基于行為金融理論的我國創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策研究.pdf

1、股利政策不僅關系投資者的回報，且影響著公司未來的投融資決策，是公司金融領域重點研究的問題之一。目前，國內學者對創(chuàng)業(yè)板市場的股利政策研究得較少。本文旨在用Baker和Wurgler所提出的股利迎合理論來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利分配政策，即從投資者行為的角度出發(fā)，研究其偏好對上市公司股利政策的影響。以往研究研究發(fā)現(xiàn)，股利迎合理論對我國上市公司股利政策的解釋力存在正反兩種觀點。
　　本文選擇2009年-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本進行

2、了相關研究。通過構建核心變量股利支付意愿和股利溢價（流通股東溢價），并通過對兩個變量進行估算，并研究兩者對中國創(chuàng)業(yè)板市場的解釋力。研究表明，以流通股股東為研究基礎的股利迎合理論并不完全適用我國的創(chuàng)業(yè)板市場。在此基礎上，本文通過構建第一大股東占比和非流通股占比來刻畫創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權集中度，利用logistic回歸逐年回歸米解釋其與上市公司支付現(xiàn)金股利的關系，結果表明，股權集中度與上市公司支付現(xiàn)金股利有顯著的正相關。第三步，本文通過構建