上市公司股權再融資中的盈余管理偏好研究.pdf

1、近年來，我國證券市場發(fā)展進程加快，股權再融資的地位已經(jīng)逐漸超過債務融資，成為了我國上市公司進行融資的重要手段。為了保障資本市場的融資功能，規(guī)范上市公司股權再融資行為，同時也為了保護廣大投資者的相關利益，我國證券監(jiān)管部門對此做了嚴格限制和規(guī)定，提高了上市公司股權再融資門檻，規(guī)范了其相關行為，但是為了能夠達到再融資的條件，提高股票的發(fā)行價格，盈余管理的動機依然存在，這也是需要我們給予高度重視的方面。因此，我國證券管理部門集思廣益，2006年

2、，在原有證券法規(guī)基礎上，出臺了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》;2007年，我國實施新會計準則以后，借鑒國際會計準則的做法，將應計項目盈余管理的操縱空間進一步壓縮。因此，上市公司為了迎合新政策的指標要求開始了新一輪的盈余管理，當會計實踐受到更嚴格的審查時，實際操縱真實盈余管理更有可能發(fā)生。
　　本文在詳細解讀、分析國內(nèi)外文獻的基礎上，著手基本理論，對盈余管理的定義、手段、經(jīng)濟后果、相關理論進行了全面剖析，并對股權再融資時盈余管理行為進

3、行了逐一闡述。接著本文在理論分析的基礎上，對股權再融資過程中的真實盈余管理傾向及盈余管理造成的公司業(yè)績表現(xiàn)提出假設。在模型構(gòu)建部分，分別構(gòu)建了真實盈余管理、應計項目盈余管理、公司業(yè)績表現(xiàn)模型及本文最終的檢驗模型，并將樣本數(shù)據(jù)分為8個組別，分別檢驗每組公司樣本的特征。實證部分，本文采用2008-2013年間進行股權再融資的滬深A股上市公司作為研究樣本，對股權再融資時可能存在的應計項目盈余管理與真實盈余管理及其盈余管理傾向性進行了實證研究。

4、最終實證結(jié)果表明，我國上市公司股權再融資過程中確實存在著上述兩種盈余管理行為，并且盡管真實盈余管理所付出的代價更高，股權再融資時上市公司仍然更愿意采用真實盈余管理，即上市公司更加傾向于同時采用兩種盈余管理方式或是只采用真實盈余管理方式，而不是單純采用應計項目盈余管理。盈余管理驅(qū)動下的盈余管理活動與股權再融資后股票市場的業(yè)績表現(xiàn)不佳具有一致性和可預測性，特別是研發(fā)支出、銷售費用以及管理費用的減少。因此，當上市公司通過更多的不透明性更強的真