基于投資者情緒的香港股市收益的實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著認(rèn)知心理學(xué)、情感心理學(xué)和社會(huì)心理學(xué)的蓬勃發(fā)展，其中有關(guān)投資者偏好、投資者信念以及投資決策的相關(guān)研究成果也受到金融研究領(lǐng)域的高度重視，行為金融學(xué)正是將以上的研究成果較好的應(yīng)用于投資者情緒方面的研究的一個(gè)實(shí)例。
　　本文主要通過(guò)兩步來(lái)研究分析香港股市收益與投資者情緒之間到底存在何種聯(lián)系。第一步選取香港股票市場(chǎng)的IPO首日收益率、封閉式基金折價(jià)率、IPO數(shù)量、換手率和市場(chǎng)成交量等五個(gè)原始情緒指標(biāo)，使用主成分分析法構(gòu)造了綜合投

2、資者情緒指數(shù)，然后應(yīng)用ARMA-GARCH族模型分別對(duì)綜合投資者情緒指數(shù)與香港恒生指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證分析，對(duì)ARMA-GARCH模型的殘差作相關(guān)性分析和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。研究表明，ARMA-GARCH族模型是處理綜合指數(shù)與恒生指數(shù)異方差和自相關(guān)性比較合理的模型。Granger因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)投資者情緒是恒生指數(shù)的Granger原因，而恒生指數(shù)不是投資者情緒的Granger原因。第二步，利用二元向量自回歸模型（VAR模型）來(lái)研究恒生指數(shù)