基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分析.pdf

1、金融危機(jī)實(shí)際上是金融風(fēng)險(xiǎn)累積到某個(gè)臨界點(diǎn)之后的總爆發(fā)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在危害轉(zhuǎn)化為實(shí)際破壞，其爆發(fā)往往始于股市和匯市的崩潰，進(jìn)而延伸到本國(guó)的貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)和財(cái)政危機(jī)，最后導(dǎo)致地區(qū)性或全球性的金融和經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。 正因如此，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)上，人們從20世紀(jì)50年代己開(kāi)始應(yīng)用經(jīng)典馬克威茨模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型等對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析，研究股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成狀況，檢驗(yàn)股票市場(chǎng)運(yùn)作的效率，政府也據(jù)此制定相應(yīng)的政策

2、，以促進(jìn)股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展。但直到九十年代，中國(guó)才引入相關(guān)的理論。中國(guó)股票市場(chǎng)相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)還不成熟、不完善，那么在目前的條件下，中國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)狀況怎么樣呢？這是本文所要研究的內(nèi)容。 本文首先回顧了20世紀(jì)六七十年代提出的系列經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論，并對(duì)其中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行了著重分析，詳細(xì)介紹了CAPM模型的前提假設(shè)、公式表達(dá)、理論意義及局限性，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者已做的CAPM模型實(shí)證研究現(xiàn)狀進(jìn)行概述介紹。 接

3、著，本文依據(jù)證券投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著股票數(shù)量的增加逐漸降低，并且當(dāng)投資組合中的股票多到一定程度時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在理論上會(huì)被充分抵消，剩下的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)趨近于一個(gè)穩(wěn)定值，可以將其看做系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這一理論進(jìn)行實(shí)證研究。通過(guò)構(gòu)建20個(gè)N支股票的組合（N=1、2、3、……、30），計(jì)算不同規(guī)模組合的風(fēng)險(xiǎn)值，確定中國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。在比較我國(guó)股市與國(guó)外成熟股市風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成情況的基礎(chǔ)上，得出了中國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例較高，風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡的結(jié)論。