我國資產(chǎn)價格、通脹和通脹預(yù)期的關(guān)系及其貨幣政策涵義.pdf

1、在08年金融危機爆發(fā)后，各國政府紛紛推出量化寬松的經(jīng)濟政策，給市場注入流動性使得經(jīng)濟得以復(fù)蘇。在過去的一兩年中，我國經(jīng)濟走出金融危機的陰霾，得到了較快的發(fā)展。與此同時，通貨膨脹的問題也逐漸成為市場關(guān)注的焦點。從09年底開始到11年的第三季度，居民消費價格指數(shù)CPI(同比數(shù)據(jù))一直不斷攀升，屢創(chuàng)新高。隨之發(fā)生的是我國“樓市”出現(xiàn)泡沫，一線城市房價處于高位，二三線城市的房價也不斷快速上升。無論是一般消費品還是資產(chǎn)價格的上升都給居民造成了嚴重

2、過的經(jīng)濟負擔(dān)，成為涉及民生的重大問題，也給我國社會主義經(jīng)濟建設(shè)帶來了極大的風(fēng)險。
　　 對于國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控來說，通貨膨脹是一個階段性的問題，但是對于通貨膨脹問題本身來說，則是一個長期的課題。從歷史上看大多數(shù)時間都處于通貨膨脹時期，也決定給了治理通貨膨脹這個課題的重要性。本文將從資產(chǎn)價格波動這個渠道入手，完善通貨膨脹預(yù)期管理的途徑和手段。在經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹的時候，資產(chǎn)價格往往處于高位，出現(xiàn)泡沫。研究資產(chǎn)價格泡沫的形成，對泡沫大小

3、經(jīng)濟測量，通過對資產(chǎn)價格的考察來探索出治理通貨膨脹的新途徑。資產(chǎn)價格的走勢一方面反映出經(jīng)濟的冷熱，另一方面影響到了社會公眾對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)期，即通貨膨脹預(yù)期，這種預(yù)期影響著通貨膨脹的水平和治理。因此，在治理通貨膨脹的過程中，加強對通脹的預(yù)期管理有著十分積極的作用。由于資產(chǎn)價格會影響到通貨膨脹預(yù)期，那么貨幣政策當(dāng)局是否可以作用于資產(chǎn)價格進而達到影響通脹預(yù)期也是本文需要探討的問題。問題的研究不僅僅在理論角度，還涉及到實際的運行，如何將公眾

4、預(yù)期的感性結(jié)果進行量化，如何更有效的通過新聞傳媒輔助貨幣政策管理通脹預(yù)期都是本文需要解決的問題。通貨膨脹預(yù)期管理問題國外研究要早于國內(nèi)，并且在諸多方面取得了有效的成果，這些經(jīng)驗是值得借鑒的，但是也要結(jié)合國內(nèi)的實際情況。我國資本市場在經(jīng)濟中是否已經(jīng)占據(jù)重要的地位，我國居民對經(jīng)濟運行是否敏感，對經(jīng)濟走勢有著理性的預(yù)期。本文還要對這些問題提出自己的見解。
　　 解決上述問題的第一步就是要知道如何識別和度量資產(chǎn)價格的泡沫。資產(chǎn)價格出現(xiàn)泡

5、沫會表現(xiàn)成哪些形式，那么判斷是否出現(xiàn)泡沫是根據(jù)資產(chǎn)價格長期變動的表現(xiàn)，以及相關(guān)的經(jīng)濟指標加以輔助測算。接著是要理清關(guān)于資產(chǎn)價格、通貨膨脹及其預(yù)期三者之間的相互關(guān)系。首先是了解通貨膨脹預(yù)期，它的影響因素和本身與通貨膨脹之間的關(guān)系，其次運用VAR模型和脈沖響應(yīng)工具來估計我國的金融狀況指數(shù)FCI，檢驗我國資產(chǎn)價格的信息功能，說明資產(chǎn)價格對通貨膨脹及其預(yù)期指標有著良好的預(yù)測功能，貨幣政策可以通過影響資產(chǎn)價格的波動來間接的管理通脹預(yù)期進而治理通貨

6、膨脹。順著這個思路，需要順次解決貨幣政策與資產(chǎn)價格的存在什么關(guān)系，貨幣政策是否可以直接作用于資產(chǎn)價格的波動，如果可以，那么當(dāng)資產(chǎn)價格出現(xiàn)波動時，貨幣政策應(yīng)該如何應(yīng)對。最終這些問題的落腳點在于需要從實踐的角度，如何在考慮到公眾基于資產(chǎn)價格做出通脹預(yù)期的基礎(chǔ)上引導(dǎo)公眾預(yù)期。同時需要說明的是貨幣政策制定當(dāng)局不能夠單純運用貨幣政策工具來治理通貨膨脹，還應(yīng)當(dāng)借鑒國外先進的經(jīng)驗，做好公眾預(yù)期的量化調(diào)查分析工作和普及公眾的經(jīng)濟常識，引導(dǎo)人們的通貨膨脹