股票回報(bào)：非線性與線性剩余收益模型——來(lái)自中國(guó)A 股市場(chǎng)的證據(jù).pdf

1、股票定價(jià)是資本市場(chǎng)和學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域都非常關(guān)注的問(wèn)題，從會(huì)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，會(huì)計(jì)信息如何影響股票的回報(bào)，股票回報(bào)和會(huì)計(jì)信息之間具有何種關(guān)系，也是會(huì)計(jì)學(xué)界長(zhǎng)久以來(lái)重要的研究方向之一。
　　 本文通過(guò)對(duì)不同定價(jià)理論和模型的探討，主要利用了線性剩余收益模型和非線性剩余收益模型進(jìn)行對(duì)比，分析中國(guó)資本市場(chǎng)股票的回報(bào)模式。
　　 本文首先回顧了會(huì)計(jì)信息和股票定價(jià)之間的關(guān)系，包括理論文獻(xiàn)到實(shí)證結(jié)論，然后對(duì)線性和非線性剩余收益模型進(jìn)行了推導(dǎo)，

2、綜述了利用兩種模型而已經(jīng)產(chǎn)生的實(shí)證結(jié)論，最后利用我國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去10年的數(shù)據(jù)對(duì)兩個(gè)模型進(jìn)行了檢驗(yàn)。
　　 本文的主要結(jié)論：
　　 （1）非線性剩余收益模型的解釋能力強(qiáng)于線性剩余收益模型，表明我國(guó)投資者已經(jīng)能夠?qū)窘?jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，體現(xiàn)了我國(guó)市場(chǎng)具有一定半強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)的特點(diǎn)，同時(shí)本文也發(fā)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)依然存在信息漂移的情況，因此我國(guó)應(yīng)當(dāng)是處于從弱勢(shì)到半強(qiáng)勢(shì)過(guò)渡的階段。
　　 （2）定價(jià)模型在穩(wěn)定的市場(chǎng)階段中具有更好的

3、解釋能力，股權(quán)分置改革提高了會(huì)計(jì)信息的解釋能力。
　　 （3）模型對(duì)于低市凈率，市值居中的股票具有更優(yōu)的解釋力。
　　 本文的主要貢獻(xiàn)在于：
　　 （1）本文第一次在中國(guó)市場(chǎng)使用了非線性剩余收益模型，提出我國(guó)市場(chǎng)擁有預(yù)測(cè)公司經(jīng)營(yíng)狀況的能力的觀點(diǎn)。
　　 （2）本文使用了10年的研究數(shù)據(jù)，涉及了最新的數(shù)據(jù)樣本，為當(dāng)前研究提供了更好的實(shí)證補(bǔ)充。
　　 （3）本文發(fā)現(xiàn)的信息漂移現(xiàn)象對(duì)已有研究提供了進(jìn)一步