中國基金高管團隊與基金績效關系研究.pdf

1、本文結合企業(yè)高層管理團隊(Top Management Team，TMT)理論與基金績效評價理論，采用個案研究與實證檢驗方法相結合，對中國基金TMT背景特征與基金績效關系進行分析和驗證，試圖回答以下問題：(1)中國證券投資基金行業(yè)TMT的總體構成及背景特征是什么?(2)中國證券投資基金TMT背景特征與基金績效之間影響程度如何?(3)在中國轉型經(jīng)濟背景下基金TMT的社會資本變量與基金績效相關性是否有其特殊性?(4)如何評價中國的基金經(jīng)理變

2、更與明星基金經(jīng)理現(xiàn)象?
　　 本文以Hambrick和Masson的經(jīng)典高階理論(Upper Echelons)關于TMT背景特征的理論分析與假說發(fā)展為出發(fā)點，結合國內(nèi)外TMT特征與企業(yè)績效相關性研究的最新進展，提出若干關于基金TMT背景特征與基金績效關系的假說，選取中國證券市場43家基金公司173只股票型基金為樣本，以2005年1月1日至2007年12月31日區(qū)間基金凈值增長率及Sharp值為樣本數(shù)據(jù)，采用SPSSV12、ST

3、ATA及SASS軟件，對中國基金TMT背景特征與基金績效關系進行多元回歸檢驗：首先，將基金TMT分為董事會、投委會及基金經(jīng)理團隊三個層面并對不同層面TMT背景特征變量與基金績效相關性分別進行實證檢驗；其次。將中國基金TMT整體背景特征從社會資本維度提練出政府經(jīng)驗背景、畢業(yè)院校背景、國際經(jīng)驗背景及金融經(jīng)驗背景四種變量類型并分別對其進行檢驗；再次，從基金治理角度出發(fā)，將基金董事會背景特征與基金經(jīng)理更換之間的相關性進行了實證檢驗，并且運用個案

4、研究方法對我國典型的基金管理公司TMT背景特征及明星基金經(jīng)理現(xiàn)象進行了探討。
　　 實證結果顯示，中國基金TMT背景特征與基金績效總體上具有較強的相關性。從TMT背景特征的社會資本維度出發(fā)，其中金融經(jīng)歷背景與基金績效呈顯著的正相關性，而政府經(jīng)歷背景與基金績效呈顯著的負相關性。而且本研究發(fā)現(xiàn)，董事會背景特征變量當中的獨立董事比例及金融經(jīng)驗背景對基金經(jīng)理變更的影響具有正相關性，說明中國基金業(yè)為完善基金治理引入獨立董事制度已經(jīng)產(chǎn)生一定

5、效果。另外，個案研究還發(fā)現(xiàn)，中國目前出現(xiàn)的明星基金經(jīng)理現(xiàn)象與當前顯著的“羊群效應”投資文化有關，并將在一定時期內(nèi)繼續(xù)存在。
　　 本研究的主要目的在于注重立足中國本土情景，從基金TMT分層次對其背景特征與基金績效關系進行理論分析和假說發(fā)展，利用中國本土化的最新基金數(shù)據(jù)進行檢驗，本文試圖實現(xiàn)的創(chuàng)新體現(xiàn)在以下三點：
　　 1、試圖打開基金TMT運作過程的“黑箱”。本文從基金高管團隊角度對基金績效進行研究，不僅在基金經(jīng)理個體層

6、面上深入探討，而且在前人TMT研究成果基礎上，從基金TMT背景特征入手，在基金績效核心要素的TMT三個層面分別展開實證研究，有助于深入了解基金TMT整體運作過程。
　　 2、探索性地從TMT背景特征中提練出社會資本變量。本文在實證研究過程中發(fā)現(xiàn)TMT多個背景特征具有共同屬性，尤其在我國資本市場“新興加轉軌”大背景下，從TMT背景特征中提練出社會資本屬性變量與基金績效關系進行重點研究，試圖發(fā)現(xiàn)中國背景下社會資本變量對基金績效的“特