高頻交易對(duì)股指期貨市場(chǎng)的影響分析.pdf

1、高頻交易作為一種新興的交易模式已在歐美成熟證券市場(chǎng)大行其道，并對(duì)交易制度、交易平臺(tái)性能和交易所技術(shù)、市場(chǎng)監(jiān)管等提出了巨大挑戰(zhàn)。隨著我國(guó)2010年4月16日股指期貨市場(chǎng)的推出，高頻交易得以在國(guó)內(nèi)飛速發(fā)展。而伴隨著高頻交易的風(fēng)險(xiǎn)性事件也越來(lái)越多。例如光大“烏龍指”事件，2015年6-8月的股災(zāi)。監(jiān)管部門不斷地出臺(tái)規(guī)章制度來(lái)限制高頻交易。因此研究高頻交易對(duì)金融市場(chǎng)的影響和沖擊也變得尤為重要。
　　本文采用事件研究的實(shí)證方法和計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法

2、相結(jié)合的方式，基于股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)的跨市場(chǎng)模型，系統(tǒng)的研究高頻交易對(duì)股指期貨市場(chǎng)的影響。本文首先運(yùn)用事件研究的方法，通過(guò)選取股指期貨市場(chǎng)針對(duì)高頻交易的限制事件，研究當(dāng)市場(chǎng)中高頻交易顯著減少時(shí)，市場(chǎng)質(zhì)量如何變化。接著本文借助于新興的計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融方法，基于人工股票-股指期貨跨市場(chǎng)平臺(tái)，在股指期貨市場(chǎng)引進(jìn)高頻交易者，研究高頻交易者進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)之后對(duì)市場(chǎng)質(zhì)量的影響，并進(jìn)一步研究高頻交易者數(shù)量變化對(duì)市場(chǎng)質(zhì)量的影響。
　　對(duì)比之前的

3、研究，本文的創(chuàng)新之處在于采取實(shí)證和計(jì)算實(shí)驗(yàn)相結(jié)合的方法。兩種方法相互呼應(yīng)。同時(shí)考慮股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，并討論高頻交易對(duì)股指期貨市場(chǎng)的影響。
　　研究發(fā)現(xiàn)，第一:高頻交易的進(jìn)入能夠提高股指期貨市場(chǎng)的信息擴(kuò)散速度和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，而過(guò)多的高頻交易者會(huì)降低市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率;第二:高頻交易者進(jìn)入市場(chǎng)能提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，然而高頻交易的增加則會(huì)使得流動(dòng)性逐漸下降。第三:高頻交易者能夠增加市場(chǎng)的波動(dòng)性，而且隨著高頻交易者人數(shù)的