基于Copula理論的金融市場相關(guān)性分析及風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、隨著當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,金融工具的種類也越來越為繁雜,特別是在研究金融變量之間的相關(guān)性時,存在著很多要解決的問題,對于投資組合風(fēng)險(xiǎn)問題也需要進(jìn)一步的研究。尤其是在金融危機(jī)時期,金融市場往往會受到明顯的沖擊,同時也會給投資者帶來很大的損失。對于復(fù)雜多變的金融市場而言,研究各變量之間的相關(guān)性時往往不能簡單的假定變量是服從正態(tài)分布的。因?yàn)榻鹑跀?shù)據(jù)一般都具有尖峰和厚尾的性質(zhì),所以我們要考慮到數(shù)據(jù)之間的非對稱性,同時還要研究金融數(shù)據(jù)尾部的特征,特

2、別是對金融數(shù)據(jù)尾部相關(guān)性大小的研究。
  作為一種新的研究方法,Copula理論已經(jīng)越來越被廣泛的應(yīng)用到金融領(lǐng)域的研究當(dāng)中,因?yàn)榭梢酝ㄟ^ Copula函數(shù)來有效的度量非對稱的金融數(shù)據(jù)之間的相關(guān)性,能夠捕捉到金融數(shù)據(jù)尾部相關(guān)的特性。如果選取的 Copula函數(shù)比較合適,在度量金融市場尾部相關(guān)性和投資組合風(fēng)險(xiǎn)性時的結(jié)果就比較準(zhǔn)確。因此本文采用 Copula方法來研究期貨市場中黃金期貨價(jià)格和白銀期貨價(jià)格之間的尾部相關(guān)性,我們選取中國滬、

3、深基金指數(shù)為原始數(shù)據(jù),然后對它們的對數(shù)收益率進(jìn)行 VaR研究,得到了不同投資組合的風(fēng)險(xiǎn)值,從而有助于確定風(fēng)險(xiǎn)投資時各資產(chǎn)的投資比例。
  本文選取恰當(dāng)?shù)?Copula函數(shù)來研究所選取的兩組數(shù)據(jù)尾部之間的相關(guān)性大小,結(jié)果表明黃金期貨價(jià)格和白銀期貨價(jià)格之間存在著很強(qiáng)的相關(guān)性,特別是在數(shù)據(jù)的上尾處和下尾處,都有極強(qiáng)的相關(guān)性,并且在下尾處的相關(guān)性要強(qiáng)于上尾處的相關(guān)性,這也與現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的金融市場規(guī)律比較吻合。此外,文中介紹了一些度量風(fēng)險(xiǎn)的研究

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