實(shí)際控制人對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響研究——基于中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、1932年，Berle和Means的研究發(fā)現(xiàn)在美國(guó)大型公司中所有權(quán)和控制權(quán)是相互分離的，其控制權(quán)由管理層掌握。直到上世紀(jì)90年代末，La Porta等學(xué)者沿著控制鏈條，得出主導(dǎo)全球企業(yè)形態(tài)的理論即所有權(quán)和控制權(quán)集中。動(dòng)搖了將近半個(gè)世紀(jì)的“強(qiáng)管理者、弱股東”的主流思想。自La Porta首次提出了實(shí)際控制權(quán)的概念后，在分析股權(quán)結(jié)構(gòu)問題時(shí)，后續(xù)的學(xué)者通過股權(quán)控制鏈條找到了上市公司真正的控制者—實(shí)際控制人。進(jìn)而將公司治理的研究重點(diǎn)由公司管理層

2、轉(zhuǎn)向掌握上市公司大量股份并擁有絕對(duì)控制權(quán)的實(shí)際控制人。在全球大多數(shù)國(guó)家的公司中，普遍處于股權(quán)高度集中的狀態(tài)，往往存在著一個(gè)或者幾個(gè)大股東，而這些大股東又同時(shí)被最終的實(shí)際控制人通過金字塔或者交叉持股等形式所控制，造成剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的分離現(xiàn)象日益嚴(yán)重，使得擁有較少所有權(quán)的股東實(shí)際上卻擁有了較多的控制權(quán)，最終導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際控制人控制權(quán)與所有權(quán)發(fā)生相當(dāng)大的分離。而且，我國(guó)的司法是不完全獨(dú)立的，保護(hù)中小股東的法律體系還不是很健全。這些情況

3、的存在增加了上市公司財(cái)務(wù)狀況的不穩(wěn)定性，屬于導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的部分因素。由此情況可以引出，為了能夠更深入的研究實(shí)際控制人是否與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生存在著一種因果聯(lián)系，對(duì)此本文將對(duì)控制公司的實(shí)際控制人進(jìn)行追溯，展開實(shí)證研究。
　　本研究選取在滬深上市的A股上市公司2009-2015年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，選取的研究方法不僅包含理論分析，還結(jié)合了實(shí)證分析，從更全面、更系統(tǒng)的角度深入研究了實(shí)際控制人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的影響。通過研究得出以