上市公司現(xiàn)金股利政策研究——基于信息不對稱的理論和實(shí)證分析.pdf

1、基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的信號傳遞理論和代理理論是現(xiàn)代股利政策理論的主流理論，對于上市公司的信息傳遞和代理問題有著很強(qiáng)的解釋力。在我國國有企業(yè)改革的歷史大背景之下，由于特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，加之保護(hù)中小股東利益機(jī)制的不健全，約束大股東行為的市場機(jī)制尚未真正建立，不可避免地產(chǎn)生了控股股東與中小股東的代理問題。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，股權(quán)分置改革的基本完成，控股股東與中小股東的代理沖突問題仍然存在。本文首先對國內(nèi)外非對稱信息經(jīng)濟(jì)學(xué)下的現(xiàn)金股利政策的信號

2、傳遞理論和委托代理理論進(jìn)行回顧，在吸收和綜合大量理論和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)對我國上市公司現(xiàn)階段的現(xiàn)金股利政策的特點(diǎn)進(jìn)行了描述，分析了分配特征的成因，并從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度分析管理者與股東的代理沖突、債權(quán)人與股東的代理沖突以及控股股東與中小股東的代理沖突三個不同層次的代理問題。本文對信號傳遞理論進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)了上市公司的現(xiàn)金股利政策是否向投資者傳遞了有效的信息，并運(yùn)用多元線性回歸模型研究了派現(xiàn)與上市公司三種不同的代理成本之間的關(guān)