上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移與盈余管理關(guān)系研究——來自我國證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移活動一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點問題，研究發(fā)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的動因主要源于控制權(quán)轉(zhuǎn)移作為外部治理機(jī)制能夠緩解上市公司的代理問題，提高公司經(jīng)營績效。然而，在我國特殊的資本市場環(huán)境下，上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移活動并未實現(xiàn)理想的治理效應(yīng)，因為對于發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的公司，大股東會基于控制權(quán)力抓住最后一次機(jī)會與購買方合謀攫取上市公司利益。我國上市公司的一個特點就是國有控股公司比例大，控股公司約占上市公司總數(shù)的44％，而國有企業(yè)正在面臨著管理效

2、率低、業(yè)績不如民營企業(yè)等問題，控制權(quán)轉(zhuǎn)移這一企業(yè)并購活動可以一定程度上緩解企業(yè)資源利用率低等問題，減少由于委托代理問題所帶來的成本。由于控制權(quán)轉(zhuǎn)移涉及到大股東以及高管的更換，國有企業(yè)高管為了避免被更換往往會抓住最后一次生機(jī)攫取個人利益，操縱會計盈余影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。隨著我國控制權(quán)市場機(jī)制的逐漸完善，上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移活動逐漸成為資本市場的熱點，同時上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移成為上市公司提高經(jīng)營管理效率、實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要方式，控制權(quán)轉(zhuǎn)移過程中的

3、利益輸送，損害中小股東利益的問題以及國有企業(yè)高層追求個人私利致使國有企業(yè)資源受到侵害的問題令人擔(dān)憂。雖然我國上市公司普遍存在一股獨大的現(xiàn)象，但是我國國有控股上市公司和民營控股上市公司卻面臨不同的公司治理問題，因此國有企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和民營企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓前一年盈余管理方式也不相同。因此，本文的目的是研究不同股權(quán)性質(zhì)的上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移前一年的盈余管理行為。
　　通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的歸納與梳理，本文對公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的動機(jī)、盈余管理的動

4、機(jī)和方式進(jìn)行了闡述，并對上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行了理論分析和實證研究，并得出以下結(jié)論:(1)當(dāng)國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移至民營控股上市公司時，國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移前一年進(jìn)行負(fù)向盈余管理。(2)當(dāng)民營控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移至國有控股上市公司時，民營控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移前一年進(jìn)行正向盈余管理。針對這些結(jié)論，本文提出了相關(guān)的政策建議:(1)對于政策制定部門，應(yīng)完善國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓政策，制定合理的股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價機(jī)制;(2)建立健

5、全公司治理結(jié)構(gòu)，建立適合我國上市公司的治理機(jī)制;(3)針對我國國有企業(yè)特殊的治理問題，相關(guān)法律法規(guī)應(yīng)該加強(qiáng)和完善外部監(jiān)督機(jī)制。
　　本文的主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下方面:(1)盡管有很多學(xué)者研究盈余管理方面的文獻(xiàn)，例如從公司上市、定向增發(fā)新股以及公開增發(fā)新股等方面，但是目前從控制權(quán)轉(zhuǎn)移角度來研究盈余管理問題的文獻(xiàn)尤為缺乏。(2)本文按照不同的股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分類，研究不同股權(quán)性質(zhì)的上市公司在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過程中的盈余管理行為。
　　本文共分

6、為六個部分。第一章節(jié)是引言，闡述了本文的研究背景、研究思路以及論文的框架。第二章節(jié)是文獻(xiàn)綜述，分類闡述了我國上市公司發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的動因以及控制權(quán)轉(zhuǎn)移對大股東和公司績效的影響。第三章節(jié)闡述了上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的概念、理論基石以及盈余管理的方式，為下一章進(jìn)行控制權(quán)轉(zhuǎn)移與盈余管理關(guān)系的研究提供了理論基礎(chǔ)。第四章節(jié)是上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移與盈余管理關(guān)系的理論分析，從理論上解釋二者之間的關(guān)系，并提出本文的兩個假設(shè):假設(shè)1，當(dāng)民營控股上市公司收購國有