資本資產(chǎn)定價(jià)模型在A股市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、本文對(duì)Sharpe-Lintner和Black 提出的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)在上海股票市場(chǎng)的適用性進(jìn)行了檢驗(yàn)，所選的的數(shù)據(jù)為1994年1月至2007年12月期間在上海證券交易所持續(xù)掛牌交易的69 只股票的全部月度收益率。在研究中，采用多元線性回歸方法，從而避免在一元線性回歸方法中可能遇到的變量誤差問(wèn)題，并提高參數(shù)估計(jì)的效率，另外將本文選用的樣本股票分為若干組合，來(lái)分散公司非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以便提高貝塔值計(jì)算的準(zhǔn)確度。而貝塔值估算結(jié)果顯

2、示，收益率與貝塔值之間的相關(guān)性并不顯著，因此不能支持資本資產(chǎn)定價(jià)模型所認(rèn)為的較高的風(fēng)險(xiǎn)(即貝塔值較大)必將帶來(lái)更豐厚的收益。另外，在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券市場(chǎng)線的截距為零，且斜率等于市場(chǎng)組合的超額收益；而根據(jù)本文的計(jì)算，其截距為負(fù)值，說(shuō)明上海股票市場(chǎng)具有較明顯的投機(jī)性質(zhì)，投資者更多關(guān)注短期差額收益而非長(zhǎng)期資本增值。同時(shí)，本文還檢驗(yàn)了貝塔值與收益率之間的非線性關(guān)系，結(jié)果表明，它們之間也不顯著存在某種特定形式的非線性關(guān)系。此外，本文還加入