6月海外通脹風(fēng)險(xiǎn)和衰退預(yù)期共存

1、一、海外經(jīng)濟(jì)：景氣度繼續(xù)回落，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)6 月，歐洲能源供給未有明顯改善，通脹壓力繼續(xù)上升，海外主要央行緊縮力度加碼。與此同時(shí)，在供應(yīng)鏈擾動(dòng)和成本壓力下，居民消費(fèi)和企業(yè)利潤(rùn)受到侵蝕，美歐等經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)能出現(xiàn)放緩跡象，英國(guó)和歐洲部分國(guó)家存在短暫萎縮風(fēng)險(xiǎn)，通脹預(yù)期和衰退風(fēng)險(xiǎn)仍是當(dāng)下市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)。（一）全球經(jīng)濟(jì)：領(lǐng)先指標(biāo)維持下行趨勢(shì)經(jīng)濟(jì)方面， 全球經(jīng)濟(jì)景氣度邊際回升， 整體或仍在震蕩下行趨勢(shì)中。 5 月摩根大通全球制造業(yè) PMI

2、回升 0.1 個(gè)百分點(diǎn)至 52.4%，新訂單小幅上升至 50.9，但成本壓力依舊高企，產(chǎn)出指標(biāo)維持在榮枯線以下；全球服務(wù)業(yè) PMI 保持在 52.2%不變，新商業(yè)活動(dòng)明顯回暖。6 月花旗十國(guó)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)小幅回落，主要受美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)快速下行影響， 歐洲和日本經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)回落幅度較?。?美國(guó) ZEW 經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀指數(shù)邊際回升， 歐元區(qū)現(xiàn)狀指數(shù)維持負(fù)區(qū)間；5 月全球 OCED 綜合指標(biāo)位 99.88，處于 100 以下并持續(xù)

3、下行階段， 指向全球經(jīng)濟(jì)景氣度或?qū)⑦M(jìn)入衰退階段， 包括美、 歐、 英及主要亞洲經(jīng)濟(jì)體， 而日本 OCED 指標(biāo)處于 100 以上并持續(xù)回升階段，顯示日本經(jīng)濟(jì)或仍處景氣周期中。政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行加息幅度進(jìn)一步上升，英國(guó)出臺(tái)一攬子財(cái)政政策以緩解居民消費(fèi)支出壓力。由于全球通脹水平長(zhǎng)期居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度明顯提升，處于歷史較快區(qū)間，歐央行加息計(jì)劃再次加碼，英央行在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足的情況下被動(dòng)加息，海外貨幣政策加速緊縮。另一方面，

4、英國(guó)政府公布規(guī)模達(dá) 150 億英鎊的一攬子計(jì)劃，主要為補(bǔ)貼能源價(jià)格暴漲對(duì)英國(guó)家庭消費(fèi)造成的負(fù)擔(dān)，對(duì)石油和天然氣公司征收25%的 “暴利稅” ， 同時(shí)拜登政府計(jì)劃調(diào)整對(duì)華關(guān)稅以緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)短缺， 考慮三個(gè)月內(nèi)免征燃油稅以減少居民支出壓力。整體來(lái)看，海外主要央行繼續(xù)收緊貨幣政策以應(yīng)對(duì)通脹壓力。貿(mào)易方面，波羅的海干散指數(shù)（BDI）小幅回落，6 月前 20 日韓國(guó)出口同比轉(zhuǎn)負(fù)。 6 月波羅的海干散指數(shù)小幅回落，整體維持低位震蕩趨勢(shì)，同時(shí) 6

5、 月前 20 日韓國(guó)出口同比從 23.9%大幅下降至-3.4%，或與高基數(shù)和全球需求回落有關(guān)，全球貿(mào)易或有所下降。圖表 1 全球經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)熱力圖，（二）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：經(jīng)濟(jì)景氣度回落，通脹風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升1、美國(guó)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或邊際放緩，關(guān)注房地產(chǎn)回落趨勢(shì)是否持續(xù)景氣指標(biāo)回落速度小幅加快，6 月美國(guó) Markit 制造業(yè) PMI 大幅下降 4.6 個(gè)百分點(diǎn)至 52.4%，服務(wù)業(yè) PMI 下降 1.8 個(gè)百分點(diǎn)至 51.6%；每周

6、經(jīng)濟(jì)指數(shù)（WEI）下行速度小幅加快，經(jīng)濟(jì)周期研究所（ECRI）領(lǐng)先指標(biāo)增長(zhǎng)年率轉(zhuǎn)負(fù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度繼續(xù)回落。消費(fèi)或有高位回落風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)整體維持高位，但增速不及預(yù)期，零售高頻數(shù)據(jù)邊際回落，消費(fèi)者信心指數(shù)大幅走弱。房地產(chǎn)景氣度繼續(xù)回落，美國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售略有改 善， 主要受新房銷(xiāo)售反彈推動(dòng)， 抵押貸款繼續(xù)快速上行， 需求端或保持景氣； 生產(chǎn)端， 營(yíng)建許可和新開(kāi)工數(shù)據(jù)大幅下降，新屋和成屋庫(kù)存持續(xù)回升，房地產(chǎn)景氣度繼續(xù)下降。商品生產(chǎn)景氣

7、度邊際回落， 美國(guó)工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)繼續(xù)上行， 但粗鋼產(chǎn)能利用率小幅回落，耐用品訂單和制造業(yè)新訂單均有所下降， 美國(guó)商品生產(chǎn)景氣度整體處于高位， 6 月或略有回落。通脹上行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，5 月 CPI 同比繼續(xù)上行，核心 CPI 同比略有回落，整體通脹壓力仍然較大，市場(chǎng)通脹預(yù)期小幅回落，消費(fèi)者長(zhǎng)期通脹預(yù)期走高，需持續(xù)關(guān)注。勞動(dòng)力繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，5 月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為 39 萬(wàn)人， 失業(yè)率維持 3.6%， 勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁。 圖表 8