6月海外通脹風險和衰退預期共存

1、一、海外經(jīng)濟：景氣度繼續(xù)回落，通脹上行風險持續(xù)6 月，歐洲能源供給未有明顯改善，通脹壓力繼續(xù)上升，海外主要央行緊縮力度加碼。與此同時，在供應鏈擾動和成本壓力下，居民消費和企業(yè)利潤受到侵蝕，美歐等經(jīng)濟體增長動能出現(xiàn)放緩跡象，英國和歐洲部分國家存在短暫萎縮風險，通脹預期和衰退風險仍是當下市場主要關注點。（一）全球經(jīng)濟：領先指標維持下行趨勢經(jīng)濟方面， 全球經(jīng)濟景氣度邊際回升， 整體或仍在震蕩下行趨勢中。 5 月摩根大通全球制造業(yè) PMI

2、回升 0.1 個百分點至 52.4%，新訂單小幅上升至 50.9，但成本壓力依舊高企，產(chǎn)出指標維持在榮枯線以下；全球服務業(yè) PMI 保持在 52.2%不變，新商業(yè)活動明顯回暖。6 月花旗十國集團經(jīng)濟意外指數(shù)小幅回落，主要受美國經(jīng)濟意外指數(shù)快速下行影響， 歐洲和日本經(jīng)濟意外指數(shù)回落幅度較??； 美國 ZEW 經(jīng)濟現(xiàn)狀指數(shù)邊際回升， 歐元區(qū)現(xiàn)狀指數(shù)維持負區(qū)間；5 月全球 OCED 綜合指標位 99.88，處于 100 以下并持續(xù)

3、下行階段， 指向全球經(jīng)濟景氣度或將進入衰退階段， 包括美、 歐、 英及主要亞洲經(jīng)濟體， 而日本 OCED 指標處于 100 以上并持續(xù)回升階段，顯示日本經(jīng)濟或仍處景氣周期中。政策方面，美聯(lián)儲和歐央行加息幅度進一步上升，英國出臺一攬子財政政策以緩解居民消費支出壓力。由于全球通脹水平長期居高不下，美聯(lián)儲加息力度明顯提升，處于歷史較快區(qū)間，歐央行加息計劃再次加碼，英央行在國內經(jīng)濟增長動能不足的情況下被動加息，海外貨幣政策加速緊縮。另一方面，

4、英國政府公布規(guī)模達 150 億英鎊的一攬子計劃，主要為補貼能源價格暴漲對英國家庭消費造成的負擔，對石油和天然氣公司征收25%的 “暴利稅” ， 同時拜登政府計劃調整對華關稅以緩解國內供應短缺， 考慮三個月內免征燃油稅以減少居民支出壓力。整體來看，海外主要央行繼續(xù)收緊貨幣政策以應對通脹壓力。貿(mào)易方面，波羅的海干散指數(shù)（BDI）小幅回落，6 月前 20 日韓國出口同比轉負。 6 月波羅的海干散指數(shù)小幅回落，整體維持低位震蕩趨勢，同時 6

5、 月前 20 日韓國出口同比從 23.9%大幅下降至-3.4%，或與高基數(shù)和全球需求回落有關，全球貿(mào)易或有所下降。圖表 1 全球經(jīng)濟景氣度指標熱力圖，（二）發(fā)達經(jīng)濟體：經(jīng)濟景氣度回落，通脹風險繼續(xù)上升1、美國：經(jīng)濟增長或邊際放緩，關注房地產(chǎn)回落趨勢是否持續(xù)景氣指標回落速度小幅加快，6 月美國 Markit 制造業(yè) PMI 大幅下降 4.6 個百分點至 52.4%，服務業(yè) PMI 下降 1.8 個百分點至 51.6%；每周

6、經(jīng)濟指數(shù)（WEI）下行速度小幅加快，經(jīng)濟周期研究所（ECRI）領先指標增長年率轉負，美國經(jīng)濟景氣度繼續(xù)回落。消費或有高位回落風險，美國零售銷售數(shù)據(jù)整體維持高位，但增速不及預期，零售高頻數(shù)據(jù)邊際回落，消費者信心指數(shù)大幅走弱。房地產(chǎn)景氣度繼續(xù)回落，美國房地產(chǎn)銷售略有改 善， 主要受新房銷售反彈推動， 抵押貸款繼續(xù)快速上行， 需求端或保持景氣； 生產(chǎn)端， 營建許可和新開工數(shù)據(jù)大幅下降，新屋和成屋庫存持續(xù)回升，房地產(chǎn)景氣度繼續(xù)下降。商品生產(chǎn)景氣

7、度邊際回落， 美國工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)繼續(xù)上行， 但粗鋼產(chǎn)能利用率小幅回落，耐用品訂單和制造業(yè)新訂單均有所下降， 美國商品生產(chǎn)景氣度整體處于高位， 6 月或略有回落。通脹上行風險持續(xù)，5 月 CPI 同比繼續(xù)上行，核心 CPI 同比略有回落，整體通脹壓力仍然較大，市場通脹預期小幅回落，消費者長期通脹預期走高，需持續(xù)關注。勞動力繼續(xù)穩(wěn)步增長，5 月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為 39 萬人， 失業(yè)率維持 3.6%， 勞動力市場依舊強勁。 圖表 8