動力煤期貨定價效率與價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究.pdf

1、動力煤期貨于2013年9月26日在鄭州商品交易所上市，進一步完善了我國的能源期貨體系，對煤炭行業(yè)定價機制和企業(yè)風險管理等產(chǎn)生了深刻影響。
　　本文對動力煤期貨定價效率與價格發(fā)現(xiàn)功能開展實證研究，首先從持有成本定價模型出發(fā)，梳理出特定品種期貨定價效率的實證研究邏輯，并剖析期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的理論內(nèi)涵和影響因素，作為實證研究的理論基礎。其次分析了動力煤期貨合約設計特點、交易者結構和價格變動影響因素，作為實證研究的現(xiàn)實基礎。第三，實證部分

2、，在協(xié)整檢驗和向量誤差修正模型驗證動力煤期貨定價效率基礎上，通過 Granger因果關系檢驗判斷價格發(fā)現(xiàn)信息傳遞方向，使用共因子模型量化價格發(fā)現(xiàn)信息份額，建立基于系數(shù)時變VECM的狀態(tài)空間模型，用卡爾曼濾波技術度量期貨價格發(fā)現(xiàn)貢獻份額的動態(tài)變化。
　　實證研究結果顯示，動力煤期現(xiàn)貨市場處于長期存在現(xiàn)貨溢價的均衡狀態(tài)，期貨市場定價有效。動力煤期貨在價格發(fā)現(xiàn)中占據(jù)主導地位，使用 IS模型和PT模型計算出樣本期內(nèi)期貨價格發(fā)現(xiàn)份額分別為9