我國OTC市場組織結構的法律問題研究.pdf

1、OTC市場作為資本市場的重要一環(huán)，在促進中小企業(yè)成長、鼓勵金融制度創(chuàng)新、提高資本市場約束力等方面發(fā)揮著重要的作用。然而，多年來抑制甚至禁止場外交易的政策法規(guī)，使我國OTC市場的發(fā)展舉步維艱。2004年國務院頒布的《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》為我國OTC市場的發(fā)展奠定了政策基礎；2005年修訂的《證券法》為我國OTC市場的發(fā)展提供了法律空間；2008年國務院對《濱海新區(qū)綜合配套改革試驗方案》的批復為我國OTC市場的發(fā)展

2、指明了具體方向，即設立全國性非上市公眾公司股權交易市場。OTC市場組織形態(tài)的選擇和組織機構的具體設計是設立OTC市場所必須解決的前置性問題，縱觀我國區(qū)域性OTC市場和承擔部分場外交易職能的產權市場的發(fā)展歷史，其組織結構存在著產權不清、行政干涉嚴重、決策效率低下等弊端。因此，有必要在對發(fā)達國家和地區(qū)OTC市場組織結構具體制度進行考察的基礎上，反思我國現(xiàn)行OTC市場組織結構設計理念的不足，進而對我國全國性現(xiàn)代OTC市場組織結構的設計提出構想

3、。
　　 文章除引言和結論外，共由五個部分組成。
　　 第一部分是“OTC市場組織結構概述”。本部分對OTC市場、OTC市場組織結構等概念進行界定；介紹了OTC市場組織結構發(fā)展的歷史沿革，分析其由零散無序向規(guī)范有序發(fā)展的原因；將組織結構的類型區(qū)分為從屬于交易所市場模式和獨立于交易所市場模式，并將獨立模式進一步區(qū)分為會員制和公司制：闡明了OTC市場組織結構對市場自身發(fā)展的重要意義。
　　 第二部分是“境外OTC市場

4、組織結構的比較研究”。本部分對從屬于交易所市場模式的代表--新加坡凱利板市場，獨立于交易所市場模式的代表--臺灣地區(qū)證券柜臺買賣中心、美國NASDAQ市場、日本JASDAQ市場的組織模式進行制度性介紹，揭示了獨立模式下OTC市場由會員制形態(tài)向公司制形態(tài)過渡的規(guī)律，并對從屬模式和獨立模式、會員制形態(tài)和公司制形態(tài)的差異進行分析。
　　 第三部分是“我國OTC市場的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀分析”。本部分回顧了我國OTC市場的發(fā)展歷史，對不同階段

5、代表性OTC市場的組織結構進行介紹，總結相關經驗教訓，并對我國構建現(xiàn)代OTC市場的必要性和可行性進行分析。
　　 第四部分是“我國現(xiàn)代OTC市場組織結構形態(tài)的選擇”，本部分以境外從屬式OTC市場運行的實證經驗，解釋我國現(xiàn)代OTC市場不宜采取從屬式模式的原因；分析國際化、網絡化競爭時代，會員制OTC市場自身的固有缺陷，說明會員制并非是我國現(xiàn)代OTC市場發(fā)展的必經階段；通過比較得出公司制形態(tài)是我國現(xiàn)代OTC市場組織結構最佳選擇的結論