制造企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)選擇與估價(jià)研究.pdf

1、伴隨著全球一體化進(jìn)程不斷加快，跨國(guó)并購(gòu)，正逐步取代綠地投資，成為推動(dòng)對(duì)外直接投資的最主要力量，是跨國(guó)公司參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要戰(zhàn)略選擇。與一般的企業(yè)并購(gòu)相比，跨國(guó)并購(gòu)由于其“跨國(guó)”特性，涉及到兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家和地區(qū)，不同國(guó)家和地區(qū)之間政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化、風(fēng)俗等方面的差異，會(huì)使并購(gòu)的難度更大，面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也更為復(fù)雜、更難控制。其中，目標(biāo)企業(yè)的選擇和價(jià)值評(píng)估是跨國(guó)并購(gòu)能否取得成功的兩大關(guān)鍵問(wèn)題。 本文首先在對(duì)國(guó)內(nèi)

2、外企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和方法回顧的基礎(chǔ)上，分析了傳統(tǒng)三種主要企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的優(yōu)缺點(diǎn)，然后針對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的特殊性，引入灰色系統(tǒng)理論建立一個(gè)多層次綜合評(píng)估模型。模型設(shè)計(jì)的多層次指標(biāo)體系一共分為四層，將企業(yè)整體價(jià)值分為實(shí)體價(jià)值、戰(zhàn)略價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素三個(gè)方面。該模型共設(shè)計(jì)25個(gè)財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用層次分析法確定其權(quán)重、通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)度計(jì)算出每個(gè)待選的目標(biāo)企業(yè)綜合比值，篩選出并購(gòu)的最佳目標(biāo)。隨后采用基于自由現(xiàn)金流量的收益法進(jìn)行評(píng)估，從而得出最佳目標(biāo)企業(yè)