國(guó)際游資操縱股指期貨市場(chǎng)的法律監(jiān)管研究.pdf

1、在金融全球化的推動(dòng)下，我國(guó)證券期貨等金融市場(chǎng)也加快了自由化進(jìn)程，但我國(guó)股指期貨市場(chǎng)是后發(fā)、由政策推動(dòng)形成的，股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管尚不完善，無(wú)論是相關(guān)法律法規(guī)的制定，還是監(jiān)管措施和配套制度都有待提高。國(guó)際游資作為短期投機(jī)資本，具有投機(jī)性、逐利性、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，向來(lái)熱衷于股指期貨這種的高杠桿、低成本的金融產(chǎn)品，與正常的跨國(guó)資金投資相比，國(guó)際游資帶有明顯的投機(jī)性質(zhì)，對(duì)市場(chǎng)信息的隱蔽性也更強(qiáng)，國(guó)際游資的隱蔽性體現(xiàn)在其可以通過(guò)合法渠道，如境外直接投

2、資、貨物及服務(wù)貿(mào)易、外債或QFII等途徑流入，在投資證券期貨市場(chǎng)獲利后，再以對(duì)應(yīng)方式匯出境外，因此對(duì)其實(shí)施有效的監(jiān)管就存在較大的難度，但如果不對(duì)其實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管，一旦出現(xiàn)市場(chǎng)操縱行為，將會(huì)嚴(yán)重延緩我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展，波及整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。
　　本文對(duì)國(guó)際游資擴(kuò)張的原因、規(guī)模和影響進(jìn)行分析，結(jié)合先進(jìn)的國(guó)際社會(huì)的相關(guān)法律制度，提出完善我國(guó)監(jiān)管體制的建議，以期為我國(guó)國(guó)際游資操縱股指期貨市場(chǎng)的監(jiān)管工作提供有益的參考。
　　第一部分是

3、國(guó)際游資操縱股指期貨市場(chǎng)的概述。股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)具有明顯的聯(lián)動(dòng)性，國(guó)際游資故意扭曲股票期貨市場(chǎng)的價(jià)格,追逐高額短期利潤(rùn)。由于我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格存在潛在增值空間、人民幣持續(xù)升值、較高的利率和稅收優(yōu)惠政策，促使國(guó)際游資頻繁在我國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)。如不能有效控制并加以引導(dǎo)，就可能引發(fā)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　第二部分是國(guó)際游資操縱股指期貨市場(chǎng)法律監(jiān)管的基本理論。法律為股指期貨提供了穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，并能夠防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前的多頭監(jiān)管模式，

4、已不能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，據(jù)此提出了以監(jiān)管目標(biāo)為基礎(chǔ)配置監(jiān)管職權(quán)的統(tǒng)一監(jiān)管模式。目前我國(guó)監(jiān)督主體具有相互聯(lián)合趨勢(shì)，并已建立較全面的監(jiān)管制度體系，為監(jiān)管的進(jìn)一步完善提供了可行性。
　　第三部分介紹我國(guó)對(duì)國(guó)際游資操縱股指期貨市場(chǎng)的監(jiān)管制度。國(guó)際游資的監(jiān)管以外匯管理局為主，股指期貨市場(chǎng)初步形成了證監(jiān)會(huì)政府監(jiān)管、期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律管理、金融期貨交易所一線監(jiān)管的三層監(jiān)管體系，但存在監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工不科學(xué)的問(wèn)題。具體監(jiān)管制度方面，我國(guó)引入了合格

5、境外機(jī)構(gòu)投資者制度，減少境外投機(jī)資本對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊。證監(jiān)會(huì)、金融期貨交易所防范操縱行為制定的具體制度仍有待完善。我國(guó)同多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽訂了合作諒解備忘錄，參加國(guó)際金融監(jiān)管組織。
　　第四部分是國(guó)際游資操縱股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。臺(tái)灣地區(qū)借助 QFII制度，平穩(wěn)的實(shí)現(xiàn)國(guó)際化目標(biāo)。智利在匯率開放過(guò)程中通過(guò)實(shí)施無(wú)息準(zhǔn)備金，將短期資本流入轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本。日本通過(guò)外匯立法改革逐步完成了市場(chǎng)的自由化。美國(guó)期貨市場(chǎng)建立了分工明確、相互