中國管理層收購(MBO)的市場效應(yīng)及其對上市公司經(jīng)營績效和財務(wù)政策的影響.pdf

1、管理層收購(MBO)在歐美等發(fā)達國家已有二、三十年的歷史，在東歐各國、俄羅斯等經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家也有近十年的發(fā)展。從國外的經(jīng)驗看，管理層收購不論在發(fā)達的資本主義國家，還是在經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國家，都對經(jīng)濟發(fā)展起到了積極的推動作用。而在中國，管理層收購作為產(chǎn)權(quán)制度改革的一種方式，自上世紀(jì)九十年代末在我國上市公司應(yīng)用和推廣以來，遇到了法律法規(guī)和操作方式等方面的問題，也暴露了管理層收購交易價格不透明、價格意義不清晰等方面的缺陷，成為了各方爭論的熱

2、點。本文從管理層收購的市場效應(yīng)、管理層收購的經(jīng)營績效以及管理層收購后的財務(wù)政策三個方面對我國上市公司的管理層收購進行全面的剖析和研究，并提出相關(guān)的建議。 在理論研究部分，本文回顧了管理層收購的動因、管理層收購的一般特征、理論基礎(chǔ)及研究現(xiàn)狀，并著重闡述了管理層收購在中國的發(fā)展困境。在實證研究部分，本文收集了1997年至2006年間我國實施管理層收購的上市公司樣本的相關(guān)數(shù)據(jù)，借助SPSS13.0軟件，應(yīng)用事件分析法、主成分分析法和參

3、數(shù)檢驗等數(shù)理統(tǒng)計方法對所搜集的樣本進行統(tǒng)計分析，以考察管理層收購產(chǎn)生的市場效應(yīng)和對目標(biāo)公司經(jīng)營績效的影響，同時通過對管理層收購后關(guān)聯(lián)交易和分紅效應(yīng)的分析來判斷國內(nèi)的管理層收購是否存在財富轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。 通過理論和實證的分析，本文認為中國上市公司的管理層收購沒有給流通股股東帶來顯著的財富效應(yīng)，企業(yè)的經(jīng)營績效也未得到顯著的提升，而且由于管理層收購后關(guān)聯(lián)交易的大幅增加，使得國內(nèi)的管理層收購呈現(xiàn)出財富轉(zhuǎn)移的特征。為了促進管理層收購在中國的