收益平滑、預(yù)測能力與市場反應(yīng)——來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、收益平滑是資本市場中普遍存在的一種會計現(xiàn)象。隨著我國資本市場的日益成熟，收益平滑也逐漸成為我國資本市場關(guān)注的重點之一。對收益平滑現(xiàn)象的研究可以幫助我們正確認(rèn)識其在會計盈余信息質(zhì)量中扮演的角色，了解中國資本市場的運(yùn)行機(jī)制和投資者的行為特征，從而有助于改進(jìn)我國資本市場資源配置的有效性，提高資本市場的成熟性。 目前，研究者對于收益平滑經(jīng)濟(jì)后果的爭論仍然非常激烈。一些研究認(rèn)為收益平滑會歪曲企業(yè)真實的會計信息，從而使投資者做出錯誤的市場定

2、價；另一些研究則認(rèn)為收益平滑能夠提高會計信息的有用性，進(jìn)而幫助投資者根據(jù)會計信息做出正確的市場定價。由此，收益平滑對會計信息質(zhì)量所產(chǎn)生的影響就成為一個有待檢驗的實證問題。 本文運(yùn)用中國A股市場上市公司的數(shù)據(jù)，通過實證分析的研究方法，對收益平滑與會計盈余信息有用性之間的關(guān)系進(jìn)行了深入研究。一方面，通過檢驗收益平滑對企業(yè)會計盈余預(yù)測能力的影響，對收益平滑的經(jīng)濟(jì)后果做出評價；另一方面，通過提供收益平滑下會計盈余市場反應(yīng)的經(jīng)驗證據(jù)，反映

3、投資者對收益平滑的認(rèn)知程度。二者相輔相成，對收益平滑在我國證券市場中所扮演的角色給出了全面的經(jīng)驗證據(jù)。本文主要的研究結(jié)論如下： 1.收益平滑可以提高當(dāng)期會計盈余對未來會計盈余、未來現(xiàn)金流量的預(yù)測能力。這種提高是同時通過會計盈余的組成部分--應(yīng)計項目和現(xiàn)金流量項目來實現(xiàn)的。 2.市場對收益平滑下會計盈余及其組成部分的反應(yīng)是正向的，這與收益平滑對會計盈余及其組成部分預(yù)測能力的作用方向一致。 3.當(dāng)控制企業(yè)風(fēng)險、成長性

4、等相關(guān)因素后，投資者無法通過收益平滑變量構(gòu)造投資組合進(jìn)行套利以獲得超額回報，在一定程度上說明市場對收益平滑的反應(yīng)是適度的。 以上研究結(jié)論在以包括線下項目在內(nèi)的凈利潤為會計盈余替代變量的穩(wěn)健性檢驗中仍然成立。 本文首次對收益平滑與會計盈余預(yù)測能力的關(guān)系和市場對收益平滑下會計盈余的反應(yīng)提供了全面的經(jīng)驗證據(jù)。一方面有利于了解收益平滑對我國上市公司會計盈余信息質(zhì)量的作用以及投資者對會計盈余信息的認(rèn)知程度；另一方面也為投資者根據(jù)會