股權(quán)分置改革的市場過度反應(yīng)——來自滬深300上市公司的證據(jù).pdf

1、股權(quán)分置改革時期,證券市場中暴漲暴跌的異常現(xiàn)象,傳統(tǒng)金融理論對此無法做出合理的解釋。本文以行為金融學理論對市場中的異?，F(xiàn)象進行理論分析,并提出市場存在過度反應(yīng)的假設(shè)。再以滬深300上市公司為研究樣本,對2006年——2008年證券市場的過度反應(yīng)現(xiàn)象進行實證分析。結(jié)果顯示:股權(quán)分置改革時期,證券市場存在著顯著地過度反應(yīng);高對價率是股權(quán)分置改革時期市場存在過度反應(yīng)的成因之一。
　　本文主要是從以下四個部分展開研究的:
　　第一部

2、分主要研究內(nèi)容是:從經(jīng)濟學角度分析股權(quán)分置改革這一政策對股價的影響。在不考慮外在因素情況下,對股權(quán)分置改革對股價的影響做理論分析。先根據(jù)供給需求理論,對股權(quán)分置改革對股價的影響做定性分析;再利用非流通股股東與流通股股東對價博弈模型,對股權(quán)分置改革對股價的影響作定量分析。
　　第二部分主要研究內(nèi)容是:股權(quán)分置改革中非流通股股東與流通股股東間的博弈研究,對投資者的處境進行分析。在股權(quán)分置改革中,非流通股股東與流通股股東地位并不是對等的

3、,在這個地位不平等的博弈中,對價水平要小于理論水平。在政府干預(yù)后,非流通股股東與流通股股東地位的變化,利益的重分配的研究。
　　第三部分主要研究內(nèi)容是:股改中,投資者所處形勢的變化,使投資者的認知、情緒發(fā)生偏差,進而造成市場過度反應(yīng)。投資過程反映了投資者的心理,由于認知偏差、情緒偏差等各種偏差的存在,最終導致不同資產(chǎn)的定價偏差,而資產(chǎn)的定價偏差會反過來影響投資者對這種資產(chǎn)的認識與判斷。對非流通股股東與流通股股東的認知、情緒偏差進行