機構(gòu)投資者對我國上市公司績效的影響.pdf

1、近幾年來，隨著我國資本市場的發(fā)展，我國的機構(gòu)投資者也得到了極大的發(fā)展和進步。同時，機構(gòu)投資者的發(fā)展也對我國資本市場的發(fā)展起到了相當大的推動作用。機構(gòu)投資者在資本市場上的表現(xiàn)和所發(fā)揮的引導(dǎo)作用正日益受到來自理論界和實務(wù)界研究學(xué)者的關(guān)注。此時，研究機構(gòu)投資者對我國上市公司績效的影響具有十分重要的現(xiàn)實意義。 本文分為四章，主要內(nèi)容如下： 第一章導(dǎo)論，首先介紹了本文的研究背景及選題意義。當今時代，機構(gòu)投資者隊伍正在快速壯大，各類

2、機構(gòu)的結(jié)構(gòu)也得到進一步優(yōu)化，其在我國證券市場中所扮演的角色越來越重要，我國正在加速進入機構(gòu)投資者主導(dǎo)市場的時代。同時，機構(gòu)投資者的迅猛發(fā)展也引發(fā)了理論界對其與日俱增的關(guān)注。在這種背景下，研究機構(gòu)投資者具有十分重要的現(xiàn)實意義。接著分別從國外和國內(nèi)兩方面對學(xué)者的研究進行了綜述，本文認為國內(nèi)現(xiàn)存研究從微觀上分析上市公司業(yè)績和經(jīng)營管理的改進，研究機構(gòu)投資者的行為對上市公司產(chǎn)生的影響方面還欠缺深度。最后根據(jù)本文實際情況指出了本文從三個維度研究上市

3、公司績效等四個創(chuàng)新點，以及缺乏完善的數(shù)據(jù)資料來進行實證研究等不足之處。 第二章機構(gòu)投資者及其對上市公司績效的影響，首先定義了機構(gòu)投資者的涵義，分別介紹了證券公司、證券投資基金、社?；?、保險資金和QFⅡ等機構(gòu)投資者，同時分析了機構(gòu)投資者投資管理專業(yè)化、投資結(jié)構(gòu)組合化及投資行為規(guī)范化等行為特征。隨后介紹了我國機構(gòu)投資者的發(fā)展歷程，將其明確劃分為發(fā)展初始期、發(fā)展持續(xù)期以及發(fā)展完善期，進一步指出了國內(nèi)機構(gòu)投資者正在逐年加大投資規(guī)模和投

4、資力度，正在逐漸成為我國證券市場上的主導(dǎo)力量的發(fā)展現(xiàn)狀。最后分析了國外資本市場中機構(gòu)投資者通過直接參與、關(guān)系投資和過程投資等方式對上市公司造成的積極或消極的影響，并從幾個典型案例出發(fā)分析機構(gòu)投資者對我國上市公司績效的影響。 第三章機構(gòu)投資者對上市公司影響的實證研究，在提出研究假設(shè)和選取樣本后，從機構(gòu)投資者對上市公司業(yè)績、風(fēng)險管理行為及發(fā)展能力三方面設(shè)立模型并進行回歸驗證及分析。本文將每一方面都建立了兩個回歸方程，兩個方程的因變量

5、相同，而自變量個數(shù)不同。對于方程中的因變量，本文將運用不同的指標來分別解釋同一假設(shè)，以使結(jié)論更加具有廣泛代表性；對于方程中的自變量，本文將方程一設(shè)定為僅以機構(gòu)投資者持股作為自變量，而方程二除將機構(gòu)投資者持股作為自變量外，可根據(jù)實際情況引入公司規(guī)模等其他變量，最后將兩個方程的回歸結(jié)果進行對比分析。研究發(fā)現(xiàn)：文中設(shè)定的假設(shè)均成立，表明機構(gòu)投資者對上市公司的績效有一定影響。同時，機構(gòu)投資者對我國上市公司績效的影響并不十分顯著，不是造成其變化的

6、主要原因。這可以通過我國機構(gòu)投資者的發(fā)展尚處于不成熟階段，機構(gòu)投資者還沒有形成長期積極參與的投資理念來解釋，此外從時間上也可以看出兩者之間的相關(guān)性還在逐漸增強。 第四章研究結(jié)論及相關(guān)建議，首先對上一章的回歸結(jié)果進行總體評價，得到機構(gòu)投資者持股單獨對我國上市公司的業(yè)績、風(fēng)險管理和發(fā)展能力的影響都不是很大；在引進上市公司資產(chǎn)規(guī)模等相關(guān)變量后，我國上市公司的業(yè)績、風(fēng)險管理行為及發(fā)展能力等三方面指標都得到了較好的解釋；發(fā)展和壯大機構(gòu)投資

7、者是促進我國資本市場走向成熟、促進我國上市公司走向國際化的必要條件等結(jié)論。最后分別從完善我國資本市場、規(guī)范我國上市公司和促進我國機構(gòu)投資者的發(fā)展三方面給出建議。 本文的主要貢獻在于： 首先，緊跟時代的步伐，研究現(xiàn)階段較為受關(guān)注的機構(gòu)投資者問題。機構(gòu)投資者的多元化發(fā)展極大地增強了資本市場的穩(wěn)定性、促進了上市公司管理效率的提高，對我國整個資本市場的健康發(fā)展起到了不可取代的積極作用。 其次，對我國機構(gòu)投資者的發(fā)展歷程做