證券分析師跟進(jìn)決策及其信息供給效率研究——基于2006-2010年A股上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、證券分析師作為上市公司和投資者的信息中介，一方面利用其專業(yè)知識與信息搜集加工的相對優(yōu)勢，向投資者提供合理反映證券內(nèi)在價值的信息，從而提高資本市場定價的效率；另一方面，其作為理性經(jīng)濟(jì)人，基于對搜集信息的成本與效益的權(quán)衡考量，會更多地基于市場層面信息作分析。這樣，證券分析師的增加反而提高了股票價格與市場的“同漲同跌”（股價同步性）。
　　目前成熟資本市場上對于分析師增進(jìn)市場運(yùn)行效率的作用已得到論證，而我國證券市場作為新興資本市場，證券

2、分析師行業(yè)仍處于發(fā)展階段，對分析師跟進(jìn)決策和資本市場作用方面的研究問題有待從理論研究和實證檢驗等方面作進(jìn)一步的論證。
　　基于以上所述，本文以2006年-2010年中國所有A股上市公司為研究對象，采用理論分析和實證檢驗相結(jié)合的研究方法，從公司特征角度對分析師跟進(jìn)決策的影響因素進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上以股價同步性作為股價信息含量的指標(biāo)，通過檢驗分析師與股價同步性的關(guān)系來對分析師跟進(jìn)的資本市場作用（信息供給效率）進(jìn)行研究。結(jié)果表明：1、

3、在對分析師跟進(jìn)決策的影響因素方面，本文發(fā)現(xiàn)分析師基于對信息收集成本效益的考慮，在公司經(jīng)營特征方面，傾向于選擇規(guī)模比較大、成長性高、盈利能力較強(qiáng)的公司；在股價市場表現(xiàn)特征上，傾向于選擇機(jī)構(gòu)持股比例大、交易量大、股價波動率小以及上市年限短的公司。2、在對分析師跟進(jìn)的信息供給效率研究方面，發(fā)現(xiàn)隨著分析師跟進(jìn)人數(shù)的增加，股價同步性隨之變大，說明中國的分析師更多的是基于市場層面的信息向投資者提供投資建議，而不是通過挖掘公司基本面信息或者說是特質(zhì)信