公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)金融支持效率的影響研究——基于中國(guó)制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù).pdf

1、我國(guó)己于2010年成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背后離不開(kāi)制造業(yè)的強(qiáng)力支撐。近年來(lái)，我國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域的動(dòng)向備受矚目。2015年的《政府工作報(bào)告》中首次提出我國(guó)將實(shí)施“中國(guó)制造2025”計(jì)劃，未來(lái)我國(guó)將圍繞重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，并大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，旨在推動(dòng)我國(guó)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“潤(rùn)滑劑”，金融始終貫穿于制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中，“中國(guó)制造2025”這一宏偉計(jì)劃的順利實(shí)施離不開(kāi)金融的支持。在此背景下，對(duì)我

2、國(guó)制造業(yè)公司的金融支持效率進(jìn)行研究就顯得十分必要。目前，我國(guó)制造業(yè)公司金融支持效率普遍低下似乎成為業(yè)界的共識(shí)，眾多學(xué)者從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣政策等宏觀層面分析導(dǎo)致效率低下的因素。然而，將研究視角轉(zhuǎn)向微觀層面，從公司自身發(fā)掘原因，對(duì)于提升金融支持效率具有重要的意義。鑒于此，本文從公司治理角度出發(fā)，研究其對(duì)金融支持效率的影響。
　　本文以我國(guó)440家制造業(yè)上市公司2007-2016年的面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，首先，運(yùn)用超效率DEA方法測(cè)算出制造業(yè)上

3、市公司金融支持效率水平，得出以下結(jié)論:第一，我國(guó)制造業(yè)上市公司金融支持效率整體未實(shí)現(xiàn)有效，僅少數(shù)公司達(dá)到相對(duì)超效率或相對(duì)有效率，且各上市公司的效率值差異較大;第二，制造業(yè)上市公司金融支持效率在2007-2012年間受宏觀因素的影響較大，波動(dòng)幅度較大;第三，我國(guó)制造業(yè)上市公司金融支持效率整體偏低，但在后期保持緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　其次，以測(cè)得的金融支持效率作為被解釋變量，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理、高管激勵(lì)三個(gè)方面分析公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)金融支

4、持效率的影響，結(jié)果表明:公司股權(quán)的適度集中、股權(quán)制衡度的提高對(duì)金融支持效率具有顯著的促進(jìn)作用;董事會(huì)人數(shù)及董事的勤勉程度與金融支持效率具有顯著正相關(guān)關(guān)系，即增加董事會(huì)人數(shù)及會(huì)議次數(shù)能提高公司的金融支持效率水平;實(shí)施高管薪酬激勵(lì)及股權(quán)激勵(lì)能調(diào)動(dòng)管理者工作積極性，進(jìn)而提高公司金融支持效率;公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)金融支持效率的影響在不同所有制、不同行業(yè)和不同地區(qū)分類(lèi)的公司中具有差異。
　　最后，根據(jù)研究得出的結(jié)論，提出相應(yīng)的對(duì)策建議:第一，優(yōu)化