2016金融碩士考研知識拓展：資本資產(chǎn)定價模型

1、2016 2016金融碩士考研知識拓展：資本資產(chǎn) 金融碩士考研知識拓展：資本資產(chǎn)定價模型 定價模型1. 可分散與不可分散風險一般地說，為什么有些風險是可分散的，有些風險是不可分散的?能因此斷定投資者可 以控制的是投資組合的非系統(tǒng)性風險的水平，而不是系統(tǒng)性風險的水平嗎？解：系統(tǒng)性風險通常是不可分散的，而非系統(tǒng)性風險是可分散的。但是，系統(tǒng)風險是可 以控制的，這需要很大的降低投資者的期望收益。不管持有何種資產(chǎn)，有一些風險是所持資 產(chǎn)的特有風險

2、，通過投資的多元化，就可以以很低的成本來消除總風險中的這部分風險。另 一方面，有一些風險影響所有的投資，總風險中的這部分風險就不能不費成本地被消除掉。 換句話說，系統(tǒng)性風險可以控制，但只能通過大幅降低預期收益率來實現(xiàn)。2. 系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風險把下面的事件分為系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的。每種情況下的區(qū)別很清楚嗎？① 短期利率意外上升；② 銀行提高了公司償還短期貸款的利率；③ 油價意外下跌；④ 一艘油輪破裂，大量原油泄漏；⑤ 制造商在一個價值幾百

3、萬美元的產(chǎn)品責任訴訟中敗訴；⑥ 最高法院的決定顯著擴大了生產(chǎn)商對產(chǎn)品使用者受傷害的責任。解：① 系統(tǒng)性風險② 非系統(tǒng)性風險③ 系統(tǒng)性風險（可能性較大）或者非系統(tǒng)性風險④ 非系統(tǒng)性風險⑤ 非系統(tǒng)性風險⑥ 系統(tǒng)性風險3. 預期組合收益如果一個組合對每種資產(chǎn)都進行投資，組合的期望收益可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都 高嗎?可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都低嗎?如果你對這一個或者兩個問題的回答是肯定的， 舉例說明你的回答。解：不可能;不可能;應該介于這

4、二者之間。4. 多元化判斷對錯：決定多元化組合的期望收益最重要的因素是組合中單個資產(chǎn)的方差。解釋你 的回答。解：錯誤;決定多元化組合的期望收益最重要的因素應該是資產(chǎn)之間的協(xié)方差。單個資 產(chǎn)的方差是對總風險的衡量（不懂）。戶睫籃試凱程考研集訓營，為學生引路，為學員服務！解：可能;不可能。組合標準差可能比組合中每種資產(chǎn)的標準差小，但是投資組合的貝 塔系數(shù)不可能小于最小的貝塔值，這是因為組合的貝塔系數(shù)是組合中單個資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的 加權平均值。

5、6. 貝塔系數(shù)和資本資產(chǎn)定價模型風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)有可能為零嗎?請做出解釋。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，這種資產(chǎn)的 期望收益是多少?風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可能為負嗎？資本資產(chǎn)定價模型對這種資產(chǎn)期望收益 的預測是什么?你能不能解釋一下你的回答？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，=+ （-）理論上說，構建一個貝塔系數(shù)為零的風險資產(chǎn)的投資組合是可能的，其收益率就等于無 風險收益率。風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為負也是可能的，這時的收益率會低于無風險利率，由于 其具有充當

6、分散化工具的價值，因此貝塔系數(shù)為負的資產(chǎn)有負的風險溢價。7. 協(xié)方差簡要解釋為什么一種證券與多元化的組合中其他證券的協(xié)方差比該證券的方差更適合 度量證券的風險？解：因為協(xié)方差可以衡量一種證券與組合中其他證券方差之間的關系。8. 貝塔系數(shù)考慮一位投資經(jīng)理的如下一段話：“美國南方公司的股票在過去3年的大多數(shù)時間都在 12美元附近交易。既然美國南方公司顯示了非常小的價格變動，該股票的貝塔系數(shù)就很低。 另外，德州儀器的交易價格高的時候達到150

7、美元，低的時候像現(xiàn)在的75美元。既然德州 儀器的股票顯示了非常大的價格變動，該股票的貝塔系數(shù)就非常高?！蹦阃膺@個分析嗎？ 解釋原因。解：如果我們假設，在過去3年里市場并不是固定不變的，那么南方公司的股價價格缺 乏變化表明該股票要么標準差接近于零要么貝塔值接近零。德州儀器的股票價格變動大并不 意味著該公司的貝塔值高，只能說德州儀器總風險很高（總的價格波動是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng) 風險的函數(shù)，貝塔系數(shù)僅僅反映了系統(tǒng)風險。通過觀察價格變動的標準差

8、并不能說明價格變 化是由系統(tǒng)因素引起的還是由特有因素引起的）。9. 風險經(jīng)紀人建議你不要投資于原油工業(yè)的股票，因為他們的標準差高。對于風險規(guī)避的投資 者，比如你自己，經(jīng)紀人的建議合理嗎?為什么合理或者不合理？解：石油股票價格的大幅度波動并不表明這些股票是一個很差的投資。如果購買的石油 股票是作為一個充分多元化的產(chǎn)品組合的一部分，那么其對整個組合風險的貢獻才是最要緊 的。這個貢獻可以用系統(tǒng)風險或貝塔系數(shù)來度量。由于原油工業(yè)股票價格的波動反

9、映的是可 分散風險加上不可分散風險，觀察價格變動的標準差不能充分的衡量將原油工業(yè)的股票加入 到組合中的合理性。小提示： 小提示：目前本科生就業(yè)市場競爭激烈，就業(yè)主體是研究生 就業(yè)主體是研究生，在如今考研競爭日漸激烈的情 況下，我們想要不在考研大軍中變成分母，我們需要：早開始 早開始+好計劃 好計劃+正確的復習思路 正確的復習思路+好 的輔導班（如果經(jīng)濟條件允許的情況下） 的輔導班（如果經(jīng)濟條件允許的情況下）。2017考研開始準備復習啦，