基于Copula理論的金融市場相關性分析及風險度量.pdf

1、隨著當代經(jīng)濟的高速發(fā)展,金融工具的種類也越來越為繁雜,特別是在研究金融變量之間的相關性時,存在著很多要解決的問題,對于投資組合風險問題也需要進一步的研究。尤其是在金融危機時期,金融市場往往會受到明顯的沖擊,同時也會給投資者帶來很大的損失。對于復雜多變的金融市場而言,研究各變量之間的相關性時往往不能簡單的假定變量是服從正態(tài)分布的。因為金融數(shù)據(jù)一般都具有尖峰和厚尾的性質,所以我們要考慮到數(shù)據(jù)之間的非對稱性,同時還要研究金融數(shù)據(jù)尾部的特征,特

2、別是對金融數(shù)據(jù)尾部相關性大小的研究。
　　作為一種新的研究方法,Copula理論已經(jīng)越來越被廣泛的應用到金融領域的研究當中,因為可以通過 Copula函數(shù)來有效的度量非對稱的金融數(shù)據(jù)之間的相關性,能夠捕捉到金融數(shù)據(jù)尾部相關的特性。如果選取的 Copula函數(shù)比較合適,在度量金融市場尾部相關性和投資組合風險性時的結果就比較準確。因此本文采用 Copula方法來研究期貨市場中黃金期貨價格和白銀期貨價格之間的尾部相關性,我們選取中國滬、

3、深基金指數(shù)為原始數(shù)據(jù),然后對它們的對數(shù)收益率進行 VaR研究,得到了不同投資組合的風險值,從而有助于確定風險投資時各資產(chǎn)的投資比例。
　　本文選取恰當?shù)?Copula函數(shù)來研究所選取的兩組數(shù)據(jù)尾部之間的相關性大小,結果表明黃金期貨價格和白銀期貨價格之間存在著很強的相關性,特別是在數(shù)據(jù)的上尾處和下尾處,都有極強的相關性,并且在下尾處的相關性要強于上尾處的相關性,這也與現(xiàn)實當中的金融市場規(guī)律比較吻合。此外,文中介紹了一些度量風險的研究