我國可轉(zhuǎn)債公告財富效應(yīng)及其短期績效研究.pdf

1、20世紀90年代，可轉(zhuǎn)債在中國首次出現(xiàn)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，如今已經(jīng)成為重要的再融資方式之一。目前中國可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出提前贖回比例高、發(fā)行人以傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)為主、條款設(shè)計相似性高、信用等級高、性質(zhì)偏股權(quán)性的特點。隨著金融危機的進一步深化，由于可轉(zhuǎn)債兼具股權(quán)性和債券性的特點，其作為投資品種“冬蟲夏草”的作用日漸凸顯，成為投資者一個很好的避風港。十七大報告、2009年政府工作報告以及2009年G20峰會都把金融監(jiān)管提高到了一個新的高度，可轉(zhuǎn)債作為

2、金融創(chuàng)新工具之一，對其研究就有了新的意義。 本文首先對可轉(zhuǎn)債的概念、發(fā)展歷史、構(gòu)成要素、特點等基本情況進行了介紹，在此基礎(chǔ)上將可轉(zhuǎn)債與其他主要再融資方式以及分離交易可轉(zhuǎn)債進行了對比，同時對目前中國可轉(zhuǎn)債市場的特點進行了概括總結(jié)。接著重點對可轉(zhuǎn)債的公告財富效應(yīng)以及可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的短期績效變化進行了研究。在對可轉(zhuǎn)債公告財富效應(yīng)的實證研究中發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行對公司的股價有顯著為負的影響，且其負效應(yīng)的釋放主要集中在公告當天以及公告之后的第

3、一天，市場對可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告的反應(yīng)較快，在發(fā)行當天以及公告之后的第一天公告效應(yīng)就基本上已經(jīng)釋放完畢。而對發(fā)行人短期績效的研究發(fā)現(xiàn)發(fā)行人資產(chǎn)負債率、盈利能力、每股收益在發(fā)行前后有比較明顯的變化規(guī)律。 本文的主要貢獻點：①本文選取了2001年到2008年間發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司作為研究樣本，橫跨了中國可轉(zhuǎn)債的主要歷史發(fā)展時期，從整體上對中國可轉(zhuǎn)債的發(fā)行公告財富效應(yīng)進行了研究。②本文將與可轉(zhuǎn)債極為相似的分離交易可轉(zhuǎn)債作為對比樣本，通過可轉(zhuǎn)債和