我國機構(gòu)投資者對股市穩(wěn)定作用的發(fā)揮——基于流通股指和基金指數(shù)的實證檢驗.pdf

1、機構(gòu)投資者對市場能否起到穩(wěn)定作用，對其能否很好的發(fā)揮諸如資源配置、資金供給、金融創(chuàng)新、監(jiān)督市場等作用都有基礎(chǔ)性的意義。本文就主要分析我國機構(gòu)投資者與資本市場穩(wěn)定性的關(guān)系來探討我國機構(gòu)投資者與發(fā)達資本市場的機構(gòu)投資者之間的差別，分析我國機構(gòu)投資者為何沒有很好的起到穩(wěn)定市場的作用，并給出了政策建議。 第一章主要介紹本文的選題背景和意義，行文結(jié)構(gòu)和主要貢獻。介紹我國機構(gòu)投資者發(fā)展進程并簡要回顧國外（英美）機構(gòu)投資者的發(fā)展，進一步比較我

2、國和發(fā)達資本市場國家機構(gòu)投資者的差別，為后文分析我國機構(gòu)投資者為何未能很好的發(fā)揮作用進行鋪墊。并簡要論述了機構(gòu)投資者在資本市場上可能發(fā)揮的作用。第二章為機構(gòu)投資者與證券市場穩(wěn)定性之間關(guān)系的文獻綜述。國外對此的研究主要集中于認為由于羊群行為和正反饋機制的存在而不能穩(wěn)定市場，另一方認為正負反饋交易機制的存在相互抵消，并無擾動市場的作用。我國對此的研究也沒有得出一個統(tǒng)一的結(jié)論。 后面的三章為本文重點。在第三章采用協(xié)整模型和格蘭杰因果關(guān)

3、系檢驗，并搜集最新的兩組數(shù)據(jù)（中證流通和中證基金指數(shù)）來研究機構(gòu)投資者和我國股市的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)無論在長期還是上漲或者下跌的短期，均無明顯的協(xié)整關(guān)系，運用誤差修正模型也并無發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者有促使股市向均衡趨近的作用。接下來采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗，也未發(fā)現(xiàn)明確的因果關(guān)系，流通股指傾向于引起基金指數(shù)的變化。第四章從我國機構(gòu)投資者本身和其所處的宏微觀制度和環(huán)境來分析我國機構(gòu)投資者未能很好的起到穩(wěn)定和監(jiān)督市場作用的原因。一方面是由于機構(gòu)投資者本身的特