國際游資操縱股指期貨市場的法律監(jiān)管研究.pdf

1、在金融全球化的推動下，我國證券期貨等金融市場也加快了自由化進程，但我國股指期貨市場是后發(fā)、由政策推動形成的，股指期貨市場監(jiān)管尚不完善，無論是相關(guān)法律法規(guī)的制定，還是監(jiān)管措施和配套制度都有待提高。國際游資作為短期投機資本，具有投機性、逐利性、流動性強的特點，向來熱衷于股指期貨這種的高杠桿、低成本的金融產(chǎn)品，與正常的跨國資金投資相比，國際游資帶有明顯的投機性質(zhì)，對市場信息的隱蔽性也更強，國際游資的隱蔽性體現(xiàn)在其可以通過合法渠道，如境外直接投

2、資、貨物及服務貿(mào)易、外債或QFII等途徑流入，在投資證券期貨市場獲利后，再以對應方式匯出境外，因此對其實施有效的監(jiān)管就存在較大的難度，但如果不對其實施嚴格的監(jiān)管，一旦出現(xiàn)市場操縱行為，將會嚴重延緩我國證券期貨市場的發(fā)展，波及整個經(jīng)濟市場。
　　本文對國際游資擴張的原因、規(guī)模和影響進行分析，結(jié)合先進的國際社會的相關(guān)法律制度，提出完善我國監(jiān)管體制的建議，以期為我國國際游資操縱股指期貨市場的監(jiān)管工作提供有益的參考。
　　第一部分是

3、國際游資操縱股指期貨市場的概述。股指期貨市場與股票市場具有明顯的聯(lián)動性，國際游資故意扭曲股票期貨市場的價格,追逐高額短期利潤。由于我國資產(chǎn)價格存在潛在增值空間、人民幣持續(xù)升值、較高的利率和稅收優(yōu)惠政策，促使國際游資頻繁在我國證券市場流動。如不能有效控制并加以引導，就可能引發(fā)市場系統(tǒng)風險。
　　第二部分是國際游資操縱股指期貨市場法律監(jiān)管的基本理論。法律為股指期貨提供了穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，并能夠防范和化解市場風險。我國目前的多頭監(jiān)管模式，

4、已不能應對市場發(fā)展中出現(xiàn)的問題，據(jù)此提出了以監(jiān)管目標為基礎配置監(jiān)管職權(quán)的統(tǒng)一監(jiān)管模式。目前我國監(jiān)督主體具有相互聯(lián)合趨勢，并已建立較全面的監(jiān)管制度體系，為監(jiān)管的進一步完善提供了可行性。
　　第三部分介紹我國對國際游資操縱股指期貨市場的監(jiān)管制度。國際游資的監(jiān)管以外匯管理局為主，股指期貨市場初步形成了證監(jiān)會政府監(jiān)管、期貨業(yè)協(xié)會自律管理、金融期貨交易所一線監(jiān)管的三層監(jiān)管體系，但存在監(jiān)管機構(gòu)分工不科學的問題。具體監(jiān)管制度方面，我國引入了合格

5、境外機構(gòu)投資者制度，減少境外投機資本對我國經(jīng)濟主權(quán)的沖擊。證監(jiān)會、金融期貨交易所防范操縱行為制定的具體制度仍有待完善。我國同多個國家和地區(qū)簽訂了合作諒解備忘錄，參加國際金融監(jiān)管組織。
　　第四部分是國際游資操縱股指期貨市場監(jiān)管的國際經(jīng)驗。臺灣地區(qū)借助 QFII制度，平穩(wěn)的實現(xiàn)國際化目標。智利在匯率開放過程中通過實施無息準備金，將短期資本流入轉(zhuǎn)化為長期資本。日本通過外匯立法改革逐步完成了市場的自由化。美國期貨市場建立了分工明確、相互