論股指期貨市場(chǎng)操縱的法律規(guī)制.pdf

1、股指期貨即將在我國(guó)登場(chǎng)，如何對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管引起了社會(huì)的關(guān)注，市場(chǎng)操縱是否會(huì)發(fā)生在股指期貨市場(chǎng)，我國(guó)法律又應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，則是法學(xué)研究必須解決的問(wèn)題之一。 雖然學(xué)者在股指期貨是否會(huì)被操縱的問(wèn)題上有不同的看法，但從理論分析、國(guó)外的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境等方面來(lái)看，我國(guó)股指期貨市場(chǎng)完全具備市場(chǎng)操縱的條件，存在被操縱的可能性。因?yàn)楣芍钙谪浀奶摂M經(jīng)濟(jì)屬性決定了股指期貨合約價(jià)格可以被人為控制；人的有限理性意味著投資者可能被操縱者誘惑而參與市場(chǎng)

2、交易；我國(guó)的市場(chǎng)現(xiàn)狀說(shuō)明滬深300指數(shù)在特定情況下完全有可能被人為控制，且市場(chǎng)操縱的各種手法在我國(guó)的股指期貨市場(chǎng)大有用武之地：境外市場(chǎng)曾發(fā)生過(guò)的股指期貨市場(chǎng)操縱的相關(guān)案件，也證明了在不成熟市場(chǎng)中股指期貨被人為操縱并非不可能。而且從我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境上看，信息操縱并配合各種交易操縱手段，將有可能成為操縱我國(guó)股指期貨的主要途徑。 股指期貨一旦被操縱，將會(huì)給我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大損害，甚至?xí){到我國(guó)的金融安全，它是市場(chǎng)本身無(wú)法克服的缺陷，

3、在本質(zhì)上屬于市場(chǎng)障礙，是市場(chǎng)失靈的體現(xiàn)，這就需要政府采取嚴(yán)厲措施對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。然而經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)理論都認(rèn)為，政府由于種種原因在規(guī)范市場(chǎng)失靈時(shí)也會(huì)出現(xiàn)“政府失靈”的情形，因而必須制定法律對(duì)政府的監(jiān)管行為進(jìn)行約束，從而產(chǎn)生了法律規(guī)制的需要。 現(xiàn)代法治國(guó)家要求執(zhí)法機(jī)關(guān)必須要有法律明確的授權(quán)，因此制定完善的法律并在法律上界定股指期貨市場(chǎng)操縱行為的含義，是實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的重要前提。股指期貨市場(chǎng)操縱的法律界定包括提煉概念以及明確其一般構(gòu)成要件這

4、兩方面內(nèi)容，并且需要充分認(rèn)識(shí)它與證券市場(chǎng)操縱行為、商品期貨市場(chǎng)操縱行為的區(qū)別。 雖然我國(guó)已經(jīng)初步構(gòu)建了股指期貨市場(chǎng)操縱的法律規(guī)制體系，但仍然存在著立法層次低、市場(chǎng)操縱的界定不清晰、缺乏跨市操縱的相關(guān)規(guī)定等問(wèn)題。今后我國(guó)應(yīng)當(dāng)在宏觀上構(gòu)建完善的防范股指期貨市場(chǎng)操縱行為的法律體系；在微觀上明確市場(chǎng)操縱的法律概念及一般構(gòu)成要件，補(bǔ)充股指期貨市場(chǎng)操縱行為的具體形態(tài)及其特殊構(gòu)成要件，明確跨市操縱所適用的法律，加重處罰力度，規(guī)定民事責(zé)任制度并