基于DEA和面板協(xié)整分析的上市公司金融支持效率研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，隨著我國市場經(jīng)濟不斷深化，金融成為支撐現(xiàn)代經(jīng)濟的核心動力。企業(yè)作為經(jīng)濟的微觀主體，其價值的實現(xiàn)亦離不開金融的支持。當(dāng)前國內(nèi)外學(xué)者在研究金融市場效率的問題上，忽視了從金融市場上資金需求者一方，即從上市公司的角度來分析企業(yè)籌集資金并有效配置所籌資金過程中的金融支持效率問題。運用定量分析方法來有效測度上市公司的金融支持效率，分析金融支持效率影響因素的相關(guān)研究仍處于起步階段，且還不夠深入。在此背景下，客觀的評價上市公司的金

2、融支持效率，科學(xué)的分析影響上市公司金融支持效率的因素，無論對于企業(yè)合理進行投融資決策，還是投資者理性的選擇投資標(biāo)的，都是極其重要的。
　　 本文從規(guī)范研究的角度對我國上市公司的金融支持效率及其影響因素進行分析。通過梳理金融支持的相關(guān)理論，根據(jù)經(jīng)驗分析和已有研究成果，選取能夠準(zhǔn)確反映金融支持效率的投入、產(chǎn)出指標(biāo)。并引入數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法測度金融支持行為在籌資和配置過程中對上市公司的效率作用。在此基礎(chǔ)上，運用面板協(xié)整分析技術(shù)對上市公司

3、金融支持效率的影響因素展開長期均衡分析和短期影響分析。最后，以各層次上市公司金融支持效率的比較分析結(jié)果為依據(jù)，為上市公司融資決策、金融市場效率的提升等方面提供參考和建議。
　　 實證檢驗結(jié)果說明，本研究建立的基于DEA和面板協(xié)整分析的金融支持效率研究分析范式是有效的。分析實證結(jié)果可以看出：上市公司金融支持在籌資階段的效率表現(xiàn)普遍偏低，資本結(jié)構(gòu)、資本成本、籌資風(fēng)險三類影響上市公司金融支持籌資效率的因素在主板和中小企業(yè)板市場上的表現(xiàn)