再裝期權(quán)的定價(jià)研究.pdf

1、經(jīng)理薪酬制度是現(xiàn)代公司治理機(jī)制中的重要內(nèi)容,如何設(shè)計(jì)一套行之有效的經(jīng)理激勵(lì)制度也是企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問題。再裝期權(quán)就是給經(jīng)營者進(jìn)行激勵(lì)和補(bǔ)償?shù)姆绞街械囊环N,它可以作為對(duì)公司高級(jí)管理人員或?qū)I(yè)技術(shù)人員的股票期權(quán)激勵(lì)方案。它最早于1987年由Frederic W.cook和Northwest公司引進(jìn),1996年占據(jù)股票期權(quán)市場的14％,1997年份額更是上升到17%,成為一種越來越受歡迎的期權(quán)。再裝期權(quán)的明顯特征是:允許其持有者鎖定在再裝日的利

2、潤,消除了在到期日可能只能獲得較低收入的風(fēng)險(xiǎn),這對(duì)一些特定公司來說是一種較好的激勵(lì)方案,而且增加了經(jīng)理人的控股量,增強(qiáng)了經(jīng)理人的利益與公司的效益息息相關(guān)程度。
　　本文在前人已有的基礎(chǔ)上,針對(duì)再裝期權(quán)的定價(jià),從不同角度不同模型進(jìn)行分析,詳細(xì)具體地推導(dǎo)出其定價(jià)公式。其中推導(dǎo)的方法和技巧也適用于計(jì)算其它期權(quán)的定價(jià)公式。
　　第二章的主要內(nèi)容是Vasicek利率下再裝期權(quán)的定價(jià),首先證明了一個(gè)在三維空間中有2個(gè)條件限制的求期望的公

3、式,由此公式很容易推導(dǎo)出一些簡單的結(jié)論,也很容易得到一維和二維情況下的求期望的公式。對(duì)于有多個(gè)未知參數(shù)時(shí),作變量整體代換,轉(zhuǎn)化為可以用現(xiàn)成公式求出來的形式。本章求出了Vasicek利率下再裝期權(quán)和改進(jìn)后的再裝期權(quán)在0時(shí)刻的價(jià)值公式。
　　第三章為Vasicek利率下跳一擴(kuò)散模型的再裝期權(quán)的定價(jià),求出了在Vasicek利率下股票價(jià)格帶跳時(shí)再裝期權(quán)和改進(jìn)后的再裝期權(quán)在o時(shí)刻的價(jià)值的公式。
　　在第四章中,我們求出了利率服從幾何布