基于控制權的企業(yè)家激勵研究.pdf

1、關于企業(yè)家激勵的現(xiàn)有研究主要集中于委托代理模型和報酬激勵兩個主要方面。因此，研究控制權對企業(yè)家的激勵，在理論上具有填補空白，豐富激勵理論的意義；在現(xiàn)實中具有指導企業(yè)改革和完善現(xiàn)代企業(yè)制度的意義。 企業(yè)家的需求具有復雜性和高層次性，其中對權力、地位和聲譽的需求十分強烈。對企業(yè)的控制權將會帶來地位、權力、聲譽以及在職消費等控制權收益，更大的控制權會帶來更多的控制權收益，失去控制權意味著失去巨大的控制權收益，因此，企業(yè)的控制權成為了企

2、業(yè)家的激勵因素。 企業(yè)家的效用包括兩個部分：貨幣報酬效用、控制權收益效用。我國上市公司企業(yè)家的現(xiàn)實貨幣報酬十分低，但是上市公司的高級管理職位依然是一個十分理想的職業(yè)。其原因就在于，企業(yè)家在獲得貨幣報酬的同時，會獲得可觀的控制權效用，在企業(yè)家的總效用上，依然處于企業(yè)家市場的均衡水平。于是，對于我國上市公司的企業(yè)家，控制權收益成為了貨幣報酬的替代機制。 本文的研究內容集中控制權對企業(yè)家的激勵。具體研究內容包括：1.考察了企業(yè)

3、家控制權的含義以及控制權收益的特征。詳細分析了企業(yè)家的實際需要以及效用函數(shù)，闡明控制權及其收益是企業(yè)家需要的重要內容；討論了企業(yè)家控制權的特征以及控制權收益表現(xiàn)形式，在此基礎上討論控制權對企業(yè)家的激勵邏輯。 2.研究了企業(yè)家控制權與企業(yè)家特征的關系。這一項內容的研究主要目的在于發(fā)現(xiàn)企業(yè)家控制權的成長規(guī)律。為此我們將考慮聲譽效應和和企業(yè)家能力隨企業(yè)家年齡特征變化的規(guī)律，在此基礎上建立一個企業(yè)家職業(yè)生涯的三階段模型，根據(jù)該模型我們將

4、提出四個假設，并利用上市公司公開披露的信息進行實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)規(guī)模和企業(yè)家年齡正相關。 3.從人力資本和激勵相容的理論出發(fā)，考察了企業(yè)家報酬的激勵狀況。發(fā)現(xiàn)：高級管理人員的報酬影響因素主要包括企業(yè)績效、企業(yè)規(guī)模、領導權結構、董事會的構成、股權的集中度、高級管理人員特征。實證研究表明，在我國，決定企業(yè)家報酬的主要因素為企業(yè)的規(guī)模，報酬與績效根本不具相關性，報酬績效也不敏感。這一事實表明：控制權越大，企業(yè)家將獲得更多的現(xiàn)金報

5、酬。于是，從報酬的角度也證明了控制權對企業(yè)家起到了重要的激勵作用。 4.考察了報酬機制與控制權機制的替代關系，建立了報酬機制與控制權機制的替代關系模型，并用經驗數(shù)據(jù)檢驗了兩種機制的負相關性。研究結果顯示：理論假設完全正確。企業(yè)家的貨幣報酬與控制權收益具有替代關系。在現(xiàn)實中，表現(xiàn)為企業(yè)家的年度貨幣報酬與公司的在職消費比率存在顯著的負相關性。 5.因為控制權是激勵因素，因此變更企業(yè)家所掌控的控制權就成為了企業(yè)家激勵與約束的重