中國工業(yè)金屬期貨的價格形成機制研究.pdf

1、歷經(jīng)三十年的改革開放,中國經(jīng)濟發(fā)展總體上取得了令世人矚目的巨大成就,然而,相對于實體經(jīng)濟部門總量擴大、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展狀況來說,服務(wù)于實體經(jīng)濟的金融部門的發(fā)展則顯得滯后,在一定程度上影響了總體經(jīng)濟的發(fā)展,所以中國提出了改革發(fā)展金融、提升金融競爭力的戰(zhàn)略規(guī)劃。國內(nèi)外發(fā)展經(jīng)驗表明,金融部門的發(fā)展是一個系統(tǒng)的提升,是各個子系統(tǒng)的相互協(xié)調(diào)提升過程。作為金融市場中價格發(fā)現(xiàn)、風險規(guī)避中心的期貨市場,注定要得到強化發(fā)展,尤其是一些國際大宗商品的期貨市場

2、,比如工業(yè)金屬銅、鋁、鋅、鋼材等的期貨市場對于處在工業(yè)時代中后期的中國來說異常重要。正是在這樣的背景下,本文展開了對中國工業(yè)金屬期貨的價格形成機制的研究,顯現(xiàn)了該研究對于中國金融期貨市場的理論探索和實踐檢驗的意義。同時,由于工業(yè)金屬期貨的各個具體品種的價格形成機理是一樣的,本文就以滬銅期貨為其典型代表來研究工業(yè)金屬期貨的價格形成機制。
　　 首先,本文對中國工業(yè)金屬期貨的價格形成機制相關(guān)的文獻進行了梳理和分析,并重點分析了其研究

3、方法、分析視角和理論基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上提出了本文從市場實踐出發(fā)的分析視角。接下來,先是簡單闡述了傳統(tǒng)的期貨價格形成理論,即持有成本理論和均衡價格理論。然后重點引述了作為本文研究理論基礎(chǔ)的(新古典經(jīng)濟學的)供求理論、(新古典宏觀經(jīng)濟學的)實際經(jīng)濟周期理論、(理性預期學派的)理性預期理論及西方經(jīng)濟學的外部性理論,并分析了這些理論在滬銅期貨市場中的應(yīng)用,然后緊密結(jié)合市場實踐,對于研究的指標變量進行了分析選擇,并最終形成了一個基于市場實踐的對滬銅

4、期貨價格形成的基本影響因素進行分析的動態(tài)多元回歸模型。最后,通過對模型在長期(即2006～2010)、中期(2007～2009)、短期(2008)的統(tǒng)計計量檢驗結(jié)果的比較分析,得出該動態(tài)多元回歸模型的較好適用期為2007～2009的中期區(qū)間。在該區(qū)間的實證檢驗結(jié)果顯示,滬銅期貨價格對中國采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)的變化、美元指數(shù)(USDX)的變化及重大事件的沖擊效應(yīng)反應(yīng)敏感,其有效影響系數(shù)分別達到了473.4、1374、3068.1,而對于