證券公司直接投資業(yè)務(wù)風(fēng)險擴(kuò)散機(jī)制及監(jiān)管政策研究.pdf

1、金融創(chuàng)新被當(dāng)今市場普遍推崇的時候，證券公司直接投資業(yè)務(wù)作為券商增強(qiáng)核心競爭力的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，于2007年9月被證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立，目前尚在試點(diǎn)階段。金融創(chuàng)新雖然可以推動金融業(yè)和金融市場的發(fā)展，但也會加大金融風(fēng)險，降低金融監(jiān)管的有效性。由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險的客觀存在性和不確定性，以及證券公司在金融行業(yè)的特殊中介地位，使證券公司直接投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險具有強(qiáng)烈的外部性和極大的擴(kuò)散性，威脅著整個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)實(shí)體、甚至政府與社會。本文通過研究國內(nèi)外的直接股

2、權(quán)投資業(yè)務(wù)及監(jiān)管現(xiàn)狀，分析了證券公司直接投資業(yè)務(wù)的特殊性和風(fēng)險特征。借鑒國內(nèi)外金融及直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，提出了證券公司直接投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策思路。本研究分為五個部分：
　　 第一部分，主要說明了研究背景、意義及研究目標(biāo)和內(nèi)容，界定了相關(guān)概念，介紹了本文所采用的研究方法和框架；梳理了金融風(fēng)險與金融監(jiān)管理論的相關(guān)研究成果。
　　 第二部分，主要說明了國內(nèi)外直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展簡況與特點(diǎn)，分析了證券直投業(yè)務(wù)的特殊性以

3、及主要風(fēng)險類型和風(fēng)險特征。
　　 第三部分，從金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)本身、信息不對稱和經(jīng)濟(jì)主體有限理性等三個主要方面，分析了此項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險的形成機(jī)理，并展開分析了引發(fā)風(fēng)險擴(kuò)散的四個重要路徑：組織形式、證券直投業(yè)務(wù)價值鏈、業(yè)務(wù)協(xié)同以及道德風(fēng)險引發(fā)的風(fēng)險擴(kuò)散路徑。
　　 第四部分，進(jìn)一步闡述了控制風(fēng)險擴(kuò)散的主要著手點(diǎn)，從業(yè)務(wù)本身風(fēng)險、證券公司的管理和道德風(fēng)險的控制等三個層面分析。
　　 第五部分，說明監(jiān)管的必要性，通過分析此項(xiàng)業(yè)