創(chuàng)始人專用性資產、企業(yè)控制權配置與企業(yè)價值——以上海家化為例.pdf

1、以股災熔斷為開始，以人民幣暴跌結束的2016年的資本市場，保險資金大規(guī)模舉牌優(yōu)質上市公司所引發(fā)的一系列事件備受矚目，萬科創(chuàng)始人王石選擇了死守，深南玻創(chuàng)始人曾南帶領他的高管團隊選擇了出走，格力電器董事長董明珠也是對保險資金深惡痛覺，為何企業(yè)的創(chuàng)始人對于保險資金如此排斥？創(chuàng)始人又可以通過何種途徑爭奪企業(yè)的控制權？企業(yè)實際控制權的歸屬結果又會對企業(yè)的價值造成什么影響？本文基于資源依賴理論，構建了以創(chuàng)始人專用性資產與企業(yè)關鍵資源匹配度為核心的控

2、制權配置理論分析框架，對創(chuàng)始人專用性資產影響公司控制權配置的作用機理進行闡述，并對公司控制權配置轉移前后創(chuàng)始人專用性資產的變化和繼任者采取措施應對創(chuàng)始人專用性資產減損所采取的政策與企業(yè)價值的關系進行分析。本文對產業(yè)資本未來發(fā)展過程中創(chuàng)始人如何引入外部投資者以及如何保有企業(yè)的控制權提供一定的借鑒。
　　上海家化為擺脫國有體制束縛，引入外部資本中國平安。此次并購曾一度被認為是金融資本和產業(yè)資本結合的典范，雙方在短暫的“蜜月期”之后，控

3、制權沖突爆發(fā)，最終的結果以創(chuàng)始人葛文耀辭職而告終，這為本文提供了難得的研究場景。文章運用單案例研究法，對上海家化創(chuàng)始人葛文耀的專用性資產在此次控制權配置過程中的演變進行了梳理，基于構建的控制權配置理論分析框架分析了創(chuàng)始人專用性資產對上海家化控制權配置的影響，并通過事件研究等方法分析了此次控制權配置轉移對上海家化企業(yè)價值的影響。案例分析表明，創(chuàng)始人專用性資產是企業(yè)的關鍵資源之一，二者存在一定的匹配度，創(chuàng)始人專用性資產與關鍵資源的匹配度越高