管理者過(guò)度自信與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效分析.pdf

1、并購(gòu)是一種企業(yè)間兼并和收購(gòu)的行為，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，企業(yè)往往期望通過(guò)并購(gòu)來(lái)獲得外部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，客觀上也實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資源的優(yōu)化配置。然而，縱觀商海，企業(yè)并購(gòu)并非都能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，甚至是由并購(gòu)方因未達(dá)目標(biāo)績(jī)效而主動(dòng)叫停。這種企業(yè)青睞并購(gòu)但并購(gòu)績(jī)效不盡如人意的“并購(gòu)悖論”，引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。這已超出傳統(tǒng)金融學(xué)理論的解釋范圍，因此學(xué)者研究引入行為金融理論，并取得了重大進(jìn)展。本文以高管背景異質(zhì)性對(duì)管理者進(jìn)行分類，并通過(guò)實(shí)證研究來(lái)確定不同類型的

2、過(guò)度自信管理者對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生的影響，進(jìn)而提出切實(shí)建議。這有利于提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，加快國(guó)內(nèi)的研究步伐，形成更加完善的理論體系。
　　本文借鑒前人的研究思路，闡述了有關(guān)管理者背景異質(zhì)性、過(guò)度自信以及并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)概念及理論知識(shí)，結(jié)合管理者團(tuán)隊(duì)四大背景異質(zhì)性因素，采用我國(guó)在2012年，在滬深兩市實(shí)施過(guò)并購(gòu)的A股上市公司作為本文的研究樣本，采用相對(duì)薪酬比例法（公司高管薪酬排名前三位的薪酬之和與高管薪酬總額之比）判斷高管過(guò)度自信，構(gòu)建因

3、子分析模型計(jì)算得出公司財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，并借助SPSS、Excel等數(shù)據(jù)處理軟件進(jìn)行分析研究，以證實(shí)在高管背景異質(zhì)性影響下，過(guò)度自信的管理者對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生的影響。
　　經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，本文得出兩個(gè)基本結(jié)論：（1）對(duì)于管理者而言，公司并購(gòu)績(jī)效變化與管理者體現(xiàn)的過(guò)度自信特征有關(guān)，且二者明顯負(fù)相關(guān)。管理者過(guò)度自信程度越高，做出決策越偏離實(shí)際，致使企業(yè)在并購(gòu)后績(jī)效越與預(yù)期相悖；（2）本文采取四大異質(zhì)性因素作為控制變量，對(duì)管理者過(guò)度自信和并購(gòu)

4、績(jī)效有很大影響，不同異質(zhì)性因素能對(duì)二者產(chǎn)生或正或負(fù)的效果，因此應(yīng)正視和重視管理團(tuán)隊(duì)的異質(zhì)性因素。
　　本文創(chuàng)新性在于：（1）除了借鑒行為金融學(xué)的理論研究成果和研究模型外，本文在研究過(guò)程中還加入管理者背景異質(zhì)性因素，分析管理者背景異質(zhì)性對(duì)過(guò)度自信與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的影響，為相關(guān)研究提供新的研究方法和研究模型；（2）構(gòu)建因子分析模型計(jì)算企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，并通過(guò)分析并購(gòu)前后共五年的數(shù)據(jù)判斷并購(gòu)績(jī)效的發(fā)展?fàn)顩r，還建立關(guān)于過(guò)度自信和公司并購(gòu)績(jī)效關(guān)系