股指期貨市場沖擊成本實證研究.pdf

1、隨著期貨市場的蓬勃發(fā)展，投資者在進(jìn)行無風(fēng)險套利時越來越關(guān)注期貨市場中的交易成本問題。投資者如何有效的減少交易成本，降低交易風(fēng)險至關(guān)重要。本文主要研究隱性交易成本方面，重點考察中國金融衍生產(chǎn)品市場隱性交易成本中的沖擊成本，以衡量期貨市場的流動性。機構(gòu)投資者在期貨市場進(jìn)行大額交易時，要在考慮沖擊成本的情況下制定大額指令執(zhí)行策略，從而減少交易成本，提高收益。研究的主要內(nèi)容如下:
　　(1)提出中國股指期貨市場的沖擊成本的定義公式，并用中

2、國滬深300股指期貨市場高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究。研究結(jié)果表明，滬深300股指期貨市場的沖擊成本顯著存在，但要比股票市場沖擊成本小，并且買賣之間不存在不對稱性。
　　(2)構(gòu)建基于中國金融衍生產(chǎn)品市場的沖擊成本影響因素線性回歸模型，并對滬深300股指期貨交易的高頻數(shù)據(jù)加以實證。研究結(jié)果表明，指令規(guī)模對沖擊成本的影響較大。買方指令下，指令規(guī)模和日價格變動與各沖擊成本成正比，日結(jié)算價和日持倉量成反比，賣方指令則與買方指令相反。