并購(gòu)估價(jià)和決策理論方法中存在的問(wèn)題，結(jié)合前沿研究成果，利用期權(quán)博弈方法對(duì)并購(gòu)方價(jià)格決策進(jìn)行分析研究。通過(guò)引入實(shí)物期權(quán)計(jì)算并購(gòu)項(xiàng)目隱含的各種實(shí)物期權(quán)的價(jià)值，我們得到了對(duì)目標(biāo)企業(yè)更加合理的評(píng)價(jià)。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合博弈理論，我們分別在獨(dú)占并購(gòu)和競(jìng)標(biāo)并購(gòu)兩種情況下，討論了并購(gòu)方的價(jià)格決策問(wèn)題。這樣，利用博弈論模型我們給出了各種情況及博弈過(guò)程下參與人的博弈均衡解，并由此得到并購(gòu)