上市公司現(xiàn)金股利政策研究——基于信息不對稱的理論和實(shí)證分析.pdf

1、基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的信號傳遞理論和代理理論是現(xiàn)代股利政策理論的主流理論，對于上市公司的信息傳遞和代理問題有著很強(qiáng)的解釋力。在我國國有企業(yè)改革的歷史大背景之下，由于特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，加之保護(hù)中小股東利益機(jī)制的不健全，約束大股東行為的市場機(jī)制尚未真正建立，不可避免地產(chǎn)生了控股股東與中小股東的代理問題。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，股權(quán)分置改革的基本完成，控股股東與中小股東的代理沖突問題仍然存在。本文首先對國內(nèi)外非對稱信息經(jīng)濟(jì)學(xué)下的現(xiàn)金股利政策的信號

2、傳遞理論和委托代理理論進(jìn)行回顧，在吸收和綜合大量理論和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對我國上市公司現(xiàn)階段的現(xiàn)金股利政策的特點(diǎn)進(jìn)行了描述，分析了分配特征的成因，并從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度分析管理者與股東的代理沖突、債權(quán)人與股東的代理沖突以及控股股東與中小股東的代理沖突三個(gè)不同層次的代理問題。本文對信號傳遞理論進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)了上市公司的現(xiàn)金股利政策是否向投資者傳遞了有效的信息，并運(yùn)用多元線性回歸模型研究了派現(xiàn)與上市公司三種不同的代理成本之間的關(guān)