我國(guó)上市公司控制權(quán)市場(chǎng)的有效性問(wèn)題研究——來(lái)自完成股權(quán)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、公司并購(gòu)是資本市場(chǎng)資源配置優(yōu)化的重要形式，也是資本市場(chǎng)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。由于特殊的歷史背景，股權(quán)分置現(xiàn)象在我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在著，它破壞了上市公司全體股東共同的利益基礎(chǔ)，扭曲了資本市場(chǎng)存量資源的整合功能，使中國(guó)資本市場(chǎng)喪失了持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。2005年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，標(biāo)志著我國(guó)股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。股權(quán)分置改革，使非流通股東和流通股東的利益趨于一致，理順了證券市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，形成新的公

2、司價(jià)值評(píng)估體系，為完善公司控制權(quán)市場(chǎng)外部治理作用奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　 本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外的控制權(quán)市場(chǎng)理論和實(shí)證研究進(jìn)行了梳理，并結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，吸收了適合我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)的理論研究成果。然后對(duì)我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)。通過(guò)本文的研究得出了以下結(jié)論：股權(quán)分置改革完成后，上市公司控制權(quán)市場(chǎng)作為公司外部治理機(jī)制在識(shí)別、約束(懲戒)低效控制者方面的作用沒(méi)有得到體現(xiàn)；控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，新的控制者對(duì)上市公司利益侵占行為減少，預(yù)示著他們更