基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的中國股市風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、金融危機(jī)實(shí)際上是金融風(fēng)險(xiǎn)累積到某個(gè)臨界點(diǎn)之后的總爆發(fā),將對經(jīng)濟(jì)的潛在危害轉(zhuǎn)化為實(shí)際破壞,其爆發(fā)往往始于股市和匯市的崩潰,進(jìn)而延伸到本國的貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)和財(cái)政危機(jī),最后導(dǎo)致地區(qū)性或全球性的金融和經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。 正因如此,在西方發(fā)達(dá)國家股票市場上,人們從20世紀(jì)50年代己開始應(yīng)用經(jīng)典馬克威茨模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型等對股票市場風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析,研究股票市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成狀況,檢驗(yàn)股票市場運(yùn)作的效率,政府也據(jù)此制定相應(yīng)的政策

2、,以促進(jìn)股票市場的不斷發(fā)展。但直到九十年代,中國才引入相關(guān)的理論。中國股票市場相對于西方發(fā)達(dá)國家來說還不成熟、不完善,那么在目前的條件下,中國股票市場的風(fēng)險(xiǎn)狀況怎么樣呢?這是本文所要研究的內(nèi)容。 本文首先回顧了20世紀(jì)六七十年代提出的系列經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論,并對其中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行了著重分析,詳細(xì)介紹了CAPM模型的前提假設(shè)、公式表達(dá)、理論意義及局限性,同時(shí)對國內(nèi)外學(xué)者已做的CAPM模型實(shí)證研究現(xiàn)狀進(jìn)行概述介紹。 接

3、著,本文依據(jù)證券投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著股票數(shù)量的增加逐漸降低,并且當(dāng)投資組合中的股票多到一定程度時(shí),組合風(fēng)險(xiǎn)中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在理論上會(huì)被充分抵消,剩下的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)趨近于一個(gè)穩(wěn)定值,可以將其看做系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這一理論進(jìn)行實(shí)證研究。通過構(gòu)建20個(gè)N支股票的組合(N=1、2、3、……、30),計(jì)算不同規(guī)模組合的風(fēng)險(xiǎn)值,確定中國股票市場的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。在比較我國股市與國外成熟股市風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成情況的基礎(chǔ)上,得出了中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例較高,風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡的結(jié)論。

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