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1、我國并購市場(chǎng)日益活躍,近年來新興高成長行業(yè)、輕資產(chǎn)行業(yè)高溢價(jià)現(xiàn)象突出,表現(xiàn)為中小板、創(chuàng)業(yè)板公司并購活動(dòng)頻繁,受到了諸多學(xué)者的關(guān)注。高溢價(jià)的背后往往是高估值,已有文獻(xiàn)主要圍繞標(biāo)的、對(duì)價(jià)方式兩個(gè)要素來研究這種高估值現(xiàn)象,而并購動(dòng)機(jī)作為交易當(dāng)事人的交易意愿,是并購活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn),對(duì)并購估值的影響值得研究。
本文選取滬深兩市A股中小板、創(chuàng)業(yè)板公司非同一控制下且構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的并購事項(xiàng)為樣本,基于買方和賣方兩個(gè)視角,研究并購動(dòng)機(jī)對(duì)并購估
2、值的影響。基于買方視角,本文從收購方和標(biāo)的業(yè)務(wù)相關(guān)性的角度,將收購方并購動(dòng)機(jī)分為相關(guān)并購(橫向并購或縱向并購)動(dòng)機(jī)和不相關(guān)并購動(dòng)機(jī)?;谫u方視角,本文考慮標(biāo)的股東中是否含有PE投資,研究PE動(dòng)機(jī)對(duì)并購估值的影響。首先,本文從理論上分析了以上并購動(dòng)機(jī)對(duì)并購估值的可能影響,提出了研究假設(shè),然后選取滬深兩市A股中小板和創(chuàng)業(yè)板公司2009年至2014年6月的并購事項(xiàng)為研究樣本,搜集相關(guān)公告及披露數(shù)據(jù),應(yīng)用單因素方差分析等統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行分析,驗(yàn)證研
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