股權結構、董事會治理與代理風險關系的實證研究.pdf

1、在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，由于所有者的分散，企業(yè)的經營往往通過委托代理來實現(xiàn)，因而公司制企業(yè)中所有者和經營者之間的委托代理關系往往非常重要。但只要存在委托代理關系，代理風險就無法避免，而且這種風險與企業(yè)的股權結構以及董事會治理之間存在著十分密切的關系。股權結構是公司所有者的內部結構，它決定公司的治理模式和治理機制，對于企業(yè)的代理風險具有重要影響，特別是當股權結構同股東性質結合起來考察時更是如此。但是，股權結構只是影響企業(yè)代理風險的一個因素，作

2、為行使公司監(jiān)督權的董事會也發(fā)揮著十分重要的作用。在兩權分離狀態(tài)下形成的委托代理關系中，董事會既是委托人又是代理人，體現(xiàn)了董事會在公司治理中的重要地位。由于所有者和經營者之間天然的利益差異，就會不可避免的產生代理風險，為了降低企業(yè)代理風險，保障企業(yè)價值最大化，就必須在尋求合理股權結構的情況下提高董事會的監(jiān)督力度。 本文通過分析國內外學者關于代理風險的研究，發(fā)現(xiàn)學者們主要研究風險投資或是創(chuàng)業(yè)投資中的代理風險。迄今為止很少有學者研究股

3、權結構和代理風險以及董事會和代理風險之間的關系，而且在代理風險的實證研究方面，利用發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)進行研究的文獻少之又少，尤其是運用我國上市公司的數(shù)據(jù)。本文的研究價值體現(xiàn)在：從公司治理的微觀角度-公司的股權結構和董事會特征為出發(fā)點，探索兩者與代理風險之間的關系，通過實證分析幫助企業(yè)利益相關者及時識別代理風險，準確的評價上市公司的潛在價值并及時采取措施化解代理風險，為所有者的利益提供保障，同時也能起到督促上市公司完善公司治理的作用。

4、 本文的創(chuàng)新點為： 1、對代理風險進行了定義。將其定義為：在對公司所有權、控制權以及剩余索取權的配置安排過程中由于公司內部治理結構不健全或是外部環(huán)境不穩(wěn)定而導致的在公司治理的過程中代理人為了謀求自身利益不認真行使代理人職責，不能很好的維護委托人的利益，做出損害委托人利益的行為的可能性。 2、以破產概率作為被解釋變量，構建了股權結構、董事會治理與代理風險之間的理論模型并進行了實證研究。 在進行實證分析之后，本文發(fā)

5、現(xiàn)股權集中度、股權制衡度與代理風險之間存在著顯著的關系，而股東性質與代理風險之間并無顯著的關聯(lián)性；在董事會特征方面，獨立董事比例、年度內董事會會議次數(shù)以及董事的報酬與代理風險之間存在顯著的關系，而董事會規(guī)模、兩職設置以及審計委員會的設置狀況與代理風險之間并無顯著關聯(lián)性，這可能是因為除了上市公司的內部因素如體制建設、管理架構會影響它們之間的關系外，還有其他外部因素如市場環(huán)境、法律制度等也會對它們之間的關系產生綜合影響。通過對結果的分析本文