我國(guó)證券承銷商聲譽(yù)機(jī)制研究.pdf

1、本文主要論述證券承銷商的“信息生產(chǎn)”和“信用中介”的職能在證券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)揮的作用，承銷商聲譽(yù)機(jī)制在規(guī)范承銷商行為和提高證券發(fā)行市場(chǎng)效率的重要性。在理論分析的基礎(chǔ)上，文章還運(yùn)用主成分分析法建立了承銷商聲譽(yù)評(píng)價(jià)體系并實(shí)證分析了承銷商聲譽(yù)與IPO企業(yè)長(zhǎng)期回報(bào)率之間的關(guān)系。承銷商的重要性不僅體現(xiàn)在發(fā)行和承銷證券，更為重要的是承銷商是證券發(fā)行市場(chǎng)中重要的“信息生產(chǎn)者”和“信用中介”，承銷商的這種作用大大緩解了投資者與發(fā)行企業(yè)的信息不對(duì)稱以及由此導(dǎo)

2、致的逆向選擇問題，從而提高了證券發(fā)行市場(chǎng)的有效性。然而，作為“信息生產(chǎn)者”的承銷商面臨著誠信問題，所以聲譽(yù)是承銷商贏得投資者信任和解決誠信問題的關(guān)鍵。如果承銷商失去聲譽(yù)，那么承銷商作為“信息生產(chǎn)者”和“信用中介”的作用就失去基礎(chǔ)。因此，聲譽(yù)是規(guī)范承銷商行為和影響證券發(fā)行市場(chǎng)績(jī)效的重要機(jī)制。 在新股IPO過程中，證券承銷商聲譽(yù)是解決新股發(fā)行企業(yè)和投資者之間信息不對(duì)稱問題最重要的中介機(jī)構(gòu)，承銷商聲譽(yù)的存在為承銷商市場(chǎng)建立了淘汰機(jī)制，

3、這是規(guī)范承銷行為、維護(hù)新股發(fā)行市場(chǎng)有效性的重要保證，聲譽(yù)機(jī)制的存在對(duì)于整個(gè)證券發(fā)行市場(chǎng)乃至整個(gè)證券行業(yè)會(huì)產(chǎn)生重要影響。我國(guó)股權(quán)分制改革已經(jīng)基本完成，新股發(fā)行市場(chǎng)化程度越來越高，新證券法也正式頒布實(shí)行，承銷商及其聲譽(yù)在證券市場(chǎng)中的作用將越來越重要。因此，針對(duì)我國(guó)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)來研究證券承銷商聲譽(yù)機(jī)制具有重要意義。 我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)中聲譽(yù)機(jī)制弱化，主要原因既有制度上的缺陷、又有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上的缺陷，還有監(jiān)管方面的問題。針對(duì)